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來源標題：多領域經濟指標明顯改善 四季度GDP增速有望回升

四季度以來，中國經濟持續回升向好。近期，消費、投資、工業、企業生產經營等領域的多項經濟指標出現積極變化。國家統計局將于12月16日發布11月份宏觀經濟數據，機構分析，消費增速或繼續加快，投資企穩，受高基數影響工業生產增速或小幅回落。

明年是“十四五”收官之年，中國經濟依然面臨著內需不足、外部風險增多等挑戰。中共中央政治局12月9日召開會議，定調明年經濟工作，釋放出穩增長的強烈信號。會議指出，明年實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

第一財經研究院發布的12月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.72，維持景氣狀態，以年內較高位置收官2024年。第一財經首席調研結果顯示，前期一攬子政策效果正不斷顯現，四季度經濟逐步企穩向好。中央經濟工作會議將更關注發展新質生產力、擴大內需、鞏固房地產市場、深化改革以及對外開放等領域，延續穩增長基調。

工業領域多項指標改善

今年以來，工業生產增速維持高位，成為宏觀經濟運行的壓艙石。參與第一財經首席調研的經濟學家對11月工業增加值同比增速預測均值為5.26%，稍低于上月5.3%的公布數據。

從先行指標來看，11月份制造業采購經理指數(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點，連續3個月上升，且連續2個月運行在擴張區間。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群分析，11月份PMI指數繼續回升，表明經濟底部恢復跡象更為明顯，增量政策對企業信心的提振效果趨強。生產指數、采購量指數、生產經營活動信心指數均有提高，表明企業生產經營活動呈現恢復態勢。

工業利潤增速也出現明顯改善。1~10月全國規上工業企業利潤同比下降4.3%，其中10月規上工業企業利潤同比下降10.0%，降幅較9月大幅收窄17.1個百分點。

財通證券宏觀首席分析師陳興在參與第一財經首席調研時表示，11月制造業PMI在榮枯線上繼續回暖，主要分項指標中，產需雙雙回升，原材料和出廠價格均有回落，產成品庫存上升。整體來看，工業生產景氣度有所回升，預計11月工業增加值同比增速將達5.4%。

北京大學國民經濟研究中心發布的報告認為，新一輪穩增長政策持續出臺，加大對工業經濟增長的支撐力度，制造業景氣水平顯著提升，工業整體開工率保持合理適度水平，工業經濟整體穩定增長，但目前國內有效需求不足并未緩解，疊加企業生產內生動力邊際回落以及高基數的不利影響，預計11月工業增加值同比增長5.0%，較上期下降0.3個百分點。

內需潛力不斷釋放

今年以來，面對國內有效需求不足的挑戰，我國推出一攬子政策支持國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，加力實施新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新政策，著力擴大國內需求。

政策效應之下，內需逐步回暖。參與第一財經首席調研的經濟學家對11月社會消費品零售總額同比增速預測均值為5.27%，高于上月4.8%的公布數據。

汽車是消費的大頭，約占社零總額的十分之一。中國汽車工業協會11日發布的最新數據顯示，11月汽車產銷分別完成343.7萬輛和331.6萬輛，環比分別增長14.7%和8.6%，同比分別增長11.1%和11.7%，月度產銷創歷史新高。

國家信息中心基于全國主要城市代表性商圈人流量數據構建的線下消費熱度指數1~11月同比增長6.2%，共有26個省份實現正增長。基于全國有代表性小商品市場周邊人流量數據構建的小商品市場經營熱度指數1~11月同比增長19.7%。

國家稅務總局10日發布的增值稅發票數據顯示，1~11月，電視機等家用視聽設備零售業、冰箱等日用家電零售業銷售收入同比分別增長15.9%和18.7%，較零售業總體增速分別高11.4個和14.2個百分點，特別是受“雙11”促銷帶動，11月份同比分別增長28.8%和74.4%。

國家發改委國家信息中心大數據發展部大數據分析處處長楊道玲表示，今年以來，消費品以舊換新等擴內需政策持續發力顯效，居民消費需求持續釋放，市場銷售增長加快，多數商品類別銷售增勢良好，升級類商品較快增長，線上消費活力提升，服務消費市場穩定增長。

廣開首席產業研究院院長連平認為，四季度是傳統消費旺季，終端消費支出增速有望快于三季度，對GDP增速的貢獻率和拉動率都將較三季度顯著提升。國慶節、進博會、廣交會等重點展會集中組織有望創造良好的服務消費場景;一批促消費政策在各地陸續推出，消費品以舊換新、出口退稅等政策深入推進，耐用消費品需求有望得以加快釋放。

投資方面，參與第一財經首席調研的經濟學家們對11月固定資產投資增速的預測均值為3.45%，稍高于上月3.4%的公布數據。

四季度基建投資仍發揮托底作用。連平表示，中央財政進一步擴大投資，以鐵路建設和電網、水利建設為基礎的基建投資有望保持兩位數增長。年底仍有超過2萬億元地方政府專項債資金可以使用安排，這將為地方財政舒壓并推動部分項目開工建設。預計四季度基建投資(不含電力)增速有望升至5%左右的水平。

中信證券宏觀團隊研報稱，四季度專項債支出迎來高峰，帶動石油瀝青開工率、水泥發運率、磨機運轉率同比表現連續兩個月改善，狹義基建投資增速或持續上行;10月工業企業利潤同比降幅收窄，疊加支持設備更新的超長期特別國債仍在發力期，且11月統計局制造業PMI顯著改善，預計制造業投資將保持較高增速;高頻數據顯示11月商品房和二手房銷售保持高增長，房價降幅收窄，本輪房地產調控政策的持續性較強，疊加白名單擴圍、保交樓加速，預計11月房地產投資增速小幅收窄。綜合來看，預計1~11月投資累計同比增速小幅加快至3.5%。

有望實現5%左右經濟增長目標

中國經濟在經歷了一季度開局良好，二、三季度壓力加大后，10月以來各項經濟數據回升明顯。

中國人民大學中國宏觀經濟論壇(CMF)課題組日前發布的年度報告顯示，隨著一攬子增量政策落地見效，預計四季度經濟增速有望回升到4.7%~5.3%的區間，相應推動2024年全年經濟增速回升至4.8%~5%的水平。基準情景下，預計四季度經濟增速在5%，全年經濟增速在4.9%。

上述報告稱，前三季度經濟增長4.8%，但名義GDP增速為4.1%，名義GDP增速與居民收入、企業營收和利潤等相關。因為名義GDP增速偏低，造成了宏觀和微觀的溫差問題。今年經濟運行另一大突出特點在于內需不足，消費和投資需求都不足，依靠外需回暖維持了總需求的穩定。

中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴表示，今年以來，中國經濟雖然有起伏，但總體呈現回穩向好的態勢。前三季度經濟增長4.8%，全年有望實現5%左右的增長。當前經濟面臨的最主要問題是有效需求不足，消費需求不足更為明顯。受房地產市場深度調整、企業和居民資產負債表受損、地方政府債務負擔加重等因素影響，當前需求不足對經濟增長的約束進一步強化。

王一鳴表示，建議明年經濟增長指標應該定在5%左右，這是預期引導，也是信心表達，非常重要。因為我國已經確立了到2035年基本實現現代化的目標，也就是說人均GDP要達到中等發達國家水平，這要求從2020年到2035年的15年年均增速達到4.72%。如果明年能夠明確5%左右的增長，這樣能推動實現“十四五”經濟增速維持在5%左右，并為以后留下更多空間。

政治局會議將明年宏觀政策定調為“更加積極有為”，首次提出“加強超常規逆周期調節”，中國貨幣政策立場持續14年的“穩健”轉為“適度寬松”，財政政策從“積極”到“更加積極”，強調“穩住樓市股市”。會議還對明年提振消費、擴大需求、建設現代化產業體系、經濟體制改革等方面作出部署。

中國銀行研究院發布的報告顯示，在宏觀政策加力顯效的背景下，預計2025年GDP增長5%左右。隨著消費品以舊換新效果進一步顯現、存量房貸利率下降等，將帶動消費潛力釋放，預計2025年消費將實現漸進式恢復，較2024年消費增速有所回升。隨著設備更新政策進一步加碼、化債資金加快落地、“十四五”規劃重點項目加快趕工等，將帶動明年投資增速的回升。考慮到2025年全球貿易環境將迎來拐點，貿易保護主義將再次加劇，預計中國出口增速或將放緩。