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來源標題：基金四季報映射投資動向 電子行業成增持寵兒

農歷新年伊始，A股市場迎來一輪上漲行情。新年投資有哪些新動向?此前披露的基金四季報中已顯現端倪。從整體規模來看，公募基金資產規模仍保持擴張態勢。與此同時，主動偏股型基金在股票倉位與上季度基本持平的背景下，重點加倉了以電子、計算機為代表的科技板塊以及高股息邏輯支持下的銀行業。

股票倉位環比基本持平

回顧2024年四季度市場表現，A股呈現橫盤震蕩態勢：9月底市場迎來估值的快速修復，隨后上漲節奏放緩;11月上旬市場開始回調，在隨后的12月政治局會議及中央經濟工作會議召開后，政策預期再度升溫，推動市場震蕩上漲。

在2024年四季度的震蕩態勢下，主動權益類基金的股票倉位有所下降，但與上季度基本持平。據平安證券統計，截至2024年四季度末，主動權益基金股票倉位中位數約為89.04%，較上季末有所下降。分基金類型來看，普通股票型、偏股混合型和高倉位靈活配置型基金股票倉位中位數分別為90.68%、89.07%和87.44%，較上季末分別下降0.62%、0.95%和1.86%。

“從資金供給來看，我們通過基金份額和區間凈值數據估算，四季度主動偏股型基金凈贖回規模1875億元，較三季度上升超1000億元。新成立基金方面，新發主動偏股型基金158億份，較三季度的階段性低點有所回升。”中金公司分析稱。

從整體規模來看，截至2024年底，公募基金資產規模依然保持擴張態勢，而債券資產的占比則重新回到高位。Wind數據顯示，去年四季度公募基金整體資產規模繼續小幅擴張，資產總值由上季度的34.5萬億元升至34.8萬億元。其中，股票資產規模小幅收縮，從上季度的7萬億元降至6.8萬億元，股票占資產總值的比重較上季度下降1個百分點至19.5%;債券資產占比則較上季度大幅上升5個百分點至54.2%。

值得注意的是，近年來頗受市場關注的公募ETF，其資產規模在繼續擴張的同時，增速亦有所放緩。據中金公司統計，公募ETF資產總值由2024年三季度的4.5萬億元升至2024年四季度的4.7萬億元。其中，股票型ETF資產總值略升0.1萬億元至2.8萬億元，環比增速有所下降，但規模已超過主動偏股型基金。人工智能、半導體芯片等主題指數ETF規模擴張較多。

TMT與港股板塊獲明顯加倉

在行業景氣度、AI產業趨勢等因素的催化下，公募基金調倉路徑呈現新變化，2024年四季度主動權益類基金加倉以電子為代表的TMT板塊最為突出，除此之外，汽車、傳媒、銀行等板塊也獲得了加倉，而周期和醫藥板塊遭減持。

“四季度主動偏股基金呈現‘科技制造領跑，杠鈴策略繼續’的行為態勢。”國金證券策略首席分析師張弛表示，綜合考慮主動偏股基金的倉位、主動加倉、定價權和超配行為，可發現在指數層面，主動偏股基金偏愛大盤龍頭股;板塊層面，主動偏股基金對科技成長的偏好再度增加。

據中信建投證券統計，2024年三季度主動偏股基金整體加倉中游制造，減倉周期板塊。而在四季度，主動偏股基金繼續加倉TMT板塊、中游制造，幅度分別約為2.8和1.1個百分點，占比分別達到26.21%和25.54%;繼續明顯減倉周期板塊超過2.5個百分點，占比從17.4%降低至14.9%;醫藥板塊占比也有較明顯降低，從11.2%左右降至10%。

“從公募持倉來看，股票持倉占比變化不大。結構上，以電子、計算機等為代表的科技板塊再獲青睞，其中上季度減倉較多、行業景氣度上行趨勢進一步確認的電子獲加倉最多。AI產業趨勢催化下，計算機和傳媒分別獲加倉;電力設備等新能源板塊的倉位繼續小幅回升，受政策利好與高股息邏輯支持的銀行加倉也較多;上游資源品領域的有色金屬、醫藥生物和食品飲料等倉位下降較多。”中金公司研報分析稱。

此外，2024年四季度港股投資同樣受到諸多公募基金的青睞，配置比例進一步提升。據中金公司統計，2024年四季度恒生指數、恒生科技指數分別回調5.1%、6%，但可投資港股的主動偏股型基金的港股配置比例仍從三季度的20.3%提升至22.7%。

重倉行業方面，據平安證券統計，2024年四季度傳媒維持港股第一大重倉行業，港股主題基金對電子和銀行行業的重倉增持幅度居前，有色金屬、醫藥生物等行業則遭到減持。個股方面，港股主題基金重倉增持泡泡瑪特、中芯國際的幅度居前，減持美團-W、騰訊控股的幅度居前。

值得注意的是，去年四季度公募基金持倉尤其是對龍頭公司的持倉集中度繼續下降，更趨“百花齊放”態勢。據統計數據，主動偏股型基金重倉前100公司重倉市值占比由57.4%降至56.8%，重倉前50市值占比由51.5%回落至44.1%。

機構樂觀看待后市

近期，A股市場呈現震蕩上行態勢。在農歷新年開市的三個交易日里，深證成指迎來“三連漲”，而上證指數、創業板指也連續兩日收漲。據Wind統計，上證指數在前三個交易日的累計漲幅超過1%，深證成指、創業板指則分別累計漲超4%、5%。

展望后市，包括公募基金、券商等投資機構普遍對A股市場持有樂觀態度，認為在政策利好和估值優勢的推動下，市場情緒逐漸回暖，未來有望延續震蕩上行態勢。

中金公司認為，我國穩增長、穩市場、穩預期相關政策仍在加強，近期，多部委表態實質性落實中長期資金入市，有助于活躍A股資金面，尤其是其中對于公募基金的配置指引。在其看來，短期市場交易主線或仍以國內政策預期為主，市場可能延續波動態勢;中長期表現則取決于政策能否最終扭轉低通脹環境、改善投資者預期。行業方面，科技、順周期內需等相關板塊可能出現積極變化。

廣發基金經理孫迪在四季報中表示，展望2025年，預期隨著經濟轉暖和市場風險偏好的提升，科技成長方向或將持續有較好的股價表現，堅定看好在AI科技大浪潮下，AI算力、端側和應用等科技創新帶來的投資機會。

財通基金經理金梓才表示，在2024年第四季度的調倉中，關注算力板塊和消費板塊。“一方面，我們增配了國內算力標的，國內對AI的資本開支競賽剛剛開始，有望復制去年海外算力的成長軌跡。另一方面，我們明顯增配了消費板塊中具備新商業模式、新產品形態的公司，尤其是前者。未來大消費板塊的主要超額收益來自于‘新’。我們尤其看好在新的商業業態上，契合當下性價比消費趨勢的企業在未來的增長潛力。”