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作者：陳益刊

(資料圖)

國內(nèi)需求不足疊加復(fù)雜外部形勢下，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)承壓，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回落。為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，市場對宏觀政策尤其是財政政策期待頗多，而下一步財政發(fā)力方向明確。

8月28日，十四屆全國人大常委會第五次會議在京召開，審議《國務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報告》(下稱《報告》)。《報告》指出，今年以來，財政改革發(fā)展各項工作扎實推進(jìn)，財政運(yùn)行總體平穩(wěn)，預(yù)算執(zhí)行情況較好。在部署下一步財政五大重點(diǎn)工作中，首要工作是加力提效實施好積極的財政政策，以推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

根據(jù)《報告》，下一步財政加力提效包括合理加快財政支出進(jìn)度。今年新增專項債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項目建設(shè)的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢。落實好相關(guān)稅費(fèi)支持政策等。另外，另一項財政重點(diǎn)工作是防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案。

多位財稅專家告訴第一財經(jīng)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下需要積極財政政策發(fā)力，根據(jù)上述《報告》部署，財政支出將保持一定力度，萬億級地方政府專項債券發(fā)行將提速，而一攬子稅費(fèi)支持政策將落地，從而保障民生、擴(kuò)大政府投資、支持經(jīng)營主體紓困，發(fā)揮財政逆周期調(diào)節(jié)作用。另外，一攬子化債方案將落地實施，緩釋地方政府債務(wù)風(fēng)險，從而有利于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，確保完成全年目標(biāo)任務(wù)。

財政支出加碼

《報告》在部署下一步加力提效實施好積極的財政政策時要求，加強(qiáng)財政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測和形勢分析，密切跟蹤地方和部門預(yù)算執(zhí)行情況，用好財政資金直達(dá)機(jī)制，合理加快財政支出進(jìn)度，全面提升資金支付效率，推動各項財稅政策盡早落地見效。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，今年前7個月廣義財政支出(全國一般公共預(yù)算和政府性基金支出之和)約20.1萬億元，比去年同期下滑5%，財政擴(kuò)張力度低于去年。不過前7個月財政支出規(guī)模除了低于2022年同期外，均高于往年，說明財政仍保持一定支出力度。

今年財政支出進(jìn)度略低于往年，主要跟經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，對稅收增收有一定影響，而樓市、土地市場持續(xù)低迷，也影響相關(guān)財政收入。在財政“以收定支”原則下，財政支出進(jìn)度受到一定影響，而地方政府專項債券發(fā)行進(jìn)度慢于去年，也影響支出進(jìn)度。

對此，上述《報告》要求，合理加快財政支出進(jìn)度，全面提升資金支付效率。這意味著后期財政支出會加快。

《報告》在部署財政加力提效時還要求，今年新增專項債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項目建設(shè)的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢，研究擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍，引導(dǎo)帶動社會投資。加強(qiáng)專項債券項目儲備和投后管理。

中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財經(jīng)，今年的新增專項債發(fā)行進(jìn)度是明顯慢于去年，而在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨有效需求不足，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，要實現(xiàn)全年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)依然需要努力。因此中央要求繼續(xù)加快發(fā)債進(jìn)度并盡快使用，以穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

今年8月份以來新增專項債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過4700多億元，新增專項債發(fā)行明顯提速。今年以來新增專項債發(fā)行規(guī)模接近3萬億元，市場預(yù)計剩余的8000多億元大部分也將在9月份完成發(fā)行。

除了加快發(fā)債外，上述《報告》還強(qiáng)調(diào)研究擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍，引導(dǎo)帶動社會投資。去年新增專項債投向和資本金范圍都有擴(kuò)圍。

溫來成表示，專項債必須用于有一定收益的公益性項目，目前投向范圍比較大，不過按照政府投資條例規(guī)定來說，還有一定擴(kuò)展空間。適當(dāng)擴(kuò)大專項債投向，能夠更好地滿足各地實際情況，來推動專項債項目建設(shè)運(yùn)營。

另外，近年來審計部門發(fā)現(xiàn)，一些專項債項目存在資金閑置、投向不合規(guī)、資金挪用、項目收益不及預(yù)期等問題，而這跟前端項目過度包裝、項目前期準(zhǔn)備工作不扎實、后端管理不足等有關(guān)。此次《報告》要求，加強(qiáng)專項債券項目儲備和投后管理。

積極財政政策的另一個舉措是減稅降費(fèi)，借此減輕經(jīng)營主體稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，幫助企業(yè)紓困，來增強(qiáng)市場活力。

最近為了穩(wěn)定市場預(yù)期，減輕企業(yè)、個人負(fù)擔(dān)，財政部等發(fā)布了一攬子稅費(fèi)延續(xù)政策，比如工薪族年終獎單獨(dú)計稅個稅優(yōu)惠政策，個稅匯算清繳400元以內(nèi)免補(bǔ)稅政策、小微企業(yè)增值稅減免政策等均延續(xù)至2027年底。另外財政部等還出臺了一些針對性政策，比如8月28日起減半征收證券交易印花稅，以活躍資本市場、提振投資者信心。

稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年上半年，全國新增減稅降費(fèi)及退稅緩費(fèi)9279億元。

化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險

除了下一步財政加力提效外，防范化解地方債風(fēng)險也是后期財政重點(diǎn)工作。

《報告》要求，中央財政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險化解工作，督促地方統(tǒng)籌各類資金、資產(chǎn)、資源和各類支持性政策措施，緊盯市縣加大工作力度，妥善化解存量隱性債務(wù)，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)，逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險。

目前，中國地方政府債務(wù)風(fēng)險總體安全可控，但一些市縣償債能力弱，債務(wù)風(fēng)險較高，而地方政府債務(wù)風(fēng)險又主要集中在隱性債務(wù)。今年以來個別地方公開表示靠自身能力無法化債，疊加一些城投公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險事件，引起市場對地方債風(fēng)險擔(dān)憂。

而7月24日中共中央政治局會議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案。上述《報告》落實政治局會議精神，強(qiáng)調(diào)制定實施一攬子化債方案。

上海財經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮告訴第一財經(jīng)，上述《報告》提到，地方統(tǒng)籌各類資金和支持舉措來化債，因此未來地方政府需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)資產(chǎn)，兼顧資產(chǎn)與負(fù)債管理，充分挖掘可化債資源。由于目前經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的市縣，可騰挪的資金資源有限，化債壓力最大，因此這些債務(wù)負(fù)擔(dān)重的市縣被重點(diǎn)關(guān)注。

財達(dá)證券副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財經(jīng)，根據(jù)上述《報告》，當(dāng)前化解債務(wù)風(fēng)險，主要是解決存量債務(wù)償還壓力過大問題，主要通過債務(wù)置換使得低息長期債券貸款來置換高息短期債務(wù)，節(jié)約資金成本，緩釋風(fēng)險。

“當(dāng)前要妥善協(xié)調(diào)債務(wù)雙方利益，避免出現(xiàn)激發(fā)債券市場波動和輿情事件。對于償債高峰期，地方要提前介入，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，減少短期內(nèi)償債壓力。對于一些理財產(chǎn)品類的高利率融資渠道，要嚴(yán)加管控，避免增加利息負(fù)擔(dān)。”鄭春榮說。

目前中央支持地方化債舉措逐步明朗。根據(jù)多個省份公開信息，不少省份積極與財政部對接，爭取納入財政部擴(kuò)大建制縣區(qū)隱性債務(wù)化解試點(diǎn)工作，獲得特殊再融資債券額度，從而通過發(fā)行再融資債券來置換部分隱性債務(wù)，從而延長償債期限，并降低利息，緩釋風(fēng)險。目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計這一特殊再融資債券額度在1萬億元以上，按照地方債限額管理規(guī)定，這一額度上限不超過2.6萬億元。

相對于龐大的隱性債務(wù)，僅靠萬億元特殊再融資債券，顯然難以緩釋風(fēng)險。展期降息更需要金融機(jī)構(gòu)支持。

8月中旬，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開會議要求，金融部門統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險的工具和手段，強(qiáng)化風(fēng)險監(jiān)測、評估和防控機(jī)制，推動重點(diǎn)地區(qū)風(fēng)險處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

近些年政府協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)支持隱性債務(wù)重組，展期降息，緩釋風(fēng)險并不鮮見。比如，貴州省的遵義道橋建設(shè)(集團(tuán))有限公司156億元銀行貸款展期降息。

當(dāng)然，上述地方債展期降息只是緩釋風(fēng)險舉措，最終償債仍依賴地方安排財政資金、出讓股權(quán)、項目收益等償還，甚至破產(chǎn)重組、清算等方式減計債務(wù)。化解地方債風(fēng)險最終依賴于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。

《報告》還要求，加強(qiáng)跨部門聯(lián)合監(jiān)管，始終保持高壓態(tài)勢，強(qiáng)化定期監(jiān)審評估，堅決查處新增隱性債務(wù)行為，終身問責(zé)、倒查責(zé)任，防止一邊化債一邊新增。

溫來成告訴第一財經(jīng)，《報告》突出跨部門聯(lián)合監(jiān)管隱性債務(wù)是一大亮點(diǎn)，因為隱性債務(wù)關(guān)系到地方政府融資平臺公司，多數(shù)地方由當(dāng)?shù)貒Y委主管，地方財政部門主要做一些統(tǒng)計工作。融資平臺違規(guī)舉債又涉及多個部門，僅靠財政一家顯然難以管控，因此需要財政、金融、國資、審計、人大甚至紀(jì)檢監(jiān)察等多部門聯(lián)合起來，強(qiáng)化治理。

近些年多部門也聯(lián)合強(qiáng)化對地方債監(jiān)管。財政部去年公開表示，隱性債務(wù)增長勢頭初步得到遏制，存量隱性債務(wù)也已經(jīng)化解三分之一以上，隱性債務(wù)風(fēng)險穩(wěn)步緩釋，總體可控。

溫來成認(rèn)為，要真正落實地方債終身問責(zé)、倒查責(zé)任，將違規(guī)舉債落實到具體的官員頭上，并公開曝光典型案例，這樣才能真正起到威懾作用，否則壓實地方主體責(zé)任難落實。