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近日，多只養(yǎng)老FOF由于規(guī)模持續(xù)“迷你”，發(fā)布了可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告。今年以來(lái)，更有多只養(yǎng)老FOF清盤，其中還包括一只有Y份額的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。

近年來(lái)的市場(chǎng)持續(xù)震蕩，使得養(yǎng)老FOF面臨著多重挑戰(zhàn)，業(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期、產(chǎn)品持有期限較長(zhǎng)導(dǎo)致難以吸引和留住投資者;此外，目前市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老FOF普遍認(rèn)知度不足，且銷售渠道相對(duì)有限，整體銷售難度較大，隨著規(guī)模的縮水，養(yǎng)老FOF的運(yùn)營(yíng)管理成本也在持續(xù)增加。

行業(yè)機(jī)構(gòu)正多管齊下破解養(yǎng)老FOF難題。從產(chǎn)品端和服務(wù)端兩方面發(fā)力，提升投資者對(duì)于養(yǎng)老FOF的認(rèn)可度，同時(shí)，持續(xù)豐富養(yǎng)老投教活動(dòng)，重視基金投顧的作用，加快養(yǎng)老與投顧的融合。

多只養(yǎng)老FOF走向清盤

2018年8月，12家基金公司養(yǎng)老FOF產(chǎn)品獲批，開啟國(guó)內(nèi)養(yǎng)老FOF發(fā)展的序幕。2022年底，專門針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶設(shè)置的Y份額以及相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)成立。歷經(jīng)多年發(fā)展，養(yǎng)老FOF市場(chǎng)日漸成熟，產(chǎn)品數(shù)量不斷提升、類型逐步豐富，為第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)提供了多樣化的選擇。

但養(yǎng)老FOF的表現(xiàn)并不盡如人意。截至今年6月30日，首批養(yǎng)老Y份額自2022年底成立以來(lái)，僅23%的養(yǎng)老Y份額產(chǎn)品取得正收益，平均年化收益-3.23%，持有體驗(yàn)不佳，在震蕩市場(chǎng)中未起到養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值效果。在競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的環(huán)境中，市場(chǎng)份額被其他類型產(chǎn)品持續(xù)擠壓，持營(yíng)壓力較大。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)已經(jīng)有多只養(yǎng)老FOF走向清盤，包括鵬華長(zhǎng)樂(lè)穩(wěn)健養(yǎng)老一年、中信保誠(chéng)養(yǎng)老2040三年持有、嘉實(shí)養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有、平安養(yǎng)老2045五年等產(chǎn)品，這些養(yǎng)老FOF清盤的原因均是觸發(fā)合同終止條款。其中，鵬華長(zhǎng)樂(lè)穩(wěn)健養(yǎng)老一年在2022年11月增設(shè)了Y份額，但還不到2年，其Y份額和A份額都已清盤，截至5月16日清盤，鵬華長(zhǎng)樂(lè)穩(wěn)健養(yǎng)老一年規(guī)模已不到1300萬(wàn)元。

目前來(lái)看，全市場(chǎng)個(gè)人養(yǎng)老基金規(guī)模增長(zhǎng)較為緩慢。截至2024年一季度末，全市場(chǎng)個(gè)人養(yǎng)老基金規(guī)模合計(jì)65億元，單只產(chǎn)品平均規(guī)模僅0.35億元。近期還有多家基金公司發(fā)布旗下養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的清盤風(fēng)險(xiǎn)公告，某大型基金公司更是一口氣發(fā)布了4只養(yǎng)老FOF的清盤風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

不少養(yǎng)老FOF《基金合同》約定，基金合同生效滿三年后，連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)終止基金合同，無(wú)需召開基金份額持有人大會(huì)。此外，在養(yǎng)老FOF中，有大量的發(fā)起式產(chǎn)品，根據(jù)合同條款“基金合同生效滿3年之日，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同應(yīng)當(dāng)終止，且不得通過(guò)召開基金持有人大會(huì)的方式延續(xù)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，目前市場(chǎng)上約有一半的養(yǎng)老FOF(不同份額分開計(jì)算)規(guī)模不足5000萬(wàn)元。

面臨多重挑戰(zhàn)

上述養(yǎng)老FOF的尷尬局面折射出這類產(chǎn)品當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)。從產(chǎn)品自身來(lái)看，“產(chǎn)品持有期限較長(zhǎng)導(dǎo)致投資者接受程度低，影響了其吸引力。”南方某基金公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引》規(guī)定養(yǎng)老FOF運(yùn)作方式最少封閉一年，目前養(yǎng)老FOF以1年、3年、5年為主，持有期長(zhǎng)、市場(chǎng)認(rèn)知度低，且發(fā)起式產(chǎn)品居多，規(guī)模提升難度較大。”

從基金公司運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷來(lái)看，“運(yùn)營(yíng)方面，由于資產(chǎn)端的市場(chǎng)壓力，部分養(yǎng)老FOF的規(guī)模持續(xù)萎縮，甚至觸發(fā)了清盤條件，可能會(huì)影響基金公司的管理效率，增加運(yùn)營(yíng)成本。營(yíng)銷方面，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)知度不足，且銷售渠道相對(duì)有限，整體銷售難度較大。”一大型基金公司養(yǎng)老FOF業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

而養(yǎng)老FOF業(yè)績(jī)表現(xiàn)也成為產(chǎn)品吸引力不足的重要原因。“部分產(chǎn)品因市場(chǎng)環(huán)境變化或自身投資策略不當(dāng)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期，難以吸引和留住投資者。”一位FOF基金經(jīng)理表示，2018年試點(diǎn)以后，新發(fā)產(chǎn)品主要集中在2019-2023年，市場(chǎng)震蕩，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，持有人體驗(yàn)不佳，投資者信任度和忠誠(chéng)度培育不足。

從整個(gè)大環(huán)境來(lái)看，“全民養(yǎng)老意識(shí)仍需加強(qiáng)，渠道重視程度也需提高。在近年來(lái)的震蕩市階段，大部分渠道缺乏銷售個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的動(dòng)力，主要引導(dǎo)個(gè)人養(yǎng)老金開戶為主，實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)占比低，試點(diǎn)階段的覆蓋區(qū)域有限。”一位資深基金業(yè)內(nèi)人士坦言。

多措并舉提升吸引力

養(yǎng)老FOF面臨的難題與挑戰(zhàn)如何破解?在上述大型基金公司養(yǎng)老FOF業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來(lái)，對(duì)于基金公司，可以從產(chǎn)品端和服務(wù)端兩方面發(fā)力，提升投資者對(duì)于養(yǎng)老FOF的認(rèn)可度：在產(chǎn)品端，一方面要持續(xù)打造核心投研、提高專業(yè)能力，保持長(zhǎng)期穩(wěn)健業(yè)績(jī)。“根據(jù)調(diào)研，養(yǎng)老投資者開通賬戶后投資養(yǎng)老FOF的Y份額主要追求絕對(duì)收益，因此建議提升養(yǎng)老產(chǎn)品的絕對(duì)收益水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。”另一方面，應(yīng)持續(xù)完善產(chǎn)品線，提供適配養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資能力和產(chǎn)品;在服務(wù)端，要做好多維度的養(yǎng)老投資服務(wù)，用長(zhǎng)情陪伴增強(qiáng)投資者信任，包括提供簡(jiǎn)明清晰、用戶友好的投資服務(wù)，以及拓展多用途、多場(chǎng)景的投資服務(wù)等。

“根據(jù)調(diào)研，70%的投資者只開戶不繳費(fèi)，說(shuō)明我國(guó)居民的養(yǎng)老意識(shí)依然停留在被動(dòng)養(yǎng)老層面。可加強(qiáng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)、養(yǎng)老投資團(tuán)隊(duì)與渠道的互聯(lián)互通，優(yōu)化個(gè)人養(yǎng)老基金的推廣節(jié)奏，持續(xù)豐富養(yǎng)老投教活動(dòng)。”上述南方某基金公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，同時(shí)，重視基金投顧的作用，加快養(yǎng)老與投顧的融合。基金投顧可為投資者提供合適的養(yǎng)老產(chǎn)品或產(chǎn)品組合，使用策略化的定投等形式為投資者打造合適的養(yǎng)老方案。由于投資者在進(jìn)行養(yǎng)老投資決策時(shí)，需要考慮自身的年齡、收入、積蓄、支出、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，養(yǎng)老是投顧發(fā)揮作用的較佳場(chǎng)景之一。

從更宏觀的層面來(lái)看，“一是要綜合考慮個(gè)人養(yǎng)老金的定位，不斷從制度運(yùn)行機(jī)制、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與可持續(xù)性、產(chǎn)品與服務(wù)差異性等方面增加制度本身的吸引力;二是要增強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的整體謀劃，目前個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)產(chǎn)品跟第一、第二支柱在稅收優(yōu)惠、信息披露等制度銜接上仍需完善，需從個(gè)人養(yǎng)老金賬戶層面做好頂層設(shè)計(jì)和通盤考慮，提升個(gè)人參與的獲得感和便捷性。”另一養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理表示。