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央行11月10日發(fā)布10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加6152億元，受基數(shù)較高等因素影響，同比少增2110億元。同時(shí)，廣義貨幣(M2)余額261.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，增速比上年同期高3.1個(gè)百分點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，前期多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，對(duì)信用形成一定支撐。但在總體需求依然偏弱的情況下，預(yù)計(jì)未來(lái)逆周期政策需進(jìn)一步加力顯效，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。

新增信貸超季節(jié)性回落 企業(yè)貸款成重要支撐

(相關(guān)資料圖)

10月份信貸情況分部門來(lái)看，企業(yè)貸款仍為新增信貸的重要支撐。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，同比增加1525億元。其中，中長(zhǎng)期貸款增加4623億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在5000億元專項(xiàng)債結(jié)存限額盤活以及剩余額度基建資本金投放帶動(dòng)下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目配套融資繼續(xù)跟進(jìn)；同時(shí)9月末起各大行加快2000億元設(shè)備更新改造貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放，10月銀行負(fù)債端繼續(xù)新增1543億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL），均帶動(dòng)對(duì)公中長(zhǎng)期貸款維持較高景氣度。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華亦表示，10月份企業(yè)信貸需求延續(xù)擴(kuò)張，主要是國(guó)內(nèi)積極落實(shí)助企紓困、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大企業(yè)支持力度，提振企業(yè)信貸需求，寬信用政策效果顯現(xiàn)。

不過(guò)，盡管企業(yè)新增貸款同比出現(xiàn)多增，但10月份總體新增信貸出現(xiàn)了季節(jié)性的下降。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，除了去年同期高基數(shù)以外，主要源于居民貸款整體偏弱。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，住戶貸款減少180億元，同比大幅減少4827億元。其中，短期貸款減少512億元；中長(zhǎng)期貸款增加332億元，同比減少3889億元。

“10月多地疫情反復(fù)，消費(fèi)類信用活動(dòng)景氣度低迷，非制造業(yè)PMI服務(wù)活動(dòng)分項(xiàng)數(shù)值繼續(xù)錄得榮枯線之下，帶動(dòng)居民短貸走低?！睖乇蛑赋觯?月底多項(xiàng)房地產(chǎn)刺激政策集中出臺(tái)，以降低購(gòu)房成本、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，但受疫情反復(fù)等因素影響，購(gòu)房者觀望情緒仍濃，10月地產(chǎn)銷售旺季不旺，政策效果有待進(jìn)一步顯現(xiàn)；疊加按揭早償率持續(xù)提升，使得居民中長(zhǎng)貸同比繼續(xù)維持少增。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，整體上看，10月為傳統(tǒng)信貸小月，貸款增量環(huán)比回落符合季節(jié)性規(guī)律，但回落幅度超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，拖累貸款余額增速再度拐頭向下，加之票據(jù)沖量抬頭帶來(lái)的信貸結(jié)構(gòu)邊際惡化，折射出當(dāng)月貸款需求轉(zhuǎn)弱。背后的關(guān)鍵梗阻仍為地產(chǎn)下行和疫情波動(dòng)，這也是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來(lái)源。

社融新增9079億元 委托貸款成增長(zhǎng)主力

央行11月10日還發(fā)布了《2022年10月社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》。數(shù)據(jù)顯示，2022年10月社會(huì)融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份僅委托貸款增加470億元，同比多增643億元。其余分項(xiàng)均出現(xiàn)了同比減少的情況。但信托貸款減少61億元，同比少減1000億元。

而10月份金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比少增3321億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少724億元，同比多減691億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2157億元，同比多減1271億元；企業(yè)債券凈融資2325億元，同比多64億元；政府債券凈融資2791億元，同比少3376億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資788億元，同比少58億元。

“表內(nèi)人民幣貸款和政府債券融資是10月新增社融的主要拖累，信托和委托貸款仍為重要支撐?！睖乇虮硎?，10月專項(xiàng)債發(fā)行較多，但國(guó)債到期量較大，疊加專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)位影響，全月政府債凈融資額同比少增3376億元。而在高基數(shù)效應(yīng)和內(nèi)生融資需求偏弱下，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增3321億元。

王青認(rèn)為，主要受投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款、政府債券融資和表外票據(jù)融資三項(xiàng)拖累，10月社融同比超預(yù)期少增。整體上看，10月社融同比大幅少增，主要受貸款和政府債券兩項(xiàng)拖累，其中政府債券融資萎縮與國(guó)債到期節(jié)奏有關(guān)，顯示地產(chǎn)延續(xù)低迷、疫情等因素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍有明顯擾動(dòng)。

M2同比增長(zhǎng)11.8% 貨幣環(huán)境繼續(xù)保持寬松

央行數(shù)據(jù)顯示，10月末，M2同比增速依然維持較高水平，雖然比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.1個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這反映了國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境繼續(xù)保持寬松。

溫彬認(rèn)為，一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力和加快推動(dòng)下，對(duì)公信貸投放和非標(biāo)融資維持一定景氣度，有助于拉動(dòng)M2增速；另一方面，在繳稅大月以及5000億元專項(xiàng)債發(fā)行等影響下，10月財(cái)政存款增加1.14萬(wàn)億元，對(duì)基礎(chǔ)貨幣形成回籠效應(yīng)，疊加去年同期高基數(shù)，10月M2增速環(huán)比小幅回落。

不過(guò)，10月末M2同比增速已連續(xù)兩個(gè)月放緩。王青認(rèn)為，這主要是當(dāng)月貸款投放規(guī)模偏低，加之財(cái)政退稅對(duì)M2增速的推動(dòng)效應(yīng)消退所致，并不代表寬信用進(jìn)程逆轉(zhuǎn)。

此外，央行數(shù)據(jù)顯示，狹義貨幣(M1)余額66.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，M1同比有所回落，主要受房地產(chǎn)銷售低迷拖累。

王青表示，10月M2與M1增速差在偏高的水平基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大，表明在財(cái)政金融政策充分發(fā)力，廣義貨幣供應(yīng)量高增局面下，整體而言企業(yè)、居民手里并不缺錢，但受房地產(chǎn)低迷、疫情波動(dòng)影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度不足，寬信用向穩(wěn)增長(zhǎng)傳導(dǎo)不順暢。

消費(fèi)和房地產(chǎn)信貸表現(xiàn)偏弱 不排除后續(xù)貨幣政策適度加力

周茂華認(rèn)為，整體看10月新增信貸、社融季節(jié)性回落，主要拖累來(lái)自居民端和地方政府專項(xiàng)債新增融資大幅下滑。主要是國(guó)內(nèi)局部散發(fā)疫情等短期因素干擾、房地產(chǎn)低迷表現(xiàn)，以及10月地方政府專項(xiàng)債發(fā)行收官等因素影響。

“從政策角度看，結(jié)合此前出臺(tái)的通脹、PMI數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要矛盾還是在于內(nèi)需不足，房地產(chǎn)等服務(wù)行業(yè)仍受抑制；國(guó)內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需政策仍需要適度發(fā)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)平衡。但目前國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境保持適度寬松格局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出?！敝苊A預(yù)計(jì)，后續(xù)貨幣政策需要與財(cái)政等部門協(xié)同配合，統(tǒng)籌防疫與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，總量保持合理適度，更多倚重結(jié)構(gòu)性工具，應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變環(huán)境。不排除后續(xù)貨幣政策適度加力，以支持內(nèi)需恢復(fù)。

溫彬亦認(rèn)為，在內(nèi)需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需進(jìn)一步加力顯效，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，繼續(xù)推動(dòng)基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用修復(fù)擴(kuò)張，激活市場(chǎng)主體活力，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

此外，王青預(yù)計(jì)，下一步宏觀政策的重點(diǎn)將是在有效控制疫情波動(dòng)的同時(shí)，著力促消費(fèi)、擴(kuò)投資，特別是要盡快推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回暖，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資活躍度，把寬信用效應(yīng)充分釋放出來(lái)，在供需兩端暢通宏觀經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。

“展望未來(lái)，在季末透支效應(yīng)退去、財(cái)政貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向帶動(dòng)下，11月新增信貸有望恢復(fù)同比多增，各項(xiàng)貸款余額增速也將恢復(fù)上行，其中企業(yè)中長(zhǎng)期貸款是主要增長(zhǎng)點(diǎn)，這也是當(dāng)前寬信用的主要發(fā)力點(diǎn)?！蓖跚囝A(yù)計(jì)，年底前寬信用將主要依靠政策性金融發(fā)力和商業(yè)銀行貸款多增。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊