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近期A股市場持續(xù)震蕩走強，市場交投趨于活躍。私募業(yè)內(nèi)對于后市的研判，整體偏積極。多家一線私募本周在接受中國證券報記者采訪時表示，A股市場有望在年末啟動向上行情，在結(jié)構(gòu)主線方面聚焦“科技成長”“內(nèi)需”，保持較高倉位并增加組合彈性是重要的策略。

新一輪行情或開啟

多家受訪私募在接受中國證券報記者采訪時認為，年末A股可能開啟新一輪行情。其中，政策加碼、經(jīng)濟基本面進一步改善的預期，成為當前私募看好市場中短期表現(xiàn)的關(guān)鍵原因。

世誠投資總經(jīng)理陳家琳分析，從三大方面看，A股市場有望在年底展開一輪行情。在基本面上，中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長，企業(yè)業(yè)績逐步改善，為股市上漲提供了堅實的基礎(chǔ)。在政策面上，決策層持續(xù)傳遞積極信號，強調(diào)加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)、實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策、穩(wěn)住樓市和股市等相關(guān)政策表述更趨積極。從資金面來看，市場流動性充裕，融資資金和ETF資金持續(xù)流入，特別是中證A500ETF發(fā)行馬不停蹄，場外資金配置權(quán)益資產(chǎn)意愿強烈。

重陽投資合伙人寇志偉表示，決策層提出“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，極大提振了市場信心，可以積極看好年末行情。不過，相比9月末，目前市場已經(jīng)獲得一定漲幅，市場對政策加碼也已經(jīng)有了較充分的預期，因此市場短期要進一步上漲，可能需要基本面強勢回升的驗證。

星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊稱，綜合來看，當前各方面積極因素正在積累，在基本面、政策面和資金面上，都支撐市場向好，預計年末A股有望出現(xiàn)新一輪行情。特別是從資金面上看，12月以來全市場日均成交額在1.7萬億元左右，日均換手率在2%左右，本周上半周市場量能有明顯增加跡象，這顯示市場活躍度趨強，場內(nèi)資金對利好消息的反應十分敏感。

上海某中型私募基金經(jīng)理表示，政策面動態(tài)變化更多呈現(xiàn)出“支撐特征”，市場信心較前期已有較為全面的修復，這有助于增強未來一兩個月市場的內(nèi)生動力和運行韌性。

增加成長類品種配置

來自第三方機構(gòu)私募排排網(wǎng)的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，股票私募全行業(yè)的平均倉位為73.61%，比前一周上升了0.42個百分點，并創(chuàng)出9月30日以來的新高。從近期私募的整體投資動態(tài)來看，維持中高倉位、保持組合的高彈性，成為當前私募機構(gòu)的共識。

景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒表示，在政策的呵護下，經(jīng)濟基本面有望持續(xù)回升，市場流動性比較充沛。A股年底展開盤升行情的可能性增大。在此背景下，鄒煒透露，目前景領(lǐng)投資在整體倉位管理上偏向積極，特別是“調(diào)整了此前制定的啞鈴策略，增加了成長類品種的配置”。在具體配置上，該機構(gòu)更傾向于內(nèi)需型行業(yè)和科技創(chuàng)新板塊。

陳家琳進一步表示，現(xiàn)階段其所在機構(gòu)“在高彈性方向上較以往持更加積極的態(tài)度”，不過也不是簡單追逐熱點。落實到交易層面上，當前保持中等偏高倉位運行。在進攻端注重選擇具有成長性和估值優(yōu)勢的品種，在防守端則依靠精選個股和行業(yè)配置來降低整體風險。

寇志偉稱，未來兩三個月市場可能會保持比較高的交投熱度，目前重陽投資仍然維持了較高的倉位。但他同時表示，年末到明年年初這段時間內(nèi)，選股可能比倉位更加重要。

聚焦兩大方向

從年末階段具體看好的投資方向來看，受訪一線私募普遍看好消費、科技板塊。

方磊表示，未來一段時間“更受益于流動性寬松的資產(chǎn)”表現(xiàn)可能更好。從跨年角度來看，星石投資重點關(guān)注兩方面的投資機會。

一是以消費為主體的內(nèi)需板塊。明年以國內(nèi)內(nèi)需對沖海外不確定因素基本已是“政策明牌”，決策層已明確全方位擴大國內(nèi)需求，提振消費可能是內(nèi)需政策的重中之重。值得注意的是，消費板塊中已有不少優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，疊加當前消費板塊整體估值處于合理偏低水平，具有較好的投資性價比。

二是科技成長類資產(chǎn)，在海外不確定因素較多的環(huán)境下，國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)具備較為廣闊的長期成長空間，很多成長行業(yè)存在著較多的個股投資機會，國內(nèi)股市風險偏好向好有助于市場提升科技成長類資產(chǎn)的估值預期，進而帶動相關(guān)個股進一步有所表現(xiàn)。

“我們側(cè)重與內(nèi)需改善提升相關(guān)的投資機會。”鄒煒認為，目前外部不確定因素有所增加，經(jīng)濟穩(wěn)定的基礎(chǔ)主要來自于內(nèi)需復蘇，這應當是未來的基礎(chǔ)投資邏輯。同時，科技創(chuàng)新在經(jīng)濟基本面中的重要性進一步增強。人工智能(AI)、機器人、智能駕駛等是現(xiàn)階段突破性創(chuàng)新的領(lǐng)域，從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看，新一輪創(chuàng)新周期已經(jīng)展開。目前，景領(lǐng)投資構(gòu)建的投資組合主要聚焦“內(nèi)需+創(chuàng)新”。