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12月17日，由《財經(jīng)》雜志、財經(jīng)網(wǎng)、《財經(jīng)》智庫、財通匯聯(lián)合主辦的“《財經(jīng)》年會2023：預(yù)測與戰(zhàn)略”在北京舉行。上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春在會上表示，要中期實現(xiàn)資源跨期最優(yōu)，就會產(chǎn)生一個很重要的問題，擴內(nèi)需到底是以擴投資為主，還是以擴消費為主？他指出，希望在消費和投資兩端形成相契合的刺激政策的方案。

(資料圖)

上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春

具體來看，方案要點如下：

第一，保市場主體是穩(wěn)消費和穩(wěn)投資的核心前提，2023年對于中小企業(yè)的支持和補貼必須加大力度。

第二，穩(wěn)房地產(chǎn)是穩(wěn)定消費和穩(wěn)投資的核心抓手。大量消費圍繞著房地產(chǎn)，如裝修、家居、耐用品。穩(wěn)房地產(chǎn)是穩(wěn)定消費和穩(wěn)投資的一個很重要的基礎(chǔ)，但這個基礎(chǔ)，目前一系列的政策還不足，特別是在穩(wěn)定投資上。因此，目前穩(wěn)房地產(chǎn)投資，必須啟動政府端的，尤其在保障性住房方面進行啟動。同時啟動與保障性住房投資相關(guān)聯(lián)的消費類刺激政策，對于我們12年一個周期的住房改造、裝修改造進行補貼。

第三，針對農(nóng)民工工業(yè)和大學(xué)生就業(yè)問題，建立專項就業(yè)基金，投資一批專門的分類的以工代賑的項目，落實就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略。目前這個問題是我們消費的一個最大難題，如果有大量的農(nóng)民工失業(yè)和年輕人失業(yè)，不僅社會問題很嚴重，同時消費問題也很難啟動。因為他們是邊際消費傾向最高的人群。如果建立以動代賑的項目，有利于勞動力市場的穩(wěn)定，同時也能解決投資不足的問題，過度在一些產(chǎn)業(yè)項目上投資，可能會產(chǎn)生一些爛尾效應(yīng)。

第四，要尋找在人力資本投資和擴消費之間的相契合的方案，這里面很重要的是加大對大學(xué)生的貸款，加大對博士生的生活補貼。我們目前要真正加大高水平人才的培養(yǎng)，加大卡脖子問題解決的力度，不僅僅要在產(chǎn)業(yè)端發(fā)力，同時要在高端人才培養(yǎng)上發(fā)力。而高端人才培養(yǎng)的發(fā)力上，必須要使博士生有尊嚴的進行學(xué)習(xí)和研究，這是值得深入研究的一個問題。

以下為部分發(fā)言實錄：

劉元春：謝謝，很高興參加本屆的《財經(jīng)》年會。

前面幾位嘉賓已經(jīng)談了很多很重要的話題，這兩天大家熱議的毫無疑問是12月14日和16日所出臺的擴內(nèi)需戰(zhàn)略以及經(jīng)濟工作會議里面所出臺的幾大政策。這些政策里很重要的一個聚焦到目前內(nèi)需下滑的現(xiàn)實狀況。中央經(jīng)濟工作會議和相關(guān)的部門已經(jīng)高度重視。

在政策放開之后，所帶來的三個月左右的疫情爆發(fā)，必定會帶來勞動力市場、生產(chǎn)體系、交換體系的一些問題。從而導(dǎo)致我們必須要適應(yīng)，所以2023年所面臨的壓力是超常的。我們需要在超常的政策上做一些文章。昨天中央經(jīng)濟工作會議的召開，已經(jīng)出臺了相應(yīng)的政策，也對目前的形勢做了非常明確的研判，我認為，這些研判代表了目前政策的方向。

采取超常的擴張政策已經(jīng)形成共識。比如發(fā)行特別國債+3.0%以上赤字率支持財政政策加力增效，從12月份發(fā)行的7500億特別國債，明年我們會看到，在常態(tài)化狀態(tài)里，雖然對于經(jīng)濟有一個很重要的托舉作用，但是過去幾年經(jīng)濟以及政策的空間，已經(jīng)消耗的差不多了。因此在這樣的狀況里，需要我們在這方面有所動作。

第二個共識是采取結(jié)構(gòu)性寬松和總量穩(wěn)健的方式支持穩(wěn)健貨幣政策精準(zhǔn)有力。首先精準(zhǔn)肯定在結(jié)構(gòu)上進行寬松，目前明確了三大領(lǐng)域要進行精準(zhǔn)加力。有力很重要的主要體現(xiàn)在總量上，當(dāng)然總量的內(nèi)涵依然在穩(wěn)健的范疇之內(nèi)。這祭天我們所看到的就是廣義貨幣供應(yīng)鏈與名義GDP增長速度相一致，2023年如果GDP增長速度設(shè)定在5.5%左右，而通貨膨脹率在2%左右，名義GDP的增長速度達到7.5%，比今年的名義GDP高1.5%。也就是說，明年可以預(yù)期的是M2將會達到11.5%左右的水平，這個水平對于支持流動性是比較充分的。

加大重點產(chǎn)業(yè)建設(shè)和布局，保證產(chǎn)業(yè)政策兼顧安全與發(fā)展。

加大對于科技的投入，尤其是研發(fā)投入強度保證聚焦自立自強。

有效應(yīng)對疫情帶來的各種重大沖擊以筑牢民生防線。

這些政策都會產(chǎn)生多目標(biāo)與有限財力之間的沖突，這個沖突很重要的問題，在疫情政策按照“新十條”進行放開之后，是不是疫情沖擊就消失了？從歐美和東亞的經(jīng)驗來看，疫情的沖擊依然是存在的，并且是影響經(jīng)濟的一個核心主體要素。

我們所看到的全球的這波低迷狀態(tài)，尤其是大家所預(yù)測的明年GDP增長幅度有可能下降一個多百分點，陷入到新一輪蕭條的狀態(tài)。到底是明年一年，還是周期性、階段性的現(xiàn)象，這是我們要考慮的。這兩個現(xiàn)象就確定了很重要的一個問題，我們要應(yīng)對的各種外生沖擊是一個大時代所產(chǎn)生的，而不是以往常規(guī)性周期所產(chǎn)生的，它是趨勢性、周期性、結(jié)構(gòu)性和各種外生力量疊加的產(chǎn)物，因此，這就決定了我們在應(yīng)對未來沖擊的時候必須要保證可持續(xù)的財政力量和相應(yīng)的政策空間。當(dāng)然，還有政府的債務(wù)風(fēng)險問題，我們必須要思考。

同時，我們也知道，之所以提出擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，而不是簡單的采取逆周期的需求管理政策。很重要的一個未來在擴內(nèi)需、擴消費，特別是擴消費上的一些政策，不是簡單的在下行周期時擴大，在上行周期的時候縮小，相反它是跨越周期的，將我們的消費占GDP的比重，內(nèi)需占GDP的比重有一個持續(xù)提升的過程，是一個持續(xù)的結(jié)構(gòu)性變化的效應(yīng)。要產(chǎn)生這種效應(yīng)，在政策上、在財政上，我們要做什么樣的準(zhǔn)備。

因此，我們要中期實現(xiàn)資源的跨期最優(yōu)，就會產(chǎn)生一個很重要的問題，就是擴內(nèi)需到底是以擴投資為主，還是以擴消費為主？這個問題已經(jīng)爭論很久，很重要的我們的選擇在于，第一，是不是將所有的政策空間在今年用完，剛才得出的結(jié)論是不允許的，我們必須從一個中期的角度思考政策空間。第二，有限的財力是按照過去既往的模式走下去，以投資為主，還是借鑒歐美的刺激政策，以消費刺激為主？我們會看到一些公共支持政策，很多自媒體上認為，我們必須向歐美學(xué)習(xí)，刺激老百姓(603883)的消費。但大家肯定也會看到，這樣的一種模式在短期里可能效果很好，但在中期里就面臨著一系列的問題。

如何進行決策？需要我們進行一些評估，消費刺激政策的優(yōu)勢和短板到底是什么？從經(jīng)濟學(xué)基本原理來講，消費刺激的短板就是容易引起消費替代和置換，無論是結(jié)構(gòu)性消費刺激政策，還是總量性的消費刺激政策，都容易引發(fā)公平的問題。比如有人設(shè)計每個月向每個人發(fā)1000美元來刺激消費，這就是全民收入政策。這種政策是不是會違背公平正義的原則？是不是更會妨礙效率與公平的問題？美國、歐洲這些國家出現(xiàn)了大量的勞動力退出市場，不工作，就靠吃補貼，導(dǎo)致勞動參與率急劇下降，從而導(dǎo)致啊在增長速度下降的同時通貨膨脹還高企。因此，消費刺激必須建立在政策財務(wù)狀況良好，不會因為刺激帶來巨大的債務(wù)或出現(xiàn)超級通貨膨脹的問題，這就是我們在2020年左右大討論的現(xiàn)代貨幣理論的問題，目前全球證明了這個方案是存在問題的。

消費刺激有一個前提條件，市場主體的穩(wěn)定，不出現(xiàn)大規(guī)模的失業(yè)問題。普惠制的消費往往可以加快提振信心，不會引起產(chǎn)能過剩等后遺癥。投資刺激的拉動和乘數(shù)效應(yīng)更強烈，投資政策需要在政治、政府、產(chǎn)業(yè)、市場主體之間形成一致行動。投資在保市場主體上往往有立竿見影的效果。但投資需要政府持續(xù)投入，很可能因為投資失敗產(chǎn)生爛尾效應(yīng)，導(dǎo)致政府債務(wù)壓力加劇。更重要的是，投資當(dāng)期是需求，但下一個投資時期就演化為供給，過度投資不僅為引發(fā)債務(wù)問題，還會引發(fā)供給過剩的問題，導(dǎo)致動態(tài)持續(xù)的有效需求不足的問題。所以我們必須要在目前所確定的一些政策調(diào)整上，在投資和消費上做一個決策。

當(dāng)然，我想提出的一個很重要的方案是，希望在消費和投資兩端形成一個相契合的刺激政策的方案，這個相契合的方案的要點是什么呢？

第一，保市場主體是一個穩(wěn)消費和穩(wěn)投資的核心前提，2023年對于中小企業(yè)的支持和補貼必須加大力度。

第二，穩(wěn)房地產(chǎn)是穩(wěn)定消費和穩(wěn)投資的一個核心抓手。我們大量的消費是圍繞著房地產(chǎn)的，比如裝修、家居、耐用品。11月份，這些參數(shù)都出現(xiàn)了深度下滑，投資占整個固定資產(chǎn)投資的規(guī)模達到了20%多，在目前低迷的情況下。因此，對于穩(wěn)房地產(chǎn)是穩(wěn)定消費和穩(wěn)投資的一個很重要的基礎(chǔ)，但這個基礎(chǔ)，目前一系列的政策還不足，特別是在穩(wěn)定投資上，我們要等房地產(chǎn)市場自我調(diào)整，市場型的投資能夠止跌，那時中國經(jīng)濟的狀況就可能很糟糕。因此，目前穩(wěn)房地產(chǎn)投資，必須啟動政府端的，尤其在保障性住房方面進行啟動。同時啟動與保障性住房投資相關(guān)聯(lián)的消費類刺激政策，對于我們12年一個周期的住房改造、裝修改造進行補貼。

第三，針對農(nóng)民工工業(yè)和大學(xué)生就業(yè)問題，建立專項就業(yè)基金，投資一批專門的分類的以工代賑的項目，落實就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略。目前這個問題是我們消費的一個最大難題，如果有大量的農(nóng)民工失業(yè)和年輕人失業(yè)，不僅社會問題很嚴重，同時消費問題也很難啟動，因為他們是邊際消費傾向最高的人群。如果建立以動代賑的項目，有利于勞動力市場的穩(wěn)定，同時也能解決投資不足的問題，過度在一些產(chǎn)業(yè)項目上投資，可能會產(chǎn)生一些爛尾效應(yīng)。

第四，我們要尋找在人力資本投資和擴消費之間的相契合的方案，這里面很重要的是加大對大學(xué)生的貸款，加大對博士生的生活補貼。我前陣子發(fā)表了一個相關(guān)的言論，引起社會上廣泛的討論，的確說明我們目前要真正加大高水平人才的培養(yǎng)，加大卡脖子問題解決的力度，不僅僅要在產(chǎn)業(yè)端發(fā)力，同時要在高端人才培養(yǎng)上發(fā)力。而高端人才培養(yǎng)的發(fā)力上，必須要使博士生有尊嚴的進行學(xué)習(xí)和研究，這是值得深入研究的一個問題。

同時，我們在落實12月14號國家所出臺的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》上，要進行進一步理論和實踐的創(chuàng)新，尤其在消費與投資相契合的項目上進行重點研究，而不是簡單的就消費說消費，把消費和投資進行割裂的思考。這樣我們就能夠?qū)⒂邢薜呢斄Ψ旁诘度猩希刮覀兾磥淼慕?jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，高質(zhì)量發(fā)展走向一個正確的康莊大道。

這就是我跟大家分享的一點看法，不當(dāng)之處請大批評，謝謝大家！

主持人：感謝全會二的主持人和各位發(fā)言嘉賓。