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8月9日，國家統計局公布7月物價數據。7月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.5%，環比上漲0.5%。1-7月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.2%。

7月份，全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降0.8%，環比下降0.2%，降幅均與上月相同;工業生產者購進價格同比、環比均下降0.1%。1-7月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.0%，工業生產者購進價格下降2.2%。

CPI同比增速漲幅擴大，環比由降轉漲，超市場預期

7月CPI同比上漲0.5%，漲幅比上個月擴大0.3個百分點，環比由下降轉為上漲0.5%。扣除食品和能源價格的核心CPI環比由上月下降0.1%轉為上漲0.3%，高于近十年同期平均水平;受上年同期對比基數走高影響，同比上漲0.4%，保持溫和上漲。據測算，在7月份0.5%的CPI同比變動中，翹尾影響約為0，上月為0.2個百分點;今年價格變動的新影響約為0.5個百分點，上月為0。

7月食品價格由上月下降2.1%轉為持平，其中，豬肉價格上漲20.4%，漲幅比上月擴大2.3個百分點;鮮菜和雞蛋價格分別由上月下降7.3%和4.4%轉為上漲3.3%和0.8%;鮮果、食用油、牛肉和羊肉價格降幅在4.1%-12.9%之間，降幅均有收窄。值得注意的是，7月食品價格結束了此前連續12個月的同比下降過程，東方金誠研究發展部總監馮琳認為，這是推動7月CPI同比漲幅擴大的主要原因。

鮮菜價格上漲拉動食品價格。馮琳認為，主要受高溫多雨天氣影響，鮮菜價格環比漲幅(9.3%)遠超季節性，價格同比則由負轉正(漲幅10.6個百分點)，據測算，僅此一項就會拉動當月CPI同比漲幅擴大0.23個百分點左右，是7月CPI同比漲幅擴大0.3個百分點的主要貢獻因素。

豬肉價格延續5月中旬以來上漲趨勢。銀河證券分析，從供給端，豬企整體出欄節奏平穩，前期產能調減影響呈現，短期市場供應流通量相對有限，支撐豬價走勢堅挺。需求端方面，天氣炎熱，屠企宰量開機延續弱穩，二育動態階段性支撐，短期需求表現基本持穩。

7月非食品價格上漲0.7%，漲幅比上月回落0.1個百分點，影響CPI同比上漲約0.54個百分點。非食品中，服務價格上漲0.6%，受上年同期對比基數走高影響，漲幅回落0.1個百分點，其中旅游和交通工具租賃費價格分別上漲3.1%和0.8%，飛機票和賓館住宿價格分別下降9.8%和2.6%。工業消費品價格上漲0.7%，漲幅回落0.1個百分點，其中汽油價格漲幅回落至5.3%，燃油小汽車價格降幅擴大至6.3%。

“7月非食品價格、特別是服務價格同比漲幅回落，在一定程度上抵消了食品價格較快上漲帶來的影響。”馮琳說，7月汽車“價格戰”仍在持續，交通工具價格環比下降0.6%，同比降幅擴大至5.6%，創近半年最大同比降幅;另外，7月暑期出游旺季來臨，機票、賓館住宿價格環比分別上漲22.1%、5.8%，漲幅均高于近十年同期平均水平，但受上年同期價格基數抬高影響，機票、賓館住宿價格同比均下降，帶動7月服務價格同比漲幅下降。

7月核心CPI環比由降轉漲，高于近十年同期平均水平，但同比增速較上月回落，達到近期低點，民生銀行首席經濟學家溫彬認為，這主要因為去年7月核心CPI受暑期旅行等服務大熱形成了高基數所致。

“核心CPI連續18個月處于1.0%以下的偏低區間，意味著2023年初以來的物價上漲動能偏弱狀況仍在延續。”馮琳說。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近幾個月CPI同比增速繼續低于趨勢水平，反映國內供給相對于需求仍充裕，但從趨勢看，CPI同比逐月回升，反映國內終端消費市場供需關系在逐步改善。

7月PPI同比降幅結束收窄過程，與上月持平

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，7月份，受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，全國PPI環比、同比降幅均與上月相同。

從同比看，PPI下降0.8%，降幅與上月相同。其中，生產資料價格下降0.7%，降幅比上月收窄0.1個百分點;生活資料價格下降1.0%，降幅擴大0.2個百分點。從環比看，PPI下降0.2%，降幅與上月相同。其中，生產資料價格下降0.3%，降幅比上月擴大0.1個百分點;生活資料價格由上月下降0.1%轉為持平。

據測算，在7月份-0.8%的PPI同比變動中，翹尾影響約為0.1個百分點，上月為-0.1個百分點;今年價格變動的新影響約為-0.9個百分點，上月為-0.7個百分點。

整體看，7月PPI表現符合市場預期。馮琳認為，環比來看，與7月官方制造業PMI中的兩個價格指數延續回落相印證，其中，出廠價格指數下降至46.3%，處于較深收縮區間，主要原材料購進價格指數也下降1.8個百分點至49.9%，為近13個月以來首次進入收縮區間。同比來看，盡管7月翹尾因素進一步回升，但因新漲價動能減弱，7月PPI同比降幅與上月持平，結束了過去三個月的降幅連續收窄過程。

溫彬認為，7月PPI同比降幅未能進一步收窄，一方面，7月全球商品價格高位回落，主因美國等發達經濟體經濟減速預期上升導致需求減弱，地緣政治緊張影響鈍化，以及特朗普交易預計未來美國或增加傳統能源供給等原因，對我國工業品價格傳導趨于減弱。另一方面，當前我國工業企業依舊面臨內需不足問題，導致下游價格下行壓力要大于上游，主要體現在設備制造和耐用消費品領域。

預計下階段CPI低位溫和回升，PPI走出負區間仍需時間

展望下階段，馮琳認為，8月上旬蔬菜價格繼續較快上漲，但可持續性有待觀察;近期豬肉價格上漲也有加快之勢，但進一步上漲空間有限，背后是本輪生豬去產能力度溫和，難以支撐豬肉價格持續大幅上漲，而伴隨去年8月豬肉價格基數大幅抬高，今年8月豬肉價格同比會出現顯著回落。總體上看，8月食品價格上漲對整體CPI的推升作用趨于弱化。近期國際大宗商品價格普遍走低，8月初成品油價格較大幅度下調，預計汽車“價格戰”還將延續;供強需弱局面下，8月整體工業品價格同比漲幅會繼續處于低位。最后，受上年高基數影響，8月服務價格漲幅還有下行趨勢，預計8月CPI同比將在0.4%左右。

機構認為，從趨勢看，年內消費者物價同比漲幅有望逐步回升。銀河證券分析，首先，下半年豬價總體將呈上漲走勢，但大幅上漲可能性較小。其次，疫后居民消費模式和消費習慣持續轉變，消費者更加追求“即時”情感滿足，“即時”消費有望繼續保持韌性。最后，高基數效應逐步消退，四季度翹尾因素對CPI的拖累影響將逐步緩解。

周茂華強調，我國CPI受農產品價格影響相對大，需要關注下半年局部極端氣候對短期農產品市場供給擾動，以及能源等商品價格波動對我國物價影響。

PPI方面，機構認為，年內或難以轉正，回暖仍需時間。馮琳表示，7月官方制造業PMI數據顯示，新訂單指數由上月49.5%降至49.3%，連續3個月處于收縮區間，這意味著需求偏弱將持續對國內工業品價格回升有比較強的抑制作用。同時，在7月持續下跌基礎上，8月國際定價的原油、銅等大宗商品價格中樞大概率將低于7月。預計8月PPI環比還將延續下行態勢，加之去年同期基數走高，PPI同比或降至-1.1%左右，而且短期內同比降幅擴大過程還會延續，這意味著下半年工業品價格下行壓力將再度加劇，年內PPI同比轉正的可能性已經很小。

周茂華表示，一方面，從近幾個月物價數據看，國內物價整體呈現逐季改善走勢，供需朝著平衡方向發展，反映國內宏觀政策在促進消費復蘇、供需平衡方面的效果已有體現。但另一方面，國內物價繼續維持低位，反映國內供需尚未恢復平衡，有效需求不足，工業部門整體仍在降價促銷，企業擴張生產、投資意愿整體偏弱，微觀主體不夠活躍，宏觀政策仍需要給與有力支持。