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財聯社5月6日訊（記者 張曉翀）財聯社5月“C50風向指數”調查顯示，市場預估國內4月CPI和PPI的剪刀差將繼續收窄，人民幣新增貸款和社會融資規模將大幅回落至1.6萬億和2.2萬億，但廣義貨幣供應量（M2）仍升至9.9%，4月進出口數據則將繼續下滑。

“C50風向指數”由財聯社發起調查問卷，由市場中的各類研究機構參與完成。數據能夠較為全面地反映市場機構對于宏觀經濟走勢、貨幣政策感受以及金融數據的預期。參與本期問卷調查的機構數30余家。

CPI和PPI一升一降，剪刀差繼續收窄

參與預測機構對于居民消費價格指數(CPI)的同比漲跌幅預測最高值為2.2%，最低值為1.6%，中值為1.9%。對工業生產者出廠價格指數(PPI)的同比漲跌幅預測最高值7.9%，最低值7.6%，中值為7.8%。

統計局此前數據顯示，3月全國CPI（居民消費價格指數）上漲1.5%，環比持平。PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲8.3%，環比上漲1.1%。

市場人士指出，綜合考慮4月食品、其它商品和服務價格漲幅，疊加上年同期基數等因素，預計CPI同比將小升。渤海證券宏觀團隊指出，雖然食用農產品(000061)批發價格及汽柴油價格月內均值回落，令CPI月環比增速面臨下行，但當月翹尾因素略有抬升，于是當月CPI同比增速有望微升至1.7%左右。

對于PPI，國泰君安(601211)宏觀首席分析師董琦指出，4月原油價格由升轉降，帶動國內成品油和石化產品價格下行。國內主要大宗商品價格走勢分化，螺紋鋼價格環比上漲2.3%，銅價上漲2.3%，但化工品指數小幅下跌0.01%，動力煤期貨環比下跌3.4%。預計PPI同比7.9%，較3月回落0.4個百分點。

信貸社融數據走弱，但M2仍偏強

調查顯示，參與預測機構對于4月人民幣新增貸款的預測最高值2.3萬億元，最低值1.3萬億元，中值1.6萬億元。對社會融資規模增量的預測最高值2.5萬億元，最低值1.6萬億元，中值2.2萬億元。對M2增速預測最高值10.2%，最低值9.4%，中為9.9%。

央行此前數據顯示，3月份人民幣貸款增加3.13萬億元，社會融資規模增量4.65萬億元，廣義貨幣(M2)余額同比增長9.7%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，4月新增人民幣貸款會比3月季節性少增，但同比也將多增。這是落實金融委會議要求“新增貸款要保持適度增長”的體現，也意味著4月各項貸款余額增速將自去年下半年以來首次出現上行拐點。但4月票據利率大幅下行，且與銀行同業存單利率“倒掛”幅度加大，預示當月銀行在繼續通過票據沖量，新增貸款結構仍不理想。

社融方面，預計4月比上年同期多增，主要動力可能來自新增貸款和表外票據融資。4月政府債券融資未能延續大幅多增勢頭；企業債券融資也與去年同期基本相當。表外融資方面，委托貸款和信貸貸款規模不會出現太大變化，對社融的拖累作用減弱；但疫情沖擊下，更多企業會采取票據方式進行款支付，預計4月表外票據會延續上月的大幅同比多增勢頭。

招商證券宏觀團隊也表示，4月政府債凈融資與上年基本持平，但企業債券凈融資明顯萎縮，表外融資下滑趨勢繼續放緩，未貼現銀行承兌匯票將回升。

進出口增速持續回落，貿易順差或走闊

參與預測機構對于貿易出口額同比增速的預測最高值為6.3%，最低值為3%，中值4.8%；對貿易進口額同比增速的預測最高值5%，最低值-10%，中值為-0.9%；對于貿易順差的預測最高值為763億美元，最低為450億美元，中值為561.6億美元。

海關此前數據顯示，3月我國進出口總值5,047.9億美元，增長7.5%，貿易順差473.8億美元，出口2,760.8億美元，同比增長14.7%，進口2,287億美元，同比下降0.1%。

浙商證券宏觀團隊認為，疫情短期擾動沖擊出口量，但匯率貶值和出口價格韌性會帶來價的提升，名義出口增速保持韌性。疫情沖擊內需擾動進口，預計4月人民幣進口增速為0%。

貨幣政策環境仍將維持寬松

貨幣政策方面，4月29日中央政治局會議要求，要加大宏觀政策調節力度，首次明確提出“要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度，把握好目標導向下政策的提前量和冗余度。”

市場人士認為，國內央行將繼續保持邊際寬松的貨幣政策環境，此外亦會密切關注國內經濟走勢以及匯市和跨境資金流向，決定以上措施出臺的時機和力度。

調查顯示，機構預計，5月央行大概率將等量續做中期借貸便利（MLF），機構對5月國內10年期國債收益率波動的預測區間為2.6%-2.9%。

申萬宏源首席宏觀分析師秦泰認為，展望5月貨幣操作，由于仍將持續獲得央行利潤上繳所形成的基礎貨幣增量投放，預計MLF當月等額續做。當前央行疏通利率傳導機制重在引導商業銀行對民營小微和疫情沖擊企業下調LPR基礎上新增信貸的利率加點，LPR大概率將維持不變。

王青判斷，新一輪穩增長政策即將出臺。其中，貨幣政策中的增量政策工具可能包括針對本輪疫情的專項再貸款再貼現計劃，同時支小再貸款規模有可能進一步擴大，更多領域將被納入定向支持范圍，另外央行或繼續推動降息降準。