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不管宏觀經濟環境如何，好市多市場定位的兩個特征都能令該公司脫穎而出。

靠銷售便宜汽油和雜貨沒能讓好市多(COST)的股票在2022年實現累計上漲，但明年這家倉儲式超市巨頭的前景會更好，在消費者繼續購買其低價商品之際，投資者應該考慮買入好市多的股票。

(資料圖片)

由于市場擔心庫存增加和消費者的可自由支配支出減少，今年好市多的股價已下跌19%，最近跌至462美元。11月30日，好市多公布的消息似乎證實了這些擔憂，該公司稱截至11月27日的四周同店銷售額增長4.3%，增幅低于之前一個月的6%。

好市多12月8日公布的第一財季財報顯示，會員續簽情況非常好，受大眾喜愛的自有品牌產品銷售額也很強勁，但依然沒能給股價帶來提振，這主要是受到物價上漲和消費者預算減少的不利影響。

不過，單個財季令人失望的表現不會掩蓋好市多的實力。該公司的年利潤正以兩位數的速度增長，最近一個季度會員續簽率位于90%以上的高點附近。由于高通脹繼續侵蝕購買力，好市多有望繼續吸引那些想省錢的顧客，甚至是富裕的顧客。

Navellier & Associates創始人兼首席投資官路易斯·納維利耶(Louis Navellier)說：“現在消費者只想買便宜的東西，好市多提供的就是這個。”

納維利爾稱，他上次去好市多的時候，停車場里停滿了“裝滿貨品”的高檔SUV。他還稱，好市多的同店銷售額“對任何零售商來說都已經足夠好了。”

一名年輕的消費者在好市多挑選iPad

投資者對好市多的擔憂可以理解，因為高通脹、利率上升和疲軟的經濟環境對大多數零售商都不利。R5 Capital創始人斯科特·穆什金(Scott Mushkin)說：“樹長不到天那么高，零售商的銷售業績也不會一直給人帶來驚喜。”

盡管如此，好市多最近一個季度不包括會員費在內的毛利率較去年同期的10.6%下降了不到0.5個百分點，與此同時，高通脹也出現緩解跡象。好市多首席財務官理查德·加蘭蒂(Richard Galanti)告訴《巴倫周刊》：“我們看到了高通脹對非食品類的非必需品的影響，但相對于整個零售行業而言，我們的數據還是相當不錯的。我們從長期角度管理業務，雖然有時業績會出現波動，但我們對公司的長期的機會很有信心。”

好市多股價走勢：2019年12月27日至2022年12月21日

好市多成立于1976年，該公司是有史以來最成功的零售商之一。交易所交易基金Neuberger Berman Next Generation Connected Consumer (NBCC)投資組合經理約翰·圣馬可(John San Marco)說：“在其他零售商業績不好的時候，好市多往往能脫穎而出，因為該公司銷售的是消費者需要的東西，而且價格極具吸引力。不管宏觀經濟環境怎么樣，這兩點都對好市多非常有利。”

從長期角度來看，好市多的這一定位給股價帶來不少好處：從2009年3月到2022年12月1日，該公司股價上漲了1200%以上，令沃爾瑪223%的同期漲幅相形見絀，也遠高于標普500指數同期504%的漲幅。好市多在疫情期間的表現也不錯，在截至8月的過去的兩個財年里，家庭必需品需求的增多推動好市多的銷售額平均每年增長17%，預計2023財年和2024財年銷售額將增長6%以上，分別達到2400億美元和2600億美元。

好市多的會員費一直是一個穩定的收入來源，其中大部分都流入了凈利潤。部分會員費將在2023年初上調，目前最低會員年費為60美元。

長期來看，好市多的會員數量以每年6%的速度增長。投行Cowen分析師奧利弗·陳(Oliver Chen)稱好市多“提供的價格和價值極具競爭力”，他對該股的評級為“跑贏大盤”，目標價650美元。

停車場上的購物者

好市多的盈利增長令許多零售行業的競爭對手羨慕不已。預計2023財年每股收益將攀升近10%，達到創紀錄的14.42美元，2024財年將攀升11%，達到15.97美元。該公司派發每股3.60美元的股息，股息收益率為0.8%。

好市多的估值一直較高，但現在沒有過去那么高了。按2024財年預期每股收益計算的市盈率為29倍，相比之下，標普500指數的市盈率為15.3倍。

不過，好市多目前的市盈率低于33.2倍的五年平均水平，也低于去年達到的近45倍的峰值。該公司2022財年的凈資產收益率(ROE)超過30%，高于2021財年的27.9%。好市多偶爾還會派發特別股息，2020年派發了每股10美元的特別股息。

相比大盤，好市多的市盈率一直較高。Hodges Capital Management投資組合經理加里·布拉德肖(Gary Bradshaw)最近增持了好市多的股票，他說：“現在是買入好市多股票的絕佳時機。”

你沒看錯，好市多還賣皮劃艇，以及更多的商品。用一位分析師的話說，該公司提供的“價格與價值”讓顧客——甚至是富裕的顧客——愿意不斷回來購物并續簽他們的年度會員資格

文 | 《巴倫周刊》撰稿人特蕾莎·里瓦斯(Teresa Rivas)

編輯 | 郭力群

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《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年12月23日報道“Love a Sale? It’s a Great Time to Buy Costco Stock.”。

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