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□部分發起式基金長不大，業績差是重要原因。截至8月19日，200只發起式基金自成立以來虧損超30%，部分發起式基金成立以來虧損幅度超70%

□業績不佳的發起式基金主要分為兩類：一是主動權益類基金;二是行業主題基金

□發起式基金設立的初衷是和持有人利益捆綁在一起，強調逆勢布局，先播種子，后謀發展。但是，由于成立門檻較低，基金公司更多是順勢發行，為了站上風口而發行，最后導致高位站崗。此外，由于多家基金公司爭搶同一賽道，導致基金產品同質化問題嚴重

三年前，播下一顆種子，靜待枝繁葉茂。

不過，對于不少“寬進嚴出”的發起式基金來說，三年后不僅沒有枝繁葉茂，反而面臨“長不大”的窘境。近期，多只發起式基金發布預警公告，由于成立將滿三年但規模仍不足2億元，正面臨即將清盤的命運。

一些發起式基金面臨清盤的直接原因是業績差，根本原因則是基金公司高位發行、基金經理押注賽道等。在業內人士看來，設立發起式基金意在更好地將投資人和管理人的利益捆綁在一起，基金公司在布局時不應濫用發起式方式，應當審慎落子，真正做到從投資者角度出發，這才是設立發起式基金的初心所在。

多只發起式基金面臨清盤

近期，多只發起式基金發布清盤預警公告。

8月19日，渤海匯金創新價值一年持有期混合、國泰中證科創創業50ETF發起聯接、華安中證光伏產業ETF發起式聯接、廣發中證滬港深科技龍頭ETF聯接等基金同日發布公告，內容均是由于規模不足可能觸發基金合同終止情形的提示性公告。

從上述發布清盤預警的基金來看，它們有一個共同的標簽：發起式基金。8月以來，不少發起式基金發布清盤預警公告。例如，8月13日，恒越基金發布公告稱，公司旗下恒越品質生活混合型發起式證券投資基金可能觸發基金合同終止情形，如果截至8月31日該基金的基金資產凈值低于2億元，基金合同將自動終止，自9月1日起進入基金財產清算程序，無須召開基金份額持有人大會。

從今年以來清盤的基金來看，截至8月20日，今年以來已有近40只發起式基金清盤。清盤的主要原因是在成立滿三年后規模不足2億元，最終不得不清盤。

從發起式基金最新規模來看，大量發起式基金的規模不足2億元。Choice數據顯示，在披露了2024年二季報的2023只發起式基金中，有1025只基金規模不足2億元，其中851只基金規模不足1億元，更有97只基金規模不足1000萬元。

值得注意的是，自8月20日到年底，將有近170只發起式基金成立時間滿3年。在這些基金中，截至二季度末，有81只規模不足1億元，近56只規模不足5000萬元。如果這些基金接下來規模沒有增長，大概率難逃清盤的命運。

發起式基金一度井噴

從2012年起步，發起式基金已走過12個年頭。

同普通基金相比，發起式基金的最大特點是寬進嚴出。根據相關規定，發起式基金不受普通公募基金成立條件的限制。在基金公司成立發起式基金時，只要公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經理等人員認購基金的金額不少于1000萬元，且發起資金持有認購的基金份額期限自基金合同生效之日起不低于3年，就可以快速成立。

不過，寬進的代價是嚴出。發起式基金在降低了募集成立門檻的同時，強化了基金退出機制：在基金合同生效三年后，若基金資產規模低于2億元，基金合同將自動終止，同時不得通過召開持有人大會的方式延續。與之相對應的是，對于普通的公募基金產品來說，從規模要求看，在合同生效后的存續期內，只需連續60日基金資產凈值不低于5000萬元，就沒有清盤風險。

由于發起式基金成立門檻低，所以受到基金公司的青睞。根據Choice資訊，截至8月20日，今年以來共成立了732只新基金，其中233只基金采用發起式方式。從基金類型來看，指數基金占比過半，包括3只債券指數基金，127只股票指數基金。另有49只偏股混合型基金，13只QDII基金，11只養老目標FOF。

統計數據還顯示，后續還有不少發起式基金等待入市，目前超25只發起式基金正在或者等待發行，且多數為權益類基金。

從過往基金發行情況來看，在市場震蕩調整時，發起式基金數量均會大幅增長。據國壽安保基金的統計，在2015年、2018年和2021年市場大幅震蕩時，發起式基金的成立數量大幅躍升。2015年，發起式基金成立數量是2014年的4倍。2018年，發起式基金成立數量同比增長51.63%。2021年，發起式基金成立數量是2020年的2倍。2021年至2023年，市場持續調整，發起式基金的發行數量更是持續攀升，年均增長速度超過22%。

在業內人士看來，“好發不好做，好做不好發”一直是困擾公募基金行業的痛點。在市場低點，由于投資者情緒低迷，很多基金募集規模不到2億元，導致基金無法成立。而發起式基金成立門檻低，可以讓基金公司播下種子。同時，行情低迷時基金公司自購也能給市場帶來信心。

Choice資訊顯示，截至8月20日，公募基金產品共有12065只，其中發起式基金超過2060只，占比超過六分之一。

發起式基金緣何長不大

對于基金公司來說，在布局發起式基金時，心中想的是“播下一顆種子，未來枝繁葉茂”，但隨著三年時間過去，不少基金卻要面臨清盤的命運。

發起式基金緣何長不大?從這些發布規模預警的基金來看，業績差是重要原因。

Choice數據顯示，截至8月19日，233只發起式基金自成立以來虧損超過30%，部分發起式基金成立以來虧損幅度甚至超過70%。

這些績差的基金主要分為兩類：

一是主動權益類基金。基金經理跟隨市場熱點頻繁輪動，追漲殺跌，導致業績很差，或是押注單一行業，令基金凈值波動劇烈。以恒越品質生活基金為例，該基金成立于2021年8月31日，募集成立規模為1.68億元。從該基金成立近三年來的凈值線來看，基本上是震蕩下行的態勢，今年8月5日單位凈值跌至0.2721元。從該基金定期報告可以看出，基金經理在持續不斷地追逐熱點，重倉股幾乎每個季度都要大幅更換，不停地買入熱門股，但多數情況下買在了股價的高點，虧錢之后再追逐下一個熱點，周而復始。

二是行業主題基金。這些基金大多成立在行業相對高點，基金公司更多從營銷角度出發，一擁而上。例如，2021年，在光伏行業的牛市后期，當年共有15只光伏主題基金成立，其中7只基金采用發起式方式。截至2024年8月19日，這些光伏主題發起式基金，自成立以來凈值平均跌幅超過50%。從這7只光伏主題發起式基金規模來看，截至二季度末，其中4只基金規模不足2億元，2只基金規模只有幾千萬元。

在業內人士看來，發起式基金設立的初衷是和持有人利益捆綁在一起，強調逆勢布局，先播種子，后謀發展。但是，從當前發起式基金的發展情況來看，由于成立門檻較低，基金公司更多是順勢發行，為了站上風口而發行，最后導致高位站崗。此外，由于多家基金公司爭搶同一賽道，導致基金產品同質化問題嚴重。

業內人士表示，發起式基金的發展應該遵循新思路。首先，近兩年市場整體乏力，很多發起式基金規模缺乏申購資金，還遭遇贖回，面臨清盤壓力。對此，是否可以給發起式基金更多的時間，通過后續的持營將規模做大。

其次，基金管理人應保持克制的心態。發起式基金成立門檻較低，但基金管理人不應濫用發起式方式，應當審慎落子，真正做到從投資者角度出發，逆勢布局，為投資者提供合適的投資工具。

最后，要從投資者利益出發，在市場相對低位予以布局，這樣才能讓投資者更容易賺到錢。從過往案例來看，一些在市場相對低位成立的迷你發起式基金，正是憑借優異的業績實現規模的躍升。以中歐時代先鋒股票型發起式基金為例，該基金成立于2015年11月3日，首募規模只有2085.56萬元。截至今年二季度末，該基金規模在百億元以上。