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11月10日，近期，包括廣發(fā)證券、長江證券等在內的多家券商披露累計新增借款超過上年末凈資產(chǎn)比例情況。

其中，廣發(fā)證券公告稱，截至2021年10月31日，公司借款余額為2547.50億元，累計新增借款金額245.23億元，累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例為23.98%，超過20%。

長江證券的披露公告顯示，截至2021年10月31日，公司借款余額為794.2億元，累計新增借款金額121.99億元，累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例為41.7%，超過40%。

券商年內新增借款規(guī)模大增

按照相關規(guī)定，當累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例達到20%、40%時，均需要發(fā)布公告。

據(jù)不完全統(tǒng)計，年內，至少有16家券商披露新增借款金額超上年末凈資產(chǎn)20%，累計新增借款規(guī)模合計3177.72億元。下半年以來，共有9家券商披露了最新的今年以來的新增借款規(guī)模，山西證券、華鑫證券當年累計新增借款已分別超上年末凈資產(chǎn)的50%，而長江證券亦超過上年末凈資產(chǎn)的40%。

從已披露的新增借款規(guī)模來看，9家券商年內新增借款金額已超過百億元，其中尤以華泰證券規(guī)模最大，今年1月累計新增借款491.57億元，累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)的比例為37.18%。

國信證券以及“券商一哥”中信證券的新增借款規(guī)模同樣不甘下風。其中，今年前7個月新增借款金額為427.86億元，占上年末凈資產(chǎn)的比例為52.87%，截至7月底公司借款金額為1929.89億元。

緊隨其后的中信證券披露的數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月的新增借款為404.36億元，占上年末凈資產(chǎn)的比例為21.75%。截至4月底中信證券的借款余額為4390.73億元。

而從累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)的比例來看，包括山西證券、華鑫證券以及國信證券在內，三家券商其累計新增借款占比均已超過50%，今年四月份披露信息還顯示，山西證券今年累計新增借款占比甚至曾一度超過上年末凈資產(chǎn)的60%。

發(fā)債成券商債務融資主流工具

《公司債券日常監(jiān)管問答(五)》的解釋，“新增借款”包括但不限于發(fā)行人通過以下方式籌借的資金：銀行貸款；委托貸款、融資租賃借款、小額貸款；發(fā)行公司債券、企業(yè)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務融資工具。

從近期披露結果來看，發(fā)行公司債券、企業(yè)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務融資工具為券商首選的融資工具。

如廣發(fā)證券披露的新增借款分類情況就顯示，銀行貸款余額和其他借款余額均有所下降，但截至2021年10月31日，公司債券余額較2020年末增加370.65億元。增加額占上年末凈資產(chǎn)比例為36.24%，主要系公司債券及永續(xù)次級債券增加所致。

長江證券披露的數(shù)據(jù)也顯示，截至2021年10月31日，公司債券余額較2020年末增加87.98億元，變動數(shù)額占上年末凈資產(chǎn)比例為30.07%，主要系公司新增公司債券及次級債券發(fā)行。

此外，申萬宏源、國金證券以及國信證券的“杠桿”大頭也均出于發(fā)行公司債券/企業(yè)債券/金融債券/非金融企業(yè)債務融資工具，且占上年末凈資產(chǎn)的比例分別達到41.72%、21.04%以及23.91%。

不過，其他融資工具上，各家券商亦有涉及。例如山西證券，截至2021年9月30日，其他借款較2020年末增加57.83億元，變動數(shù)額占上年末凈資產(chǎn)比例為33.14%，主要為拆入資金及正回購業(yè)務規(guī)模增加所致。

中信證券同樣為其他借款為主，截至2021年4月30日，其他借款余額較2020年末增加人民幣292.72億元，占上年末凈資產(chǎn)比例為15.75%，主要為拆入資金規(guī)模增加。

多因素助推券商杠桿融資

業(yè)內分析人士指出，今年以來，券商大舉借錢融資，與市場的結構性牛市下券商發(fā)力資本中介業(yè)務不無關系。截至今年10月9日，A股已有51個交易日成交額破萬億，同時融資融券也日漸活躍，截至2021年10月9日，滬深兩市融資余額達到1.84萬億元，較年初已增長1934億元。

此前，興業(yè)證券就表示，發(fā)展兩融業(yè)務在于滿足居民財富管理需求。兩融業(yè)務有利于提高投資者的資金利用率，為投資者提供多樣化的投資機會和風險回避手段，但兩融業(yè)務是資本消耗型業(yè)務，受凈資本規(guī)模限制。因此，公司業(yè)務持續(xù)增長面臨較大瓶頸，亟須補充凈資本，打開業(yè)務增長空間。

此外，相對穩(wěn)定的利率環(huán)境也給券商帶來了“加杠桿”的動力。如山西證券公告顯示，2020年9月1日至今共發(fā)行5次公司債或者次級債。

其中2020年9月1日起息的“20山證01”利率為3.90%；此后兩次發(fā)行的次級債利率稍高，分別為4.60%和4.68%；今年8月發(fā)行的7億元次級債利率又下降至3.98%，10月發(fā)行的公司債券繼續(xù)下降至3.5%。