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來源:財華網

編者按

華為左手撐起了小康股份、北汽藍谷、長安汽車等“華為汽車概念股”，如今右手又要舉起“華為儲能概念股”。日前在全球數字能源峰會上，華為數字能源技術有限公司與山東電建三公司成功簽約沙特紅海新城儲能項目。該項目儲能規模達1300MWh，是迄今為止全球規模最大的儲能項目，也是全球最大的離網儲能項目。

如此規模的大蛋糕，單憑華為一己之力，很難力挽狂瀾，因此，華為需要借助上游供應商、合作伙伴的助力，“華為儲能概念”股于是應運而生。受該消息發酵，儲能板塊一下子在二級市場沸騰了。儲能市場前景有多大，政策支持力度有多強，儲能產業鏈相關的上市公司是如何分工，估值邏輯是怎樣的，這些問題決定著儲能概念股能“沸騰”多久。還有哪些好機遇？今天我們來聊聊正泰電器。

乍看其名，后綴“電器”二字，別誤會，它可不是家電概念股，是正兒八經的儲能概念股。2021年11月4日以56.83元/股收盤，總市值為1222億元。

正泰電器的主營業務為低壓電器與光伏業務，2021上半年低壓電器分部實現營業收入 110.58 億元，全部業務的營業收入162.40億元，低壓電器這一塊占比為68.09%；其次是光伏業務，主要是戶用光伏，2021上半年公司新增裝機容量1.05GW，戶用發電系統銷售發貨281MW，客戶超40萬戶，太陽能分部實現收入53.19億元。

01 戶用光伏

正泰進入光伏賽道的時間是2015年，正泰2015年就開始大力發展光伏業務，2016年開始將光伏業務營收數據單獨列支出來，18年開發電站300MW，2019年為1000MW，2020年為1800MW，到2021年前三季度的光伏電站裝機容量為7179.47MW，體量逐年穩步的擴增。

戶用光伏，目前是正泰的第二大業務，但處于高速增長階段。公司2020年光伏業務的營業收入已經占了公司總營收將近50%的份額。

所謂的戶用光伏，俗稱民用光伏，安裝在老百姓屋頂的光伏產品，模式是正泰出資，老百姓出屋頂。戶用光伏產業的發展與整縣推進政策息息相關。

公司的光伏業務分為三塊：持有電站電費收入、光伏電站出售和組件業務。

光伏電站方面，2021前三季度光伏電站裝機容量為7179.47MW，電費收入合計為31.82億元，其中集中式裝機容量為1478.04MW，電費收入為11.19億元；分布式裝機容量為5701.43MW，電費收入為20.63億元。

從2021前三季度的光伏電站裝機類型來看，主要以分布式為主，集中式為輔。2021年上半年正泰開發了1.3GW的分布式電站，市占率為23%，占上半年光伏總裝機量的9%，比去年有較大進步。

正泰分布式光伏開發業務模式分為兩種：合作開發和光伏貸產品。前者是正泰出資，老百姓出屋頂，目前有3GW+的開發規模；后者是正泰提供整套系統，施工現場全套服務，這部分目前有40萬電站規模，年底有望能達到60-70萬電站。

組件業務方面，公司在上半年對已經簽單項目重新議價，共計和 40 多家客戶在原有合同基礎上提高了價格，并成功與國家能源集團、中核集團等大型央企客戶達成組件產品供應合作。這說明公司在行業的話語權在提高。

公司 SuperPERC+4.0 電池技術在 166 電池平均量產效率突破 23.2%（組件功率 458W)，182 電池平均量產效率突破 23.0% (組件功率 547W)，并積極儲備下一代 N 型量產技術 TOPCon+高效電池平均效率突破 24.2%。

組件產品獲獎也是可圈可點，2021上半年公司組件產品榮獲 2021 年 TUV 萊茵“質勝中國”三項優質大獎，榮獲國際 2021 年 PVEL/DNV 全球“頂級組件制造商 (Top Performer)”，以及光伏領域“中國綠色建材產品認證”三星級認證。

戶用光伏的業績已經在正泰電器的2021中報上表現強勁。在中報業績電話會上，公司預計戶用光伏的市占率2021年能達到22-24%，龍頭地位穩固。這得益于公司在品牌渠道、運營方面積累了很強的競爭力，在用戶側定位清晰。

戶用光伏的渠道方面有兩個維度的提升，安裝運維的渠道管理采取賦能方式，對人員的管理有一整套的培訓方案，渠道人員的業務能力有很強的提升，渠道的效率得到了很好的提升；在品牌和經銷方面，推出光伏新的品牌，直接提升銷售成績。

運營方面，消費者管理、庫存管理、IT系統都很完善，從開發到最終并網和運維都是在云端實現，來保障開發和運維過程的可視化和數據統計的可靠性，在運營方面的壁壘，短期內競爭者是很難模仿和突破的。

2021年9月23日，正泰電器發布公告稱，公司控股子公司正泰安能，與河北、山東、河南、安徽、山西、湖北六省18市下屬60個鄉鎮(街道)人民政府簽署了合作框架協議，共同推進居民屋頂分布式光伏電站項目開發，涉及簽約裝機容量合計約1556.70MW。

而此前正泰安能在8月5日及8月28日就與多地相關政府部門簽署了關于居民屋頂分布式光伏電站項目開發的合作框架協議，涉及簽約裝機容量分別為980MW和1086MW。

總之，整縣推進政策給分布式光伏裝機帶來的新機遇，正泰恰好踩到這一風口上。

02 低壓電器

低壓電器，是公司目前的第一大業務，因儲能行業會用到低壓電器保護，這是正泰與儲能板塊的一個結合點。

關于低壓電器，公司上半年推出的“藍海行動”是戰略改革上的一大看點。

2021年3月，正泰舉辦了為期2天的“藍海行動”地推動員會暨實戰培訓活動，公司高層表示：“藍海行動”戰略是渠道業務模式創新的重要舉措，其涉及面之廣、力度之大、速度之快前所未有。

正泰電器中國區將緊握兩個抓手：一抓手是全面推進“藍海行動”戰略及渠道地推舉措，不斷吸納并壯大渠道隊伍，從廣度上擴大渠道覆蓋率，從深度上加強渠道下沉力度；二抓手是通用市場經銷商自有業務拓展。

在該戰略的落地方面，分步啟動股份制合作區域銷售總公司，將核心經銷商納入到公司的治理體系中，構建扁平化的渠道網絡系統，上半年共對外投資與核心經銷商共同新設立相關銷售公司 20 家。

低壓電器行業未來的最大競爭點在于從單一元器件走向集成系統解決方案，通俗點來說就是單一的出售產品的模式恐怕行不通了，整套個性化的集成系統方案是客戶所需要的。

正泰電器很早就進入到低壓電器這個行業，算是老江湖了，公司曾在投資者交流平臺表示公司的儲能業務串聯產業鏈各關聯產品，具有風冷、液冷兩種技術路線，致力于為客戶提供一站式儲能整體解決方案。公司儲能方案覆蓋直流側與交流側需求，可應用于發、輸、配、用電等領域。

隨著下游應用場景諸如地產、基礎設施、配電網、新能源、工業等領域不斷的延伸發展，以及全社會用電量的 80%要通過低壓電器元件進行通斷等特性，使得低壓電器的工業消費品屬性日趨增強，行業未來有望保持平穩增長。

業績方面，第三季度公司實現營業收入約124.11億元，同比增長43.68%，系主要系戶用能源管理業務快速增長所致。半年報顯示，公司戶用綜合能源管理業務新增裝機容量1.05GW，實現發電量19.46億千瓦時，實現戶用發電系統銷售發貨281MW。

公司前三季度扣除中控技術公允價值變動影響的3.22億元，歸母凈利潤為31.01億元，同比增長1.74%。

與華為、陽光電源的合作，也是值得關注的要點。

2021年1月12日，正泰與華為正式簽署合作協議。雙方將聚焦產業數字化、網絡化、智能化技術創新，共同推動能源電力及智能制造業務發展。

正泰在智慧新能源、智慧城市、智能制造等各個產業模塊的智能化、數字化轉型步伐，都與華為ICT技術、數字化技術應用非常契合。雙方通過整合優勢市場資源、專利授權等多種形式，在國內外數據中心、能源開發、配電解決方案、綜合能效等領域已經有了可觀的合作案例和創新成果落地，為雙方進一步深化合作、緊密互動夯實基礎，共同探索數字能源行業的更多可能性。

目前已經向華為普通EU和智能EU累計供貨1.5萬臺，也得到陽光電源、中興通訊的單筆百萬訂單。

全球化布局也是一大關注點。因為光伏儲能全球化是一大大勢所趨，華為打開沙特市場或許只是個開頭，因為這個行業涉及到的產業鏈復雜，相關的公司都可以從中分一杯羹。

正泰電器已經服務全球140多個國家和地區，其中低壓電器、新能源業務經過多年積累已經布局全球。

2021中報顯示，正泰電器一方面成立智慧電力、石油化工、礦業、數據中心等6個行業拓展專項小組，加強資源整合與跨洲區業務協同，已經成功突破西班牙ALEDESA 400kV變壓器項目，首次進入歐洲主干網輸配電業務，中標拉美哥倫比亞EGP Cuayepo 500KV變壓器項目，借助沙特ECB項目成功交付，直接參與電力局MCCB項目投標，成功獲得大額訂單；

另一方面注重新業務探討與把握，實現比亞迪英國儲能配套項目落地，開發韓國LG儲能配套項目，并成功植入技術標準，實現長期穩定合作，同時密切關注傳統工業客戶綠色業務轉移，瞄準英國石油公司充電樁配套業務，實現B型漏電產品成功配套。

在當下光伏儲能之風刮起來時，坐擁分布式光伏與低壓電器兩大主業的正泰電器，正漸入佳境。