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公募基金業迎來首位“自然退休”的基金經理。

近日，根據諾安基金公告，基金經理王創練因退休原因，從8月17日起卸任諾安研究優選混合等5只基金。至此，王創練名下已無在管基金，他近30年的金融從業歷程暫告段落。

在26年的公募基金發展史上，王創練是較為獨特的存在。他1997年入行，從事金融研究和基金投資的時間加起來約有28年，但前者就長達18年，是少見的愿意長期從事研究工作的基金人士。此外，他僅在一家公司當過基金經理，且從基金經理崗位上直接退休。

當然，這并不是基金經理常見的職業路徑。縱觀公募基金業三代基金經理，他們也是從研究員做起，但由于市場行情、基金業和基金公司發展變化，乃至個人原因，他們在長期頻繁的崗位變更中，職業發展在后期多有較大變化，有人退出了投資舞臺，也有人成為基金公司投研中高層，還有部分人選擇了創業。他們中的代表人物和王創練一起，勾勒出了公募基金業26年投研人才發展的歷史大脈絡。

僅研究生涯就長達18年

王創練是一位60后，自小在陜西農村生活多年，身上至今有著訥訥不敏、沉默少語等特點。券商中國記者曾與他有過兩次深度對話。他的身上，有著中國傳統讀書人的淡泊氣息。即便已在市場縱橫多年，他提及較多的依然是早期求學和從業經歷的影響。

1980年，王創練考入西北農業大學(西北農林科技大學的前身)農業經濟系，1987年碩士畢業后留校任教。1992年他重返校園，考入北京大學經濟學院攻讀博士，師從經濟學家厲以寧。1995年從北大畢業后王創練南下深圳，1997年加盟深圳經濟特區證券(國內首家證券公司)研究所，正式開始投研生涯。

在中國公募基金經理群體中，王創練有兩個獨特之處：一是研究時間長于基金投資時間，兩者加起來接近28年。從1997年到2008年這段時間里，王創練先后在深圳經濟特區證券、南方證券、長城基金從事宏觀經濟研究工作。2008年3月，王創練加盟諾安基金，直到2015年3月才開始擔任基金經理。從賣方機構到買方機構，王創練僅研究生涯就長達18年，遠長于約10年的投資生涯。

二是僅在一家基金公司當過基金經理，且從基金經理崗位上直接退休。王創練最好的基金管理業績大約是108%，但他個人似乎更愿意長期從事投資研究工作。他曾說到，投資是違反人性的，只有少數人敢于克服恐懼逆勢操作。有些優秀的行業研究員成為基金經理后，業績表現并不理想。基金經理會比研究員面臨著更大壓力，他們投資邏輯的穩定性和可修正性，將對投資業績產生很大的影響。優秀的基金經理，應擁有一個比較開放的心態，并在市場交易中持續學習并修正自己的投研體系。

截至8月19日，公募基金業26年發展歷程已沉淀出了逾3800位基金經理。和王創練類似，這些基金經理的主流成長路徑，基本是從賣方、買方研究員做起。但由于市場行情、基金業和基金公司發展變化，乃至基金經理個人原因，他們在長期頻繁的崗位變更中，后期職業發展出現較大變化，不少基金經理中途退出了投資舞臺，少部分基金經理成為公司中高層，還有部分基金經理選擇了創業。

第一、第二代基金經理

從1998年至2004年前后，是公募基金的發展初期階段。這一階段的基金經理，主要來自“老十家”基金公司，以及在2003年至2004年前后成立的合資基金公司，是公募基金業“第一代”基金經理。比如，博時基金前基金經理歸江、鄧曉峰，以及南方基金前基金經理王宏遠。

王宏遠和王創練在深圳經濟特區證券工作時，兩人是同事。但由于性格和選擇各異，兩人走出了截然不同的職業生涯和人生體驗。王宏遠在南方基金擔任過開元(國內首批兩只公募基金之一)的基金經理，隨后升至南方基金投資總監、副總經理。2009年，王宏遠從南方基金離職，隨后加入前海開源基金，成為第一批持有公募基金公司股權的從業人員。

和王宏遠類似，歸江也在2000年初就進入了金融業，早期在國泰君安證券時就與肖華、鄧曉峰等人成為同事。2002年，歸江入職博時基金，與王璟、唐定中、鄧曉峰等一起組建起首批國家社保基金的權益委托管理團隊，在隨后多年里持續帶領博時基金社保組合穩健發展。2009年初，歸江加盟國泰基金任投資總監，2010年離開國泰基金，在上海創建信璞投資。

從2005年到2013年新版《基金法》出臺前后這段時間里，公募基金迎來第一個大擴容時期。該時期的行業土壤逐漸肥沃，既有大批新基金經理崛起，也有部分此前的成熟基金經理“投優則仕”，是公募基金業“第二代”基金經理。其中，既有王亞偉、任澤松等公募“冠軍”橫空出世，也有蘇彥祝等人從投資崗位轉型為基金公司管理層。蘇彥祝曾是南方基金投資部總監、投資決策委員會委員，2010年加入第一創業證券，任第一創業證券副總裁兼資產管理部(創金資產管理)總經理。2014年創金合信基金成立，蘇彥祝擔任總經理至今。

但這一時期的基金經理，更多是投身私募。嘉實豐和基金的基金經理、研究總監趙軍在股市高點離開公募基金，于2007年創立淡水泉。曾在華夏基金、工銀瑞信基金、湘財荷銀基金(宏利基金的前身)工作過的江暉，也在這一年“奔私”成立星石投資。一批在公募基金運作規范中成長起來的明星基金經理，陸續轉向了陽光私募。

第三代基金經理

從2014年至2018年這段時間里，公募基金進入一個創新爆發期。但也由于市場波動加大，保本、分級、委外等多類基金逐漸出清。在該期間，多位此前離開公募基金業的基金經理，開始回歸。這一時期的知名基金經理，大多是此前兩代基金經理中的佼佼者。

其中，在2011年離開華夏基金選擇自主創業的基金經理揚愛斌，于2015年遞交了設立公募基金公司鵬揚基金的申請，并于2016年7月獲得批文，揚愛斌隨后出任鵬揚基金總經理，成為從陽光私募轉向公募基金的“第一人”。

2017年，曾在“老十家”公募大成基金有過10年之久投研經歷的基金經理劉明，在深圳成立了個人系公募東方阿爾法。2018年，陳光明和傅鵬博等從業時間超過20年的老一輩基金經理，在上海成立了個人系公募睿遠基金。截至目前，個人系公募基金公司數量已接近30家，有著莫泰山、鐘鳴遠、任莉等人身影。

從2019年至今這一時期，是公募基金又一高速發展時期。這一階段，賽道行情崛起之下，張坤、葛蘭、劉彥春、曲揚等一眾新生代明星基金經理橫空出世，成為公募基金業的第三代基金經理。和以往兩代基金經理有所不同，第三代基金經理中的新興明星，他們的管理規模最高能超過千億元，且有著鮮明的個性和流量特征。他們的興起，是基金公司和渠道機構在互聯網時代下的產物。但隨著賽道行情瓦解，部分明星基金經理在基金虧損中遭遇了強烈的反噬效應。

此外，自2023年下半年以來，部分第三代基金經理中的代表性選手，如何以廣、陳金偉、蔡宇濱、高楠、閆沛賢等人前后更換了東家。他們接下來的發展動向，既是王創練等最早一批基金經理退休后的“血脈”延續，也是公募基金業投研人才未來發展創新的可能性所在。

經驗和教訓有共同之處

基金業26年沉淀出的三代基金經理風格各異，各自成就也有所不同。雖然歷經多輪市場牛熊洗禮，但他們從中提煉出的經驗和教訓，卻有共同之處。

王創練曾說過，投資是一件有功德的事情，管理資金是一種信任關系，但如果沒有把握最后搞砸了，不僅辜負公司還會辜負了持有人的信任。在他看來，股價漲跌本質上是股票估值和公司業績在進行動態博弈，投資就要牽住估值和業績這兩個“牛鼻子”。基金經理要想取得優異業績，不能局限在某一方面，而要像農民一樣在土地里精耕細作，隨著四季節令變化調整播種類型。

當年王亞偉離開華夏基金時，在離職發布會上曾給年輕基金經理提出三點建議：一是長期來講要給投資者創造絕對收益，這是第一位的;二是要戰勝指數，這樣投資者買基金才有意義，基金經理才有存在的價值;三是排名，如果專注于前兩個目標，這個目標也會間接地實現。

以養老金投資為例，一位資深公募基金從業人士曾表示，短期的凈值波動并不會對養老金投資造成實質的傷害，其真正的威脅在于為了確保每年保本盈利，而把資金大部分配置在短期且收益穩定的金融產品中。長錢短投的錯配，導致資金長期投資回報低微，最終達不到退休后美好生活的目標。因此，公募基金多年來在長期投資、價值投資、責任投資的實踐中所積累的經驗甚至教訓，恰是養老金資產配置所最需要、投資管理人所應具備的最為根本的管理能力。