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中新經(jīng)緯4月26日電 (李惠聰 實(shí)習(xí)生 李佳文)近日，在國(guó)內(nèi)外多重壓力因素下，2022年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)正式上交了“成績(jī)單”，實(shí)現(xiàn)了4.8%的穩(wěn)定增速。然而，全球來(lái)看，俄烏沖突、疫情蔓延潛在風(fēng)險(xiǎn)仍在，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行等均下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。全球通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊又將為世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？外部經(jīng)濟(jì)將如何影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？中國(guó)如何繼續(xù)采取有效舉措穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)此，中新經(jīng)緯研究院專(zhuān)訪了中國(guó)銀行(601988)研究院資深研究員王家強(qiáng)。他指出，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)克服各種不利因素，體現(xiàn)“開(kāi)門(mén)穩(wěn)”的特點(diǎn)。同時(shí)，面臨世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速下調(diào)預(yù)期，中國(guó)要從貨幣政策、提高財(cái)政政策支出效能、加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)、夯實(shí)居民消費(fèi)基礎(chǔ)等做好多手準(zhǔn)備。

中新經(jīng)緯研究院：IMF下調(diào)2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至3.6%，世界銀行下調(diào)2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至3.2%。下調(diào)的原因有哪些？您如何看待當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速？

王家強(qiáng)：世界經(jīng)濟(jì)2021年實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇，既有低基數(shù)的原因，也是世界各國(guó)抗疫取得重要進(jìn)展、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸放開(kāi)和宏觀政策強(qiáng)力支持的結(jié)果。在不發(fā)生新的重要外部沖擊的情況下，2022年初，市場(chǎng)普遍預(yù)期全年仍將會(huì)實(shí)現(xiàn)較快復(fù)蘇，以此修復(fù)疫情影響。但事與愿違，兩大事件拖累了2022年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景。

一是俄烏沖突。俄烏兩國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的份額于2021年分別約為1.8%和0.2%，兩國(guó)本身經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)全球經(jīng)濟(jì)拖累幅度約為0.2個(gè)百分點(diǎn)；更重要的是，兩國(guó)是全球糧食、能源和稀有金屬的重要供應(yīng)國(guó)，加上歐美施壓各國(guó)對(duì)俄實(shí)施前所未有的制裁措施，導(dǎo)致全球大宗商品大幅漲價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈均受到?jīng)_擊，波及到更廣泛的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，特別是主要經(jīng)濟(jì)體加息縮表的節(jié)奏和幅度都會(huì)加大，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重要負(fù)面沖擊，其中歐洲受到影響最大。

二是中國(guó)的疫情。吉林省和上海、深圳等中國(guó)重要經(jīng)濟(jì)城市的管控，對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈都帶來(lái)一定影響。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，2021年占全球份額預(yù)計(jì)超過(guò)18%。據(jù)我們測(cè)算，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速一個(gè)百分點(diǎn)的變化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響將達(dá)到約0.2個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)然，還有其他影響全球經(jīng)濟(jì)前景的因素，例如各國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治沖突和全球勞動(dòng)生產(chǎn)率的下降等。

中新經(jīng)緯研究院：美國(guó)主要金融企業(yè)近期陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，美國(guó)銀行、摩根大通、高盛集團(tuán)、摩根士丹利、花旗集團(tuán)等主要金融企業(yè)一季度凈利潤(rùn)均同比下降。您認(rèn)為造成美國(guó)主要金融企業(yè)在2022年第一季度業(yè)績(jī)下滑的原因是什么？如何看待當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？

王家強(qiáng)：從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，2022年一季度美國(guó)大銀行的經(jīng)營(yíng)情況尚可，營(yíng)收和利潤(rùn)指標(biāo)同比雖有所下降，但還是超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上未受到俄烏沖突太大沖擊，某種程度上還會(huì)受益，美國(guó)能源和糧食生產(chǎn)都很充足，而且軍工復(fù)合體需求強(qiáng)勁；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息及繼續(xù)緊縮預(yù)期下，吸引國(guó)際資本流入，美國(guó)資本市場(chǎng)表現(xiàn)比世界各國(guó)要好。

總之，一季度美國(guó)銀行業(yè)的商業(yè)借貸活動(dòng)和資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)比較好，支撐了銀行業(yè)績(jī)發(fā)展。另一方面，由于對(duì)俄烏沖突、通脹和緊縮貨幣政策的擔(dān)憂，美國(guó)大銀行從審慎經(jīng)營(yíng)角度，普遍增加了壞賬準(zhǔn)備金，特別是在歐洲有大量業(yè)務(wù)的銀行受到的影響更大，這在一定程度制約了銀行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

中新經(jīng)緯研究院：世界銀行行長(zhǎng)馬爾帕斯指出，在全球通脹高企、俄烏沖突加劇，以及金融環(huán)境可能收緊背景下，債務(wù)高企、通脹上升是全球增長(zhǎng)面臨的兩大問(wèn)題。中國(guó)是否也面臨這兩大風(fēng)險(xiǎn)？如何應(yīng)對(duì)？

王家強(qiáng)：自2020年疫情暴發(fā)以來(lái)，全球債務(wù)水平再度大幅攀升。根據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年全球公共債務(wù)占GDP的比例升至99.2%，財(cái)政赤字率為9.9%，均達(dá)到了有記錄以來(lái)的最高水平。2021年雖有所緩和，但依然處歷史高位。

債務(wù)高企帶來(lái)可持續(xù)性難題，許多國(guó)家特別是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家形成了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。疫情以來(lái)，世界各國(guó)已開(kāi)展多輪緩債措施，幫助陷入困境的經(jīng)濟(jì)體。要應(yīng)對(duì)債務(wù)高企，需要從“分子”和“分母”兩個(gè)層面同時(shí)著力。“分子”措施就是要推動(dòng)絕對(duì)債務(wù)規(guī)模的降低，妥善實(shí)現(xiàn)有序債務(wù)重組與償還，減少債務(wù)還本付息負(fù)擔(dān)，并避免更大規(guī)模的債務(wù)擴(kuò)張?！胺帜浮贝胧└鼮橹匾?，就是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，通過(guò)收入的增加來(lái)稀釋債務(wù)比例，增強(qiáng)債務(wù)可持續(xù)性。

對(duì)中國(guó)而言，一方面要始終對(duì)外部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持充分警惕和研判，避免踏入一些國(guó)家和地區(qū)潛在雷區(qū)；另一方面，要積極推動(dòng)中外經(jīng)貿(mào)合作，通過(guò)切實(shí)提升高債務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)發(fā)展能力，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

中新經(jīng)緯研究院：數(shù)據(jù)顯示，多個(gè)國(guó)家通脹率逼近10%，主因是俄烏沖突后天然氣和石油價(jià)格不斷上漲。2022年2月，英國(guó)、德國(guó)和西班牙等國(guó)的CPI漲幅較大。而中國(guó)整體物價(jià)水平平穩(wěn)，通脹控制得較好。您認(rèn)為，在全球大通脹背景下，中國(guó)能獨(dú)善其身的主要原因是什么？

王家強(qiáng)：中國(guó)具有應(yīng)對(duì)全球通脹的一些天然優(yōu)勢(shì)。

第一，企業(yè)的消化能力在增強(qiáng)。在過(guò)去多輪全球大宗商品價(jià)格上漲過(guò)程中，盡管生產(chǎn)端價(jià)格指數(shù)發(fā)生大幅波動(dòng)，但均未明顯傳導(dǎo)至消費(fèi)端。企業(yè)消化能力主要通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提升勞動(dòng)生產(chǎn)率、降低生產(chǎn)成本等方式實(shí)現(xiàn)，同時(shí)中國(guó)龐大的消費(fèi)市場(chǎng)具有規(guī)模效應(yīng)，使單位生產(chǎn)成本得到很好控制。

第二，供給能力的保證。中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)多年來(lái)一直保持豐收，國(guó)家高度重視糧食安全；中國(guó)是世界第一制造業(yè)大國(guó)，工業(yè)門(mén)類(lèi)齊全，是全球第一商品出口大國(guó)；中國(guó)也是第一人口大國(guó)，服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力供應(yīng)依然比較充分，這些基礎(chǔ)決定中國(guó)有供給能力的強(qiáng)大保障，應(yīng)對(duì)通脹有足夠底氣，即“手中有糧、心中不慌”。

第三，貨幣政策的審慎。中國(guó)貨幣政策并未跟隨西方國(guó)家“大水漫灌”的路子，過(guò)去十多年來(lái)，始終堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持精準(zhǔn)滴灌而不是采取大幅降息、大規(guī)模量化寬松等西方模式，這使得導(dǎo)致通貨膨脹的貨幣因素得到了很好控制，避免了過(guò)度的金融需求。

第四，最后是中國(guó)的體制優(yōu)勢(shì)。在動(dòng)員社會(huì)資源調(diào)劑余缺、堅(jiān)決打擊非法囤積居奇行為、杜絕資本無(wú)序擴(kuò)張、克服工資剛性等方面，相對(duì)西方國(guó)家所謂“純粹”的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而言，具有更加強(qiáng)大的管控能力，即以人民為中心，不會(huì)被資本和利益集團(tuán)力量綁架。

中新經(jīng)緯研究院：您如何研判未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮和加息步伐，以及給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)中國(guó)而言，須主要防范哪類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)？

王家強(qiáng)：隨著全球通脹水平不斷攀升、美國(guó)失業(yè)率低企和工資水平較快上漲，作為世界第一貿(mào)易逆差大國(guó)，美國(guó)面臨的通脹壓力越來(lái)越大，持續(xù)時(shí)間也會(huì)更久，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表步伐會(huì)加快。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，2022年美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息5次以上，甚至不排除一次性加息50個(gè)基點(diǎn)的可能；同時(shí)，還會(huì)在年中啟動(dòng)量化緊縮措施。

美聯(lián)儲(chǔ)每次加息周期都會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

一是經(jīng)濟(jì)緊縮風(fēng)險(xiǎn)。加息必然會(huì)抑制消費(fèi)和投資，在極端情況下可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸。目前關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)衰退的擔(dān)憂已經(jīng)出現(xiàn)。

二是引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)的大規(guī)模變化。美聯(lián)儲(chǔ)加息使得全球資本回流美國(guó)，許多脆弱的新興市場(chǎng)國(guó)家將會(huì)發(fā)生貨幣貶值、資本外流的景象。

三是增大各國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)政府本身就是世界第一大債務(wù)國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)使其面臨更大的債務(wù)還本付息壓力；而對(duì)于許多負(fù)有大量美元外債的新興市場(chǎng)國(guó)家而言，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之上升。

對(duì)中國(guó)而言，需要在本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，著力防范化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

一是人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。近期中美利差倒掛、前期人民幣過(guò)多升值，都會(huì)使人民幣匯率面臨一定回調(diào)壓力，需要綜合施策，采取逆周期調(diào)節(jié)工具、強(qiáng)化國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)與管控，防范無(wú)序波動(dòng)和市場(chǎng)踩踏。

二是資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)一定程度中國(guó)資本外流壓力，外部風(fēng)險(xiǎn)的增大也會(huì)通過(guò)各種渠道向內(nèi)傳導(dǎo)，這可能會(huì)削弱投資者對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的信心，需要采取流動(dòng)性管理、預(yù)期引導(dǎo)、監(jiān)管強(qiáng)化、結(jié)構(gòu)性政策調(diào)整等措施，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

三是銀行信貸資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。要切實(shí)防范美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)高通脹采取的激進(jìn)緊縮舉措，引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和世界經(jīng)濟(jì)放緩，從而對(duì)相關(guān)行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)壓力。美國(guó)金融業(yè)是否會(huì)在本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中出現(xiàn)更大問(wèn)題，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)也須高度警惕，避免出現(xiàn)類(lèi)似2008年雷曼危機(jī)的情況。

中新經(jīng)緯研究院：中國(guó)2022年一季度經(jīng)濟(jì)增速為4.8%。請(qǐng)問(wèn)如何看待當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力主要在哪些方面，我們應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

王家強(qiáng)：一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)克服各種不利因素，體現(xiàn)“開(kāi)門(mén)穩(wěn)”的特點(diǎn)。未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定程度上依然面臨內(nèi)外部多重壓力，主要包括：一是全球經(jīng)濟(jì)放緩。受俄烏沖突、全球通脹和疫情蔓延等多重因素影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，中國(guó)出口形勢(shì)不容樂(lè)觀，3月份出口增速已經(jīng)明顯回落。二是內(nèi)部疫情防控的影響。2022年以來(lái)，吉林、上海、深圳等多地疫情反復(fù)，對(duì)各行業(yè)特別是服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)較大影響。三是內(nèi)生動(dòng)力不足。居民收入放緩、資本市場(chǎng)低迷等因素，使得消費(fèi)需求增長(zhǎng)受壓；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間收窄、“房住不炒”政策導(dǎo)向下，投資帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)力量減弱。未來(lái)一段時(shí)間，外部環(huán)境的復(fù)雜性、不確定性明顯上升，要高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力，提高財(cái)政政策支出效能，加大貨幣政策實(shí)施力度，穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期，促進(jìn)內(nèi)需平穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)妥化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

為此，我提出如下建議：第一，提高財(cái)政政策支出效能，助力擴(kuò)大有效投資。拓展交通、市政等傳統(tǒng)基建投資空間，加大對(duì)清潔能源、保障性住房的支持，進(jìn)一步強(qiáng)化資金與項(xiàng)目之間的匹配程度，推動(dòng)盡快形成實(shí)物工作量，帶動(dòng)更多社會(huì)投資。

第二，貨幣政策要加大發(fā)力。積極運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、借貸便利等工具維持流動(dòng)性整體合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放，提升新增信貸規(guī)模，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供適宜的融資環(huán)境。繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，確保資金支持力度只增不減。做好由于疫情防控導(dǎo)致出現(xiàn)臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題行業(yè)、企業(yè)的融資支持力度。

第三，夯實(shí)居民消費(fèi)基礎(chǔ)。通過(guò)發(fā)放消費(fèi)券、以舊換新補(bǔ)貼等形式，推動(dòng)綠色智能家電下鄉(xiāng)。加快縣域、鄉(xiāng)鎮(zhèn)商貿(mào)中心和電商物流中心建設(shè)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)商貿(mào)流通企業(yè)下沉服務(wù)農(nóng)村。有條件的地區(qū)加快放松汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)限制，維持新能源汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼力度，推動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)增長(zhǎng)。鼓勵(lì)數(shù)字化、智能化技術(shù)在生活服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用，促進(jìn)新型消費(fèi)市場(chǎng)培育。

第四，推動(dòng)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。堅(jiān)持“因城施策”原則，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行過(guò)快地區(qū)，通過(guò)適當(dāng)放松相關(guān)政策，釋放積極信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥有序開(kāi)展房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)貸款，重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)房企兼并收購(gòu)困難企業(yè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，防止房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延。加快推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)向租售并舉轉(zhuǎn)換，廣泛引入社會(huì)資本為保障性租賃住房建設(shè)募集長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，提升項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)水平和租住品質(zhì)。

第五，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)。支持企業(yè)加快數(shù)字化改造升級(jí)，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。加強(qiáng)鋼鐵、有色、建材、石化等領(lǐng)域節(jié)能降碳技術(shù)改造，圍繞品質(zhì)提升、品牌打造等促進(jìn)農(nóng)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。完善市場(chǎng)一體化發(fā)展、區(qū)域合作互助、區(qū)域間利益補(bǔ)償?shù)葯C(jī)制，在新基建、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)集群等方面加強(qiáng)區(qū)域合作，促進(jìn)區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和產(chǎn)業(yè)合理布局。(中新經(jīng)緯APP)

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