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紅周刊 本刊特約 | 梁杏

二級市場主線或從概念回歸業績，醫藥家電證券板塊有望受益。

3月份以來，二級市場關注的核心主線是人工智能，但科技浪潮下業績落地還需等待。近期不少上市公司業績超預期股價大漲，市場或將借此回歸業績主線，投資者可以關注一季度業績表現預計較好的家電、醫藥、證券等行業。

(資料圖)

一季度經濟數據超預期

市場迎來財報披露季

4月18日，國家統計局發布一季度經濟數據。初步核算，一季度GDP同比增長5.0%，較去年四季度2.9%的增速提高了2.1個百分點；按不變價格計算，一季度GDP同比增長4.5%，增速較去年四季度加快1.6個百分點，高于市場預期的4%。

此外，3月的經濟數據方面，3月工業增加值同比3.9%，略低于預期的4.2%；3月固定資產投資累計同比5.1%，略低于預期的5.3%。不過3月社會消費品零售總額同比10.6%，大超預期值7.2%，說明當前消費回暖趨勢明顯。

按消費類型分，在社會消費品零售總額中，商品零售占比約為90%，其他的為餐飲收入。3月商品零售同比增長9.1%，大幅帶動社消整體增速提升了8.3個百分點；餐飲收入增長26.3%，拉動社消增速2.3個百分點。

雖然房地產投資仍然有所拖累，但銷售端出現了好轉跡象。1-3月，全國商品房銷售面積同比下降1.8%，商品房銷售額同比增長4.1%。在購房支持政策不斷出臺的情況下，疫情期間積壓的需求逐步釋放，未來房地產產業鏈預計仍將對經濟起到支撐作用。

隨著經濟數據整體超預期，市場關注的重點可能在上市公司業績兌現的情況。一季度，特別是1-2月份，由于經濟與盈利數據相對缺乏，強預期的人工智能主題行情火熱，而隨著經濟與盈利數據的逐步公布，市場行情或將回歸業績主線。

4月中下旬，A股進入一季度業績報告密集披露期，超出或低于市場預期的行業和個股，行情可能會產生較大波動，對于當前階段的投資也有指向性意義。

而年初以來市場情緒企穩改善，尤其是近期，熱點高度集中在人工智能相關的TMT行業。4月以來截至20日，在31個申萬一級行業中，計算機、通信、電子、傳媒四個板塊吸金效應明顯，在全部A股的成交額占比高達38.25%。但人工智能大模型技術還處在比較早的階段，沒有能夠馬上落地，預計一季報較難有亮眼表現，或有階段性調整。

截至本周五，A股共有409家上市公司披露了一季報，其中252家凈利潤正增長。分行業來看，醫藥行業一季報披露了58家，且有44家凈利潤增長，數量均為最多，反映行業穩健的盈利能力。

此外，從增速來看，家電、非銀金融等行業雖然披露數量較少，但凈利潤增速居前，平均值分別高達455%和389%，充分受益于消費復蘇以及市場行情回暖，因此可以關注這些板塊的投資機會。

醫藥、家電、證券行業或迎季報催化行情

此前醫藥板塊的調整，可能與集采政策的不確定性有關。但從結果來看，3月底公布的第八批國家組織藥品集采擬中選品種中，國內藥企中標數量較多，藥品可及性增強。擬中選藥品平均降價56%（前七次集采平均降幅約48%-59%），基本符合市場預期。從中標結果看，多個品種成功實現了原研替代，國內企業有望借助集采實現替代放量。

本月初，國家藥監局藥審中心發布《藥審中心加快創新藥上市許可申請審評工作規范（試行）》。兒童專用創新藥、用于治療罕見病的創新藥以及納入突破性治療藥物程序的創新藥享受上市許可申請加速審評，明確溝通交流和審評時限。

在政策支持下，我國新藥審評審批不斷提速，創新藥正加速落地。2021年，國家藥品監督管理局共批準32款創新藥上市；2022年批準超40款，屢創新高。且疫情防控優化調整后，診療逐步常態化，推動用藥、器械需求回暖，行業整體基本面穩定向好。

而家電作為地產后周期行業，從地產表現來看，一季度竣工累計增速為14.7%大幅回升。目前行業存在大量已開未竣工項目，在保交樓措施落地以及預售資金監管正常化背景下，竣工回暖大幅拉動了家電需求。

出口方面，海外總署數據顯示，3月家用電器出口量同比增23%（1-3月累計同比減少2.8%），出口金額（人民幣）570億元，同比增20%（1-3月累計同比增3.2%）。家電出口量及出口金額自2021年11月以來再度恢復同比增長，內外銷均有不錯的表現。

從成本端角度看，近期除銅價略有抬升外，其他大宗原材料價格自2022年下半年起持續下降，預計大宗原材料價格將延續下降趨勢，利好各公司成本端改善，帶來業績彈性。疊加中央和地方恢復、擴大消費政策頻頻出臺，家電行業景氣度有望持續向上。

去年一季度，由于美聯儲加息以及俄烏沖突等原因，A股市場大幅殺跌，證券行業自營、資管、經紀業務均受到沖擊。2023年以來市場環境明顯改善，近期交易活躍度顯著提升，預計一季度證券行業凈利潤及ROE有望顯著提高。

政策方面，近期中證金融表示，即日起下調證券公司轉融通保證金比例，資信優質的公司保證金比例由20%下調至5%；資信良好的公司由20%下調至10%；其余公司由25%下調至15%。

疊加此前結算備付金比例下調，有利于減少證券公司資金占用，提升資金使用效率，利好未來業績表現。目前板塊估值仍處在歷史低位，整體具備較高投資性價比。

（本文已刊發于4月22日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及基金僅為舉例分析，不做買賣推薦。）