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每經(jīng)記者 肖世清 每經(jīng)編輯 陳星

2月15日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，15日開展4990億元中期借貸便利（MLF）操作和2030億元7天期限逆回購操作。中標(biāo)利率均同此前保持一致，分別維持2.75%和2%。

(資料圖)

資料來源：Wind、招商證券(600999)楊靖制圖、視覺中國(000681)圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于本月的MLF到期量為3000億元，本月MLF操作實(shí)為加量續(xù)作。截至目前，央行已經(jīng)連續(xù)三月加量續(xù)作MLF。一邊是MLF延續(xù)加量續(xù)作，另一邊卻是公開市場逆回購凈回籠。15日有6410億元逆回購到期，央行當(dāng)日投放2030億元，實(shí)現(xiàn)短期資金凈回籠4380億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，從央行操作特點(diǎn)看，公開市場靈活操作，平穩(wěn)短期流動性，同時，適度增加中長期資金投放，推動寬信用，偏積極政策取向，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。MLF量增價平續(xù)作，主要是央行適度加大中期資金投放，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大小微、三農(nóng)、制造業(yè)等領(lǐng)域支持力度。

MLF實(shí)現(xiàn)凈投放1990億

2月MLF到期量為3000億元，央行2月15日投放4990億元，因此實(shí)現(xiàn)凈投放1990億元。央行1月MLF操作量為7790億元，實(shí)施了790億元凈投放；去年12月續(xù)作6500億元MLF，凈投放1500億元。截至目前，央行已經(jīng)連續(xù)三月加量續(xù)作MLF。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2月MLF延續(xù)加量續(xù)作，顯示在1月信貸“開門紅”之后，政策面繼續(xù)支持銀行信貸投放“適時靠前發(fā)力”，以寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)回升向上勢頭。

王青分析指出，本月MLF加量續(xù)作，首先，這將補(bǔ)充銀行體系中長期流動性，增加銀行貸款投放能力。可以看到，1月PMI指數(shù)全面大幅升至擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)回升勢頭已經(jīng)出現(xiàn)。在企業(yè)融資需求增加、穩(wěn)增長政策發(fā)力共同作用下，1月實(shí)現(xiàn)信貸“開門紅”，也對銀行體系流動性形成較大消耗。接下來為拓展經(jīng)濟(jì)回升勢頭，需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時靠前發(fā)力”。

“其次，受貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，近期銀行同業(yè)存單利率上行較快。這會增加銀行對MLF操作的需求。歷史規(guī)律顯示，商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往會加量操作，反之亦然。”王青稱。

另外，王青還認(rèn)為，本月MLF加量續(xù)作，加之近期央行持續(xù)通過大額逆回購“補(bǔ)水”，也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭，引導(dǎo)DR007、商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率等基準(zhǔn)市場利率中樞較為穩(wěn)定地運(yùn)行在相應(yīng)政策利率下方。這將有效穩(wěn)定市場預(yù)期，有利于銀行以較低成本向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸支持。

短期內(nèi)降準(zhǔn)概率下降？

自去年8月央行開展MLF操作將利率調(diào)降至2.75%，隨后連續(xù)多月維持了這一利率。王青認(rèn)為，2月MLF操作利率不變，符合市場預(yù)期，背后是一季度宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回升過程，當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不高。

周茂華表示，政策利率繼續(xù)保持穩(wěn)定，1月信貸總量數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但考慮到季節(jié)因素干擾，央行可能需要進(jìn)一步觀察實(shí)體信貸需求情況，不排除也有銀行息差壓力等方面的考量。本月LPR利率繼續(xù)保持穩(wěn)定概率較大，主要是LPR利率錨（MLF利率）繼續(xù)保持穩(wěn)定，同時，部分銀行面臨息差壓力，也將影響銀行短期下調(diào)LPR利率動力。

王青認(rèn)為，著眼于年初穩(wěn)增長、控風(fēng)險，推動樓市盡快出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭，監(jiān)管層有可能于一季度引導(dǎo)報價行下調(diào)5年期以上LPR報價。趨勢上看，2023年上半年新發(fā)放居民房貸利率還將經(jīng)歷一個持續(xù)下調(diào)過程，這是改善樓市需求的關(guān)鍵所在。

對于后續(xù)的降準(zhǔn)降息空間，王青認(rèn)為，在1月信貸放出“天量”之后，央行選擇加量續(xù)作MLF，也意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率在下降。MLF加量操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長期流動性，支持銀行放貸。其中降準(zhǔn)還可小幅降低銀行資金成本。不過，盡管央行將降準(zhǔn)定位為常態(tài)化的流動性調(diào)節(jié)工具，但市場仍普遍將其視為貨幣政策放寬、逆周期調(diào)控加力的重要政策信號。2022年4月和12月兩次降準(zhǔn)，分別對應(yīng)兩輪疫情高峰沖擊。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回升階段，從歷史上看，這一階段實(shí)施降準(zhǔn)的概率較低，特別是在當(dāng)前存準(zhǔn)率已經(jīng)不高的背景下。