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市場期待穩(wěn)增長增量政策工具結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具大有可為

2022-04-30 10:44:35 來源：證券時報分享

證券時報記者孫璐璐

此次中央政治局會議提出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實穩(wěn)住經(jīng)濟，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，并對基建投資、促進(jìn)消費等方面做出部署。不少分析認(rèn)為，現(xiàn)階段，堅持全年經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)意義重大，有利于充分發(fā)揮經(jīng)濟目標(biāo)的預(yù)期管理作用。

值得注意的是，會議提出的“抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調(diào)控力度，把握好目標(biāo)導(dǎo)向下政策的提前量和冗余度”是新提法，對此，英大證券研究所所長鄭后成認(rèn)為，全年實現(xiàn)5.5%左右的GDP增速預(yù)期目標(biāo)仍是硬要求，二季度是宏觀政策發(fā)力的關(guān)鍵階段，5月是全年宏觀經(jīng)濟能否穩(wěn)住的關(guān)鍵月份。

東方金誠首席宏觀分析師王青則認(rèn)為，新提法有兩層含義：一是表明當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大，為確保今年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)如期完成，需要增量政策工具加力對沖；二是受疫情及外部因素影響，今年經(jīng)濟面臨的不確定性增大，因此逆周期政策要打好提前量，留出冗余度。為此，可以把挑戰(zhàn)估計得更嚴(yán)重一些，新推出的政策力度可以更大一些，節(jié)奏上也會盡量安排在上半年推出。

對于接下來的增量政策，王青認(rèn)為，接下來基建提速的確定性比較高，而在民生保障方面，不排除在全國范圍內(nèi)定向發(fā)放消費券的可能。事實上，從政策效果上看，當(dāng)前通過財政補貼消費，在穩(wěn)增長方面的效果會比基建提速更快。

巨豐投顧資深投資顧問鄭楠也認(rèn)為，會議釋放出加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度的信號，在措辭上，使用“增量”政策工具字眼，預(yù)示接下來宏觀政策有望更大力度寬松。總體來看，下半年經(jīng)濟工作重點領(lǐng)域在基建；在加快金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時，政策寬松也會帶來消費增長的空間。

在貨幣政策方面，會議對此著墨不多，提出“用好各類貨幣政策工具”，所謂“各類工具”既包括總量政策，也包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。不過，多位分析人士認(rèn)為，前期央行推出降準(zhǔn)降息等總量政策助力經(jīng)濟穩(wěn)增長；下階段，為防范輸入型通脹壓力，維持物價穩(wěn)定，預(yù)計大幅降準(zhǔn)降息空間有限，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望進(jìn)一步發(fā)力。

北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所副所長顏色對證券時報記者表示，我國當(dāng)前面臨著較大的經(jīng)濟下行壓力，但歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體持續(xù)高通脹水平以及地緣政治沖突，會對我國造成輸入型通脹壓力，內(nèi)外復(fù)雜局勢下我國貨幣政策面臨穩(wěn)增長與穩(wěn)物價的兩難平衡，預(yù)計今年央行大幅降準(zhǔn)降息空間不大，預(yù)計全年還有1~2次降準(zhǔn)的空間，每次25~50個基點，降息空間在20個基點左右。總量貨幣政策將更加強調(diào)市場化方式，并通過再貸款等方式繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策的結(jié)構(gòu)性功能，更加精準(zhǔn)地滿足企業(yè)的融資需求。

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