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近年來，土壤退化、地緣沖突、極端天氣等因素對全球糧食供應產(chǎn)生沖擊，全球糧食安全問題愈發(fā)凸顯。國家通過良種補貼、糧食收儲等政策在宏觀上引導農(nóng)戶調(diào)整種植結構。在此背景下，國內(nèi)玉米種植面積上漲，拉動玉米種子需求增長。作為一家“育繁推一體化”種業(yè)企業(yè)，湖北康農(nóng)種業(yè)股份有限公司（以下簡稱“康農(nóng)種業(yè)”）聚焦于雜交玉米種子領域，專注于選育和推廣高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)、抗逆廣適的雜交玉米種子，積累了豐富的產(chǎn)品研發(fā)和育種經(jīng)驗。

觀其業(yè)績，近年來康農(nóng)種業(yè)營收規(guī)模持續(xù)擴大，2023年1-9月營收同比上漲30.19%。同時，康農(nóng)種業(yè)立足于傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域，積極拓展在北方春播區(qū)和黃淮海夏播區(qū)的市場且初見成效。作為國家玉米種子補短板陣型企業(yè)，康農(nóng)種業(yè)因地制宜針對性選育品種，贏得客戶青睞，其在售玉米品種逐年增加，玉米種子銷量持續(xù)上漲。深耕玉米種業(yè)十余載，康農(nóng)種業(yè)堅持以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，掌握七大核心技術，構建差異化競爭優(yōu)勢。同時，康農(nóng)種業(yè)前瞻性布局轉基因玉米領域，產(chǎn)品儲備充足，且在同行業(yè)公司儲備中處于相對領先地位。

一、糧食安全重要性愈發(fā)凸顯，政策引導玉米種植面積上漲

聯(lián)合國糧農(nóng)組織報告稱，全球約三分之一土壤退化，導致土壤肥力流失、作物營養(yǎng)質(zhì)量下降。與此同時，地緣政治風險上升也為全球糧食供應帶來了短期沖擊，俄烏沖突升級擾亂了全球供應鏈。

據(jù)國際食物政策研究所（IFPRI）統(tǒng)計，在俄烏沖突、新冠肺炎疫情等沖擊之下，當前全球超過20個國家實施了糧食出口限制政策，疊加極端天氣造成的糧食減產(chǎn)、糧食貿(mào)易保護主義等因素，全球糧食安全問題愈發(fā)凸顯。

玉米是國內(nèi)生產(chǎn)面積最大的糧食作物，是國內(nèi)重要的糧食作物、飼料作物，是食品、化工、燃料、醫(yī)藥等行業(yè)的重要原料，其生產(chǎn)關系到國家糧食安全，對國民經(jīng)濟具有重要意義。

據(jù)中國海關數(shù)據(jù)，2018-2022年及2023年1-11月，國內(nèi)進口玉米數(shù)量分別為352萬噸、479萬噸、1,130萬噸、2,835萬噸、2,062萬噸、2,218萬噸。其中，2023年1-11月國內(nèi)進口玉米數(shù)量同比增長12.3%。

2021年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關于落實好黨中央、國務院2021年農(nóng)業(yè)農(nóng)村重點工作部署的實施意見》，明確要求東北和黃淮海地區(qū)增加玉米種植面積1,000萬畝以上，黑龍江省明確擴大種植面積，目標9,000萬畝以上。

2021年12月29日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)了《“十四五”全國種植業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，在“十四五”期間計劃穩(wěn)定現(xiàn)有種植面積并略作提升，并注重提升糧食單產(chǎn)。

2022年，玉米大豆帶狀復合種植在黃淮海、西北、西南地區(qū)進行了推廣，糧豆輪作在東北展開。

2023年，中央一號文件提出實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動，并實施玉米單產(chǎn)提升工程；扎實推進大豆玉米帶狀復合種植。但由于大豆種植收益普遍低于玉米，市場調(diào)節(jié)機制更利于提升農(nóng)戶種植玉米的積極性。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020-2023年，全國玉米種植面積分別為6.19億畝、6.50億畝、6.46億畝、6.63億畝，常年穩(wěn)定在6億畝以上。

隨著玉米種植熱度回升，玉米種子需求旺盛。種子是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的起點，是農(nóng)業(yè)的“芯片”，對農(nóng)作物的產(chǎn)量、質(zhì)量和抗性等方面性狀具有決定性意義。近年來，國家相繼頒布了多項支持種業(yè)發(fā)展的政策及指導意見，多次重點強調(diào)了種業(yè)對國內(nèi)糧食安全的重要性。玉米種業(yè)的健康發(fā)展對保障國家糧食安全和農(nóng)產(chǎn)品有效供給具有重要意義。

國內(nèi)玉米種子基本為雜交種，后代會出現(xiàn)性狀分離，故需每年制種，目前國內(nèi)玉米種子商品化率接近100%。因此國內(nèi)玉米種植面積的增加對種子需求有直接的拉動作用。

綜上，近年來全球糧食安全問題愈發(fā)凸顯，而國內(nèi)玉米進口數(shù)量呈上漲趨勢。國家高度重視糧食安全，發(fā)布多項政策引導提升玉米種植面積，拉動玉米種子需求增長。

二、營收規(guī)模持續(xù)擴大，立足優(yōu)勢區(qū)域開拓東北及華北地區(qū)

受益于玉米種子下游市場需求持續(xù)旺盛，近年來康農(nóng)種業(yè)業(yè)績向好。

據(jù)招股書，2020-2022年及2023年1-9月，康農(nóng)種業(yè)的營業(yè)收入分別為1.12億元、1.42億元、1.98億元、0.55億元，2021-2022年及2023年1-9月分別同比增長26.09%、39.50%、30.19%（玉米種子銷售存在明顯的季節(jié)性特征，主要集中在第四季度，康農(nóng)種業(yè)2023年1-9月財務數(shù)據(jù)經(jīng)審閱未審計，下同）。

同期，康農(nóng)種業(yè)的凈利潤金額分別為3,908.35萬元、4,115.68萬元、4,124.03萬元、735.64萬元。需要說明的是，2023年1-9月，康農(nóng)種業(yè)凈利潤同比下降15.66%，主要是由于其積極拓展東華北和黃淮海市場，銷售費用規(guī)模同比大幅增加。

為加快開拓市場并維護市場份額，康農(nóng)種業(yè)主要采用經(jīng)銷方式進行銷售，由經(jīng)銷商面向終端客戶，充分發(fā)揮其覆蓋面廣和貼近終端種植戶的優(yōu)勢，與經(jīng)銷商建立成長合作共同體，達到深度合作雙贏的結果，不斷增強自身市場開發(fā)和滲透能力。

截至2023年6月30日，康農(nóng)種業(yè)共有經(jīng)銷商590余家，主要通過與大型省級合作伙伴合作的方式進行銷售拓展與推廣。

按銷售區(qū)域分類，康農(nóng)種業(yè)主要收入來源于傳統(tǒng)優(yōu)勢的西南地區(qū)（包括云南省、貴州省、四川省等）和華中地區(qū)（主要包括湖北省和湖南省）。

2020-2022年及2023年1-6月，康農(nóng)種業(yè)來自于上述傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域的主營業(yè)務收入金額分別為1.07億元、1.30億元、1.76億元、0.36億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為96.80%、92.67%、92.44%、76.41%。

2020-2022年，康農(nóng)種業(yè)在傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)品市場占有率分別為4.68%、4.84%、5.97%，呈現(xiàn)出穩(wěn)定上升的趨勢。

2021年以來，康農(nóng)種業(yè)通過自主研發(fā)、合作選育等多種渠道將業(yè)務區(qū)域逐步推廣到北方春播區(qū)和黃淮海夏播區(qū)。

2020-2022年及2023年1-6月，康農(nóng)種業(yè)非傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域（包括東北地區(qū)和華北地區(qū)）的玉米種子銷售金額分別為106.22萬元、358.22萬元、747.14萬元、900.51萬元，2020年度至2022年度復合增長率達到165.22%。

簡言之，近年來康農(nóng)種業(yè)的營業(yè)收入呈逐年上漲趨勢，經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大。同時，康農(nóng)種業(yè)立足于傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域，積極拓展在北方春播區(qū)和黃淮海夏播區(qū)的市場且初見成效。

三、因地制宜針對性選育品種贏得客戶青睞，玉米種子銷量逐年上漲

作為湖北省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，康農(nóng)種業(yè)自2017起成為“育繁推一體化”種業(yè)企業(yè)，并于2022年7月入選農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳發(fā)布的“國家農(nóng)作物種業(yè)陣型企業(yè)”，被認定為國家玉米種子補短板陣型企業(yè)，是入選該陣型的14家企業(yè)之一，具有不俗的市場地位和良好的市場認可度。

康農(nóng)種業(yè)擁有自主知識產(chǎn)權的“康農(nóng)系列”、“富農(nóng)玉系列”等品牌的玉米新品種，以其獨特的廣適性、抗病性、豐產(chǎn)性和優(yōu)良品質(zhì)贏得廣大客戶的青睞。

不同地區(qū)因其氣候環(huán)境、土壤條件和作物病蟲害等因素的差異對作物品種的適應性有不同的要求。因此，種子銷售具有明顯的區(qū)域化特征。有針對性地培育出適宜于當?shù)胤N植條件的核心育種材料是品種選育成敗的關鍵。

針對西南地區(qū)和湖南湖北地區(qū)，康農(nóng)種業(yè)培育出富農(nóng)玉6號、康農(nóng)2號、康農(nóng)玉007和康農(nóng)玉999等主打品種。

2022年9月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關于推介發(fā)布2022糧油生產(chǎn)主導品種主推技術的通知》，在推介的26個玉米生產(chǎn)主導品種中，康農(nóng)種業(yè)自主選育的玉米品種康農(nóng)2號、富農(nóng)玉6號上榜。

除現(xiàn)有主打品種外，康農(nóng)種業(yè)正在積極推廣康農(nóng)888、美谷999、尚谷888、美谷333等新審定的適宜西南山地區(qū)和/或南方丘陵區(qū)的玉米品種，預計將與現(xiàn)有主打品種形成良好互補，進一步提升其產(chǎn)品的市場占有率。

針對北方春播區(qū)和黃淮海夏播區(qū)市場，康農(nóng)種業(yè)已經(jīng)儲備了樺單568、吉農(nóng)玉198、吉農(nóng)玉218、康農(nóng)玉515、康農(nóng)玉822、豫單898、康農(nóng)玉8009等高產(chǎn)、抗逆性良好的品種，在產(chǎn)量表現(xiàn)方面均明顯優(yōu)于目前市場主推的鄭單958或先玉335。

截至2023年6月末，康農(nóng)種業(yè)共擁有玉米植物新品種權25項（其中親本品種13項，雜交玉米品種12項）。截至2022年末，已通過審定的自主選育雜交玉米品種77項（其中國審品種17項）。2020-2022年及2023年1-6月，康農(nóng)種業(yè)在售玉米種子品種分別為37個、47個、65個、57個，在售品種逐年增加。

在因地制宜選育優(yōu)良玉米品種的同時，康農(nóng)種業(yè)嚴格控制產(chǎn)品質(zhì)量，先后在寧夏、甘肅、云南等地培育和開拓了種子生產(chǎn)基地，嚴格實施田間生產(chǎn)過程管控及檢測收儲。

目前，康農(nóng)種業(yè)已通過GB/T 19001-2016 idt ISO9001:2015質(zhì)量管理體系認證，產(chǎn)品質(zhì)量獲得了廣大終端種植戶的認可，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢突出。2020年至2023H1，康農(nóng)種業(yè)各主要品種玉米種子產(chǎn)品發(fā)芽率均基本保持穩(wěn)定且遠高于禾谷種子國標中規(guī)定的發(fā)芽率不低于85%的質(zhì)量標準。

依托自身產(chǎn)品競爭力，近年來康農(nóng)種業(yè)的玉米種子銷量逐年上漲。2020-2022年及2023年1-6月，康農(nóng)種業(yè)玉米種子銷量分別為754.61萬公斤、829.86萬公斤、1,030.49萬公斤、206.83萬公斤。

總的來說，康農(nóng)種業(yè)有針對性地選育出符合市場需求的優(yōu)良玉米新品種，并嚴格控制產(chǎn)品質(zhì)量，贏得廣大客戶的青睞，其玉米種子銷量逐年上漲。

四、七大核心技術構建差異化競爭優(yōu)勢，前瞻性布局轉基因玉米領域

作為高新技術企業(yè)、湖北省專精特新“小巨人”企業(yè)，康農(nóng)種業(yè)高度重視技術研發(fā)工作，擁有完整的研發(fā)體系，堅持以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，積極進行研發(fā)投入。

2020-2022年及2023年1-9月，康農(nóng)種業(yè)研發(fā)投入分別為676.05萬元、775.61萬元、815.20萬元、590.64萬元，呈逐年上升趨勢。

截至2023年6月30日，康農(nóng)種業(yè)研發(fā)技術人員23人，占員工總數(shù)的20.91%，是其最主要的人員構成部分。康農(nóng)種業(yè)已經(jīng)建立一支既包含行業(yè)經(jīng)驗豐富的生物育種人員又包含掌握行業(yè)先進技術的分子育種人員的科研育種團隊。

同時，康農(nóng)種業(yè)擁有湖北省專家工作站、博士后創(chuàng)新實踐基地、研究生工作站、玉米育種工程技術研究中心等科研平臺。此外，康農(nóng)種業(yè)也積極與華中農(nóng)業(yè)大學、湖北中醫(yī)藥大學等高校開展產(chǎn)學合作，不斷提升研發(fā)創(chuàng)新能力。

通過自主研發(fā)或與機構合作不斷沉淀，康農(nóng)種業(yè)掌握了單倍體誘導育種技術、分子標記輔助育種技術、基因編輯技術、特定性狀基因突變定向誘導技術、近等位基因系選擇及應用技術、不育化種子生產(chǎn)技術、抗紋枯病材料選擇及育種技術七項核心技術，并形成差異化的競爭優(yōu)勢，為其實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。

在技術儲備方面，截至2023年6月末，康農(nóng)種業(yè)已獲授權的與玉米種子選育相關的發(fā)明專利4項，其中其獨有的“玉米植株全同胞單交種的制種方法”可以大幅提高種子制種產(chǎn)量、降低制種成本并能在一定程度上提高雜交種子種植產(chǎn)量。

同時，康農(nóng)種業(yè)已建立實用性較強的種質(zhì)資源庫，為其研發(fā)更優(yōu)質(zhì)的新品種提供了豐富的資源基礎。截至2023年6月末，康農(nóng)種業(yè)共儲備自交系10,000個左右（其中全同胞姊妹自交系20組左右），其中育種科研過程中常用自交系200余個（其中全同胞姊妹系7組），已實現(xiàn)商業(yè)化應用的自交系168個（其中全同胞姊妹系5組）。

值得一提的是，根據(jù)2023年中央1號文件中關于加快推進生物育種產(chǎn)業(yè)化應用的決策部署，預計未來幾年國內(nèi)將在確保安全的前提下逐步推廣包括玉米品種在內(nèi)的轉基因農(nóng)作物種子。

而康農(nóng)種業(yè)前瞻性布局轉基因玉米領域，在轉基因玉米商業(yè)化領域與大北農(nóng)、中化先正達、隆平生物、杭州瑞豐等性狀龍頭企業(yè)深度合作，進行了充分的產(chǎn)品儲備。

目前，康農(nóng)種業(yè)康農(nóng)種業(yè)骨干自交系已經(jīng)全部完成雙抗（抗蟲、耐除草劑）性狀的導入，自有核心品種已進行組配并計劃參加2023年國家統(tǒng)一試驗，其中轉基因品種康農(nóng)20065KK已通過第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第四次審定會議初審。

可見，康農(nóng)種業(yè)在轉基因玉米品種商業(yè)化領域產(chǎn)品儲備充足，且在同行業(yè)公司儲備中處于相對領先地位。如果未來轉基因玉米商業(yè)化應用有序放開，康農(nóng)種業(yè)將取得先發(fā)優(yōu)勢。

五、戰(zhàn)略配售獲機構及同行認購，募資建設玉米種子生產(chǎn)基地

2024年1月8日，康農(nóng)種業(yè)實施網(wǎng)上發(fā)行，發(fā)行價格為11.2元/股，全額行使超額配售選擇權則發(fā)行后市盈率為16.95X（以2022年扣非歸母凈利潤計算）。

依照康農(nóng)種業(yè)發(fā)行公告中所引用的中證指數(shù)發(fā)布數(shù)據(jù)，其所屬的“農(nóng)業(yè)（A01）”最近一個月靜態(tài)平均市盈率為40.97X。從可比公司隆平高科、荃銀高科、登海種業(yè)、秋樂種業(yè)、萬向德農(nóng)情況來看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的PE-TTM（剔除市負值隆平高科/算術平均）為52.36X。

可見，康農(nóng)種業(yè)發(fā)行價格具有明顯的估值優(yōu)勢。

此次發(fā)行戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為263.20萬股，占超額配售選擇權行使前本次發(fā)行數(shù)量的20.00%，占超額配售選擇權行駛后本次發(fā)行數(shù)量的17.39%。

在戰(zhàn)略配售中，康農(nóng)種業(yè)受到機構青睞，包括現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金有限公司、中信證券資管康農(nóng)種業(yè)員工參與北交所戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計劃、北京大北農(nóng)科創(chuàng)股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、宜昌城發(fā)資本控股有限公司、晨鳴9號私募證券投資基金五家機構承諾認購。

此外，北交所上市同行綠亨科技集團股份有限公司也承諾參與認購。康農(nóng)種業(yè)在北交所獲得了同行業(yè)的戰(zhàn)略配售支持，為其未來的發(fā)展增添了一重保障。

此番上市，康農(nóng)種業(yè)擬募集資金2.79億元用于年產(chǎn)2.5萬噸雜交玉米種子生產(chǎn)基地項目和補充流動資金。

其中，“年產(chǎn)2.5萬噸雜交玉米種子生產(chǎn)基地項目”計劃總投資2.49億元，當中擬使用募集資金金額2.29億元，在寧夏回族自治區(qū)青銅峽市建設種子加工生產(chǎn)線、種子倉庫及輔助工程設施。通過引進國際先進種子加工生產(chǎn)線，輔以自動化、智能化升級改造，以實現(xiàn)種子流轉全程機械化及數(shù)據(jù)實時采集，有效提升種子加工效率、延長種子存儲周期。

同時，該項目將全面提升康農(nóng)種業(yè)的自主研發(fā)創(chuàng)新能力，圍繞高產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)及綜合抗性好的育種目標，進一步完善自身的育種、制種、種子加工流程，增強種子生產(chǎn)能力，培育出滿足市場需求的優(yōu)質(zhì)種子，從而更好地降低經(jīng)營風險，提升其核心競爭力，滿足戰(zhàn)略發(fā)展需求。

該項目的實施有利于提升康農(nóng)種業(yè)生產(chǎn)能力及產(chǎn)品質(zhì)量，滿足其日益增長的業(yè)務需求，進一步完善康農(nóng)種業(yè)“育繁推一體化”布局；有利于康農(nóng)種業(yè)延伸生產(chǎn)鏈條，把控產(chǎn)品質(zhì)量，提升盈利能力；有利于提升康農(nóng)種業(yè)客戶服務能力，提升市場開拓和維護能力；有利于康農(nóng)種業(yè)節(jié)省運輸成本，提升服務效率，更好地開拓優(yōu)質(zhì)種植基地。

未來，康農(nóng)種業(yè)將堅持創(chuàng)新驅(qū)動，繼續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)推出、推廣滿足市場需求的優(yōu)質(zhì)種子，構建一主（玉米種子）兩翼（魔芋種苗、中藥材種子種苗）現(xiàn)代種業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，助力打贏民族種業(yè)翻身仗。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。