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3月15日，凱聯(lián)資本“春歸萬物生，策馬踏新程”2023年度投資者大會(huì)于海口麗思卡爾頓酒店順利舉行。會(huì)上，政府領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、廣大投資人齊聚一堂，匯各方之智，促進(jìn)交流合作，在這座富有自然旖旎風(fēng)光的海濱城市，共同挖掘獨(dú)屬于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新階段的投資機(jī)遇。

過去的一年，疫情四起，給供應(yīng)鏈帶來了一定的沖擊。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊面臨著科技封鎖、貿(mào)易保護(hù)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

但是，樂觀的人總能看到機(jī)會(huì)。伴隨著“兩會(huì)”順利閉幕，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型被頻頻提出。未來，中國(guó)將步入以5G、大數(shù)據(jù)、AI為基礎(chǔ)，以新一輪科技革命為核心驅(qū)動(dòng)力的高質(zhì)量發(fā)展階段，新興領(lǐng)域強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭將引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向更高的臺(tái)階。

展望今年，在產(chǎn)業(yè)鏈的重塑下，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、汽車、智能制造、醫(yī)療、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)將給我們帶來更多、更優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)，凱聯(lián)資本也將加強(qiáng)和政府、產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、企業(yè)方、投資人的聯(lián)動(dòng)，共同把握這個(gè)時(shí)代的全新機(jī)遇。

開場(chǎng)致辭

會(huì)議伊始，凱聯(lián)資本管理集團(tuán)董事長(zhǎng)王瑋為本次大會(huì)做出了開場(chǎng)致辭，他對(duì)各位遠(yuǎn)道而來的投資人表示了最誠摯的歡迎。感謝大家齊聚在海口這個(gè)美麗富饒的海濱城市，享受屬于凱聯(lián)家人們的年會(huì)。

過去的一年，保護(hù)主義抬頭、疫情的反復(fù)，讓資本市場(chǎng)經(jīng)歷了些許動(dòng)蕩。但凱聯(lián)人理智從容，冬天反而給了我們尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的絕佳機(jī)會(huì)。

過去的一年也是播種的一年，我們布局了眾多細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在新能源汽車、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、醫(yī)療、數(shù)字孿生等重點(diǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)新貴。同時(shí)在退出方面，伴隨著前期布局的項(xiàng)目成功上市，我們也為投資人帶來了豐厚的投資回報(bào)。

未來，我們將繼續(xù)堅(jiān)守價(jià)值投資理念與責(zé)任投資理念，用資本助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展，為社會(huì)帶來更多的正向效益。

信心，是這個(gè)時(shí)代最寶貴的東西。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的信心，是我們的堅(jiān)持，也是我們?yōu)?span id="fvfxjhv" class="keyword">投資人傳遞的信念。

海南省政府領(lǐng)導(dǎo)致辭

海南省商務(wù)廳黨組成員，副廳長(zhǎng)李枝平為在場(chǎng)的投資人介紹了海南省自由貿(mào)易港的投資機(jī)遇及優(yōu)惠政策。

他談道，中國(guó)特色自由貿(mào)易港建設(shè)是習(xí)近平總書記親自出席慶祝海南建省辦經(jīng)濟(jì)特區(qū)30周年大會(huì)時(shí)所提出，自由貿(mào)易港的設(shè)立揭開了海南全面深化改革開放新篇章。如今，旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、熱帶特色高效農(nóng)業(yè)成為了海南省的四大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，去年這四大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)超八成。

海南是全國(guó)唯一的熱帶島嶼省份，具有豐富多樣和特色鮮明的旅游資源，氣候好、空氣好、風(fēng)光好，在海南產(chǎn)業(yè)發(fā)展的任何一個(gè)歷史階段，旅游業(yè)都有獨(dú)特的地位。同時(shí)，近年來海南省大力開始發(fā)展航空業(yè)和海上航運(yùn)業(yè)，推動(dòng)運(yùn)輸服務(wù)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

針對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，海南省已經(jīng)出臺(tái)了一系列加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施，奠定發(fā)展特色高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的先決條件，也讓海南省的數(shù)字經(jīng)濟(jì)保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭。

迎接復(fù)蘇

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵為在場(chǎng)嘉賓帶來了全球經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析和未來金融市場(chǎng)展望。

宏觀經(jīng)濟(jì)層面，全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要原因是貨幣政策的收緊，利率曲線持續(xù)倒掛。在負(fù)債端，美國(guó)財(cái)政狀況惡化、企業(yè)財(cái)務(wù)成本上升、美股估值處于相對(duì)高位。當(dāng)然，最近美國(guó)的硅谷銀行事件，讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的預(yù)期在快速下降。

對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，則呈現(xiàn)出與西方國(guó)家相反的“西降東生”局面。目前，國(guó)內(nèi)出口訂單回升，疫情對(duì)消費(fèi)拖累影響在逐步減弱，人口流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)具備持續(xù)回暖基礎(chǔ)。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)，擴(kuò)大內(nèi)需將成為未來一段時(shí)間的主線，今年有望迎來經(jīng)濟(jì)回升和政策利好疊加的局面。

對(duì)于未來展望，伴隨著俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)接近尾聲，市場(chǎng)針對(duì)長(zhǎng)期問題的信心在增強(qiáng)，最后，王涵談到，今年會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，我們對(duì)今年的資本市場(chǎng)抱有樂觀的態(tài)度。

時(shí)代轉(zhuǎn)軌，穩(wěn)踏新征程

凱聯(lián)資本創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理李哂時(shí)通過回顧過去，為大家講述近十年來，股權(quán)投資對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與科技創(chuàng)新有著不可忽視的作用，熱點(diǎn)賽道也經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)及電商、金融及消費(fèi)、軟件、新能源汽車及高端制造、硬科技及醫(yī)療健康的輪動(dòng)。

隨著A股注冊(cè)制的時(shí)代到來，簡(jiǎn)單的商業(yè)模式創(chuàng)新行業(yè)、燒錢補(bǔ)貼、爆發(fā)式加盟的產(chǎn)業(yè)逐步受到限制，而科技自立自強(qiáng)、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代等領(lǐng)域的高科技企業(yè)則得到了政策的傾斜。可以說，我們正處在時(shí)代轉(zhuǎn)軌的過程中。

從更宏觀的角度來看，過去的土地財(cái)政模式難以為繼，經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)模式將從過去的基建投資和出口轉(zhuǎn)向內(nèi)需消費(fèi)和科技創(chuàng)新，高效節(jié)能、清潔低碳的綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨。

目前，以5G和AI為標(biāo)準(zhǔn)的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革突飛猛進(jìn)，中國(guó)將從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的底層技術(shù)。與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)過建國(guó)以來70多年幾代人的艱苦建設(shè)，已經(jīng)建成和形成龐大的國(guó)有資產(chǎn)，但資產(chǎn)證券化率卻不足15%，因此國(guó)有資產(chǎn)中存在著巨大的混改和改制上市的機(jī)會(huì)。

凱聯(lián)資本人民幣基金已成立八年，前瞻的視角與嚴(yán)格的風(fēng)控實(shí)現(xiàn)了客戶資產(chǎn)增長(zhǎng)與現(xiàn)金流的兼顧，目前凱聯(lián)資本管理規(guī)模已超過150億元。在被投企業(yè)中，逐漸出現(xiàn)了萬億市值、千億市值、百億市值的企業(yè)。

在過去的一年，凱聯(lián)資本控節(jié)奏、調(diào)結(jié)構(gòu)、蓄力量，引入了來自國(guó)際級(jí)半導(dǎo)體和高端制造企業(yè)、央企科研機(jī)構(gòu)、國(guó)際電子電氣產(chǎn)業(yè)巨頭的資深產(chǎn)業(yè)專家加入公司并負(fù)責(zé)各賽道投資，凱聯(lián)資本還特別設(shè)立了宏觀研究院、產(chǎn)業(yè)研究院、新周期創(chuàng)新研究院，能夠從宏觀、行業(yè)、公司研究再到投后服務(wù)等多維角度，在細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈中挖掘優(yōu)秀公司、幫助被投企業(yè)更快成長(zhǎng)。

未來，凱聯(lián)資本還將持續(xù)關(guān)注新能源汽車、先進(jìn)制造、數(shù)字化和企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，并通過股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)投資、母基金和S基金、定向增發(fā)基金、定制化基金等方式，實(shí)現(xiàn)全周期跟蹤優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)，連接政府資源、被投企業(yè)、投資人，共同迎接時(shí)代轉(zhuǎn)軌，穩(wěn)踏新征程。

從汽車大國(guó)到強(qiáng)國(guó)的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇

凱聯(lián)資本產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)由天宇談道，汽車產(chǎn)業(yè)由于其具有高規(guī)模、高復(fù)雜性、高產(chǎn)值等特征，對(duì)B端和C端市場(chǎng)都具有很大的影響力。對(duì)于企業(yè)來說，需要同時(shí)具備多種能力才能壯大自身。

回顧過去二十年的燃油車時(shí)代，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了從無到有、從小到大的過程，但出于核心技術(shù)不強(qiáng)、供應(yīng)鏈體系偏弱等原因，燃油車自主品牌銷量占整體比重依舊不及合資品牌，定價(jià)區(qū)間處于劣勢(shì)。

然而，到了新能源汽車時(shí)代，中國(guó)汽車市場(chǎng)迎來了全新的局面，不僅自主品牌整體銷量比重完勝合資品牌，甚至在20~40萬價(jià)格區(qū)間仍有著較高的滲透率。

由天宇認(rèn)為，如今中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)面臨著三大轉(zhuǎn)移：中國(guó)以新能源政策支持與指引，推動(dòng)了汽車產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)的轉(zhuǎn)移可能；中國(guó)汽車自主品牌，借電動(dòng)化、智能化實(shí)現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)品定義權(quán)和定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移；中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈借助先發(fā)和下游崛起，實(shí)現(xiàn)了汽車產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的轉(zhuǎn)移契機(jī)。

在數(shù)字化時(shí)代，智能座艙和自動(dòng)駕駛將帶來顛覆性體驗(yàn)，汽車產(chǎn)業(yè)將從機(jī)械定義、硬件定義模式轉(zhuǎn)變?yōu)檐浖x、數(shù)據(jù)定義模式，也將為投資人在眾多細(xì)分產(chǎn)業(yè)帶來更多的投資機(jī)會(huì)。

中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)破局助力

ChatGPT及數(shù)字中國(guó)

凱聯(lián)資本董事總經(jīng)理姚寧波談到，盡管面臨著眾多問題與挑戰(zhàn)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)需求興起和國(guó)家政策傾斜的大背景下，依舊處在高速發(fā)展階段。

復(fù)盤近20年來的全球半導(dǎo)體周期，每個(gè)完整周期一般持續(xù)3~5年左右。伴隨行業(yè)需求逐步復(fù)蘇、庫存消化壓力減弱等綜合波動(dòng)因素，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)有望于2023年中實(shí)現(xiàn)“U型筑底”。

受2022年“缺芯”事件影響，各國(guó)危機(jī)意識(shí)強(qiáng)烈，中美歐日韓紛紛出臺(tái)刺激政策。美國(guó)大力提高供應(yīng)鏈本土化關(guān)鍵部件可控，日本未來10年半導(dǎo)體企業(yè)營(yíng)收要增長(zhǎng)3倍。對(duì)此，中國(guó)的目標(biāo)是到2025年半導(dǎo)體自給率達(dá)到70%。

目前，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)品主要集中在半導(dǎo)體材料、晶圓制造和封裝測(cè)試等中低端領(lǐng)域，技術(shù)水平差異導(dǎo)致我國(guó)需要大量進(jìn)口中高端半導(dǎo)體產(chǎn)品。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不足20%，僅2021年的進(jìn)口額度就高達(dá)4325億美元，國(guó)產(chǎn)替代有著很大的市場(chǎng)空間。

展望未來，在數(shù)字中國(guó)建設(shè)的基調(diào)下，ChatGPT爆火對(duì)算力的需求、新能源汽車滲透率的提升都將刺激中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，凱聯(lián)資本也將為投資人把握半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期帶來的機(jī)會(huì)。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移背景下的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

過去幾年，全球制造業(yè)的供應(yīng)鏈體系正受到國(guó)際貿(mào)易保護(hù)的影響而發(fā)生著深刻改變。我國(guó)制造業(yè)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生著劇烈的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這種變化給各個(gè)產(chǎn)業(yè)方以及產(chǎn)業(yè)鏈聚集的各地方政府都帶來新的挑戰(zhàn)，但是，變化本身就意味著新的機(jī)會(huì)。

為此，凱聯(lián)資本請(qǐng)到了南通市通州區(qū)人民政府副區(qū)長(zhǎng)張斌輝、無錫國(guó)聯(lián)集團(tuán)企業(yè)部總經(jīng)理高潔、廣汽埃安新能源汽車股份有限公司董事會(huì)秘書劉飛雷、江蘇澤景汽車電子股份有限公司董事長(zhǎng)張濤、芯榜合伙人、半導(dǎo)體行業(yè)觀察家岳權(quán)利、合肥產(chǎn)投機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)為大家?guī)?ldquo;中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移背景下的機(jī)遇和挑戰(zhàn)”圓桌論壇，由凱聯(lián)資本董事總經(jīng)理周俊主持。

現(xiàn)場(chǎng)嘉賓經(jīng)過探討認(rèn)為，企業(yè)要從產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)入手，促進(jìn)科技技術(shù)的發(fā)展，借助產(chǎn)業(yè)鏈變化的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)自身的硬實(shí)力，讓國(guó)內(nèi)品牌逐步走到世界前列。

政府在決定投資時(shí)，往往會(huì)用產(chǎn)業(yè)的思維看項(xiàng)目，去思考產(chǎn)業(yè)對(duì)于一個(gè)城市的意義。政府也會(huì)為優(yōu)質(zhì)企業(yè)賦能、通過頂層設(shè)計(jì)助力企業(yè)發(fā)展。

未來，希望在座嘉賓與凱聯(lián)資本、優(yōu)秀的企業(yè)之間有更深的聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)彼此發(fā)展。

春耕秋收，穿越周期，

助力客戶資產(chǎn)增值

凱聯(lián)資本管理合伙人劉慧為在場(chǎng)的嘉賓介紹了近年來凱聯(lián)資本的基金運(yùn)營(yíng)情況，她提到，凱聯(lián)資本近年來一直在迭代和升級(jí)基金管理中募、投、管、退的全鏈條管理流程，建立了相對(duì)成熟的方法論和基金組合管理機(jī)制，為投資人實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的投資回報(bào)和收益分配。

長(zhǎng)期跟蹤經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期和資本市場(chǎng)周期，作為一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，凱聯(lián)資本會(huì)綜合評(píng)估不同資產(chǎn)類別和市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，在一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資、定向增發(fā)市場(chǎng)、S基金和產(chǎn)業(yè)/并購基金之間進(jìn)行側(cè)重和配置，保持投資的靈活性；在項(xiàng)目投資層面，凱聯(lián)資本緊握時(shí)代脈絡(luò)，與優(yōu)秀的企業(yè)同行，通過適度前瞻性投資，不追風(fēng)口，扎根產(chǎn)業(yè)，為投資人把握了眾多產(chǎn)業(yè)周期輪動(dòng)的機(jī)會(huì)；在基金管理環(huán)節(jié)，凱聯(lián)資本聚焦在戰(zhàn)略新興和成長(zhǎng)行業(yè)的頭部企業(yè)，通過組合管理和高效投資實(shí)現(xiàn)基金在收益、風(fēng)險(xiǎn)以及投資周期的平衡，兼顧基金收益和現(xiàn)金分配；在退出環(huán)節(jié)，凱聯(lián)資本通過以退定投、緊密地投后跟蹤機(jī)制、清晰的退出策略和豐富的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)為投資人創(chuàng)造了良好的收益，并通過定向增發(fā)和產(chǎn)業(yè)基金等多種方式持續(xù)助力優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展。

未來，凱聯(lián)資本將通過股權(quán)基金、定增基金、S基金、產(chǎn)業(yè)基金等方式，繼續(xù)為投資人把握新能源和汽車、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、硬科技、數(shù)字化基礎(chǔ)建設(shè)、消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，春耕秋收，穿越周期，助力投資人資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

過去，凱聯(lián)人披星戴月，不斷前行，未來，我們還將再接再厲，與投資人、企業(yè)家、合作伙伴共同前行，圍繞黨的二十大精神的指引，團(tuán)結(jié)一致，共筑偉業(yè)，為中國(guó)的偉大復(fù)興而努力。