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近日，紐約商品交易所的COMEX黃金盤中最高突破2570.4美元/盎司，世界黃金協會(World Gold Council)最新數據顯示，全球實物黃金ETF連續第三個月流入，7月流入約37億美元。截至7月末，全球黃金ETF總持倉增加48噸至3154噸。

黃金持續受到投資者的關注，公募基金對黃金價格中樞上移持樂觀態度，短期市場交易層面的波動可能放大，依然有回調風險，可持續關注、考慮逢低布局。

同花順iFinD數據顯示，截至8月21日，易方達黃金ETF、博時黃金ETF場外D/I類、國泰黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金易(ETF)年內累計漲幅均已超19%，黃金ETF漲幅最低的也在15%以上，黃金ETF今年以來平均漲幅17.95%，平均業績遠超其他各類型基金。

金價今年以來已上漲超20%，5月后黃金開始走出2300-2400美元的震蕩行情，對于這一波漲幅，廣發基金投顧團隊認為，首先，金價并不是突然破2500美元大關的。COMEX黃金期貨價格在7月底、8月初就已經接近2500點位，只是在上周才突破這個點位。其次，本輪大漲與3-4月的行情有一些共通點，例如都受到了地緣政治風險增加、避險情緒放大的推動。

拆分來看，主要有四方面的共同作用:

1、美聯儲降息預期提振，美元走弱帶動黃金走強。上周，美國公布數據顯示，7月消費者價格指數同比上升2.9%，連續第四個月回落是2021年3月以來首次重回“2字頭”經濟數據的不及預期疊加高層發話，使得美聯儲降息的期待得到了進一步強化，推動了近期美元走弱、黃金走強的行情。歷史上，降息周期中黃金的表現一直是比較亮眼的，尤其是在經濟不確定性增加的情況下。聚焦年初來兩輪黃金價格上行情，皆有市場提前交易美聯儲降息預期的內在因素。

2、地緣政治風險上升，市場避險情緒放大。近期，中東緊張局勢和俄烏沖突持續擴大等地緣政治風險不斷提升，市場的恐慌情緒推動著資金涌向更加穩健的資產，而黃金作為避險資產之一，需求量自然也有所增加，從而推動金價進一步走高。

3、“黑色星期一”錯殺后的補漲。8月5日，資本市場經歷“黑色星期一”，全球股市及大宗商品市場均出現大幅波動，COMEX黃金期貨價格也隨之下跌。但隨著日元套息平倉交易的消退，以及美國衰退交易或被證偽，悲觀情緒集中釋放后，全球經濟預期出現快速反彈，前期受到沖擊的日股和美股也迎來大漲，大宗商品全線反彈，一定程度上也帶動了貴金屬黃金的同步走強。

4、黃金投資需求的增長和黃金ETF資金的流。根據世界黃金協會發布數據顯示，7月全球黃金ETF連續第3個月實現凈流入。當月全球實物黃金ETF流入37億美元，為2022年4月以來最強勁的月度表現;全球黃金市場日均交易額達到2500億美元，環比增長27%。不僅是各國央行對黃金的購買量不斷攀升全球機構投資者和個人投資者也在積極購入黃金，這也為黃金市場走強提供了堅實的資金基礎。

國泰基金認為，美聯儲降息“箭在弦上”，金價升溫預期火熱。本周，美聯儲將在北京時間8月22日凌晨發布政策會議紀要。隨后，北京時間8月23日晚間，美聯儲主席鮑威爾將在杰克遜霍爾年會上就當前經濟前景發表演講。芝加哥商品交易所的FedWatch工具顯示，美聯儲9月降息25個基點的可能性為70.5%，降息50個基點的可能性為29.5%。回溯過往，金價在美聯儲降息周期中大概率受益。1990年至今美聯儲5次的降息周期，黃金價格在4個降息周期中上漲。隨著降息預期的增強，實際利率下降預期增強，這對無需支付利息的黃金投資無疑有利。這也是為什么，眾多機構近期對于黃金的“看漲”態度明確。總結來說，金價還漲不漲得動，只有時間能給答案。但至少現在，很多人覺得它還漲得動。

華夏基金認為，每一輪黃金牛市的助推因素都與其時代脈絡緊密相扣、各有不同。然而，無論時代如何變遷，大多數的時候都圍繞著與黃金自身特征息息相關的幾條真實定價邏輯：①金融屬性：黃金不生息，但持有美國國債有利息，10Y美債實際利率作為持有黃金的機會成本，與黃金價格顯著負相關。②避險屬性：金融、經濟、地緣政治出現大幅波動或危機時往往提升黃金避險需求，帶來風險溢價。③貨幣屬性：黃金對美元體系有一定的替代性，美元信用削弱將利好黃金。④商品屬性：黃金能抗通脹，而美元會隨通脹貶值，所以全球通脹越高，黃金價格越高。資金對美聯儲降息預期的搶跑、對于寬松周期的期待時常成為黃金行情上漲的催化。

對于黃金未來走勢如何，國泰基金認為，世界黃金協會發布的最新數據顯示，今年上半年，全球央行的黃金儲備增持規模達到483噸，同比增幅達到5%，創下同期歷史新高。在美元信用體系受到挑戰、全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化的大背景下，全球央行的購金步伐或不會很快停下。當前基本面上，金價觸及歷史高位，短期市場交易層面的波動可能放大，依然有回調風險;可持續關注、考慮逢低布局。

作為居民大類資產配置的重要一環，黃金該如何配置?

華夏基金認為，黃金這種永遠閃閃發光的貴金屬，它的歷史會怎樣長久的發展下去，誰也無法預測。但黃金超過幾千年的歷史讓人頗有理據地認為，將來的后代子孫也會對黃金傾心。經歷了上漲后，黃金本身的收益風險特征并沒有改變，由于黃金可以對抗通脹和地緣政治風險的特性，以及與股票、債券、大宗商品等其他大類資產走勢的低相關性，這保證了其在大類資產配置中的價值依然突出。黃金更適合作為投資組合的一環而非重倉或單一布局，興業證券通過研究發現，理論上低風險偏好組合最優黃金添加比例在1%-2%，中風險偏好組合最優黃金配置比例為10%-17%，通常的倉位占比在5-10%即可。