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7月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布了中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)。數(shù)據(jù)顯示，7月份，制造業(yè)PMI為49.4%，比上月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均為50.2%。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的季節(jié)性特征明顯，不過(guò)多位分析人士也強(qiáng)調(diào)，需要關(guān)注內(nèi)需不足對(duì)生產(chǎn)的拖累。結(jié)合7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議精神，市場(chǎng)對(duì)于下半年政策加力顯效寄予較高期待。

制造業(yè)PMI略有回落

7月份，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)中，與上月一樣，生產(chǎn)指數(shù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)低于臨界點(diǎn)。PMI以50%為臨界點(diǎn)，高于50%時(shí)，反映經(jīng)濟(jì)總體較上月擴(kuò)張，位于景氣區(qū)間，低于50%，則反映經(jīng)濟(jì)總體較上月收縮。

對(duì)于7月份制造業(yè)PMI繼續(xù)運(yùn)行在臨界點(diǎn)以下且環(huán)比下行，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，這是因?yàn)?月份是傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、市場(chǎng)需求不足，以及局部地區(qū)高溫洪澇災(zāi)害極端天氣等對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

華金證券、紅塔證券的研報(bào)中均提到，需求不足對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的影響正在加劇，具體表現(xiàn)為，分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)環(huán)比回落。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群指出，要高度重視市場(chǎng)主導(dǎo)的需求收縮，建議大力加強(qiáng)非市場(chǎng)力量，加大政府公共產(chǎn)品投資作為擴(kuò)大內(nèi)需啟動(dòng)鍵的關(guān)鍵作用，顯著擴(kuò)大政府投資規(guī)模。

不過(guò)，中國(guó)物流信息中心分析師文韜指出，從采購(gòu)量指數(shù)、原材料指數(shù)和制造業(yè)企業(yè)用工景氣度的指標(biāo)走勢(shì)變化來(lái)看，盡管7月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行短期存在波動(dòng)，但后市回升動(dòng)力仍在積蓄。

暑期消費(fèi)帶動(dòng)

部分行業(yè)景氣度回升

暑期消費(fèi)對(duì)相關(guān)行業(yè)景氣度的帶動(dòng)是本月數(shù)據(jù)的最大亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，7月份，消費(fèi)品制造業(yè)有所升溫，消費(fèi)品制造業(yè)PMI為50.1%，較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在收縮區(qū)間后轉(zhuǎn)為擴(kuò)張。商務(wù)活動(dòng)方面，7月份，與居民出行和消費(fèi)相關(guān)的鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、文化體育娛樂(lè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量增長(zhǎng)較快。

中國(guó)物流信息中心分析師武威表示，相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)都表明居民休閑消費(fèi)供需釋放較好。居民暑期出行還帶動(dòng)住宿和餐飲活動(dòng)有所回升。7月份，住宿業(yè)和餐飲業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月均有不同程度上升。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，7月份，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)均有不同程度環(huán)比放緩。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)下行幅度較前期收斂，并沒(méi)有大于淡季季節(jié)性歷史均值降幅。

“7月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)存在繼續(xù)放緩的趨勢(shì)，但數(shù)據(jù)整體放緩速度仍算可控。”郭磊認(rèn)為。

宏觀政策加力受期待

上周，多個(gè)部門(mén)加大了宏觀政策逆周期支持力度，如人民銀行下調(diào)短期政策利率，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下降;財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)文擬安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等。

郭磊表示，7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議提出“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”，“一批增量政策”打開(kāi)了政策窗口和想象空間。“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具”所對(duì)應(yīng)的貨幣政策繼續(xù)寬松;“積極支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房”所對(duì)應(yīng)的新一輪房地產(chǎn)政策;“暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道”所對(duì)應(yīng)的新產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化機(jī)會(huì)等是后續(xù)尤為值得關(guān)注的政策著力點(diǎn)。

紅塔證券宏觀研究員楊欣認(rèn)為，存量政策方面，重點(diǎn)是加速專(zhuān)項(xiàng)債券和超長(zhǎng)期特別國(guó)債的落地與使用，以及持續(xù)推動(dòng)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等措施。增量政策舉措的推出將有助于提振預(yù)期。

文韜預(yù)計(jì)，高溫多雨天氣等季節(jié)性不利影響消退后，隨著各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)內(nèi)需政策繼續(xù)落實(shí)，市場(chǎng)需求有望得到釋放，經(jīng)濟(jì)景氣度將趨穩(wěn)回升。