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隨著年中的臨近，市場分歧明顯加大。就在最近，股市反彈一段時間后，包括基金、券商在內的眾多機構，對后市的判斷分歧越來越大，而去年的股基冠軍，在3個月前看好股市后，目前最新的態度是“提出警告”。

匯豐晉信陸彬：“提出警告”

作為2020年普通股票型基金冠軍，匯豐晉信基金經理陸彬近日態度發生了明顯改變，這一次他對市場提出了警示。

陸彬在端午節當天發文表示：2021年是機會和風險并存的。在經過二季度大幅反彈后，當前市場風險溢價水平回落至歷史低位，風險補償不足，隨著全球疫情逐步得到有效控制，各國貨幣政策大概率陸續回歸常態化，過去幾年表現突出的某些行業和風格因子或將開始接受“小周期”的挑戰。

同時，過去幾年被市場長期忽視的行業和個股的結構性機會，也在過去幾個月表現突出，估值得到了大幅修復。“市場風險正在慢慢積累，我們看到的機會也正在變少。”他稱。

陸斌表示，2021年下半年會采用“相對謹慎”的策略，對基本面持續性的要求更高，對估值容忍度更加嚴苛。

不過，陸斌也表達了對于市場長久的信心，他寫道“當前資本市場正處于‘大周期向上’的過程中，資本市場改革紅利有望持續釋放，越來越多優秀的企業在A股上市，居民資產加快配置權益公募基金，過去兩年權益類基金亦取得了比較可觀的回報率，以中證偏股型基金指數為例，2019和2020年漲幅分別為43.74%和51.50%(數據來源:Wind)”。

值得一提的是，在今年3月市場低點時，陸斌曾旗幟鮮明地看好市場。他當時指出，一些熱門板塊的估值風險在短期內得到了大量釋放，但即便某些龍頭股票目前投資吸引力仍較為有限，反而在高估值核心資產以外的行業和個股里，更能找到基本面更好、估值更便宜的投資機會。當時陸彬認為，后市或不會再有大的系統性回撤，市場結構性機會較多，應該去主動承擔風險，同時享受可能獲得的潛在收益。

博時基金魏鳳春：邊打邊撤

對此，博時基金首席策略師魏鳳春也表達了類似觀點。他指出，隨著企穩窗口期越來越窄，以及抱團股交易性價比不足的矛盾重新成約束，當前已處于企穩行情的圓弧頂頂部區域，策略上考慮邊打邊撤，乘著反彈適當調整組合結構。結構方面，絕對收益繼續重視經濟溫和回落+PPI高位筑頂階段，盈利能力能逆勢擴張的行業，如新能源車板塊與高端白酒/醫藥板塊等。相對收益角度，受益名義GDP與企業盈利韌性強的銀行板塊也可考慮。

產業方面，上游漲價壓力在逐步向下游傳導，關注未來下游價格變化。新能源車、電池產業鏈景氣高漲，中國光伏行業協會呼吁抵制硅料硅片漲價，產業鏈預期轉向樂觀。本周高頻景氣方面，周期類價格反彈后回調;消費類分化明顯，糧價農化工繼續上攻;科技類漲勢趨緩且分化。光伏產業鏈上游漲價趨緩，下游價格下行，新能源電池整體偏強。

資產方面，海外市場對通脹反映鈍化，美債利率跌破1.5%，美元流動性處于實質性寬松格局，流動性寬松下全球長久期資產占有的格局不變。A股權重股繼續高位震蕩，成長和周期風格占優。

港股方面，前期估值大幅回調疊加內地恒生科技指數ETF發行助力流動性改善，逐步布局港股新經濟板塊(科技、醫藥)以及更易傳導漲價壓力的必選消費，防范個別互聯網龍頭反壟斷風險的下半場。

上投摩根：不必過分悲觀

對于后市，上投摩根基金副總經理杜猛指出，在過去兩年權益市場大幅上漲的背景下，估值持續拔高帶來股價上漲或有難度，今年投資者對收益率的預期需要降低，但也不必過分悲觀。具體而言，企業盈利方面，今年會是很多A股上市公司業績增長較快的一年，業績持續超預期的優秀公司將是獲取超額收益的主要來源。而在估值方面，雖然部分行業面臨估值高企的風險，但A股仍有不少行業估值處于歷史20%-30%的范圍，這里面有很多投資機會值得把握。綜合來看，今年選股標準上要更加嚴格，投資上需要重點關注估值和業績增速相匹配的投資標的。

針對當前市場關注的碳中和熱點，上投摩根副總經理孫芳表示，能源結構變化或是碳中和最直接的結果。圍繞供給側、輸配側和需求側三條投資主線，碳中和會長期性、多角度地影響多個行業，同時現有的產業發展趨勢也會受到強化和加速。以新能源車為例，全球主要市場的新能源車市場滲透率有著巨大的提升空間，同時中國在新能源汽車產業鏈中的全球競爭力和市場份額不斷提升。隨著新能源車產業從政策驅動到全球需求共振和消費導向，未來整個行業的發展前景是非常值得期待的。

券商：看好成長股

同樣，多家券商認為，國內經濟復蘇勢頭強勁，下半年看好成長股。

國盛證券研究稱，下半年經濟總體環境不差，宏觀基本面韌性仍在，考慮到全年貿易預期回暖，外需景氣仍會保持;內部制造業投資在盈利、需求改善拉動下有望繼續發力;服務型消費改善尚有很大的空間，而財政后置下基建支出也存在加碼空間。

從宏觀因素對資本市場的影響看，中信證券研究認為，當前的宏觀環境對市場有利。近期國內宏觀數據整體符合預期，趨勢上有利于A股，但市場反應鈍化，一些結構上偏離預期的宏觀數據帶來的擾動有限。

國泰君安指出，隨著市場最為關心的通脹與信用收縮走向確定，兩者對估值影響將從前期的負向束縛向平穩過渡。同時中信建投證券也認為，下半年A股市場成長股表現或為最優。

中金公司判斷，2021年到目前為止全球經濟“整體復蘇、節奏異步、結構分化”，風險資產跑贏。中國股市去年領先全球后今年相對落后，價值跑贏成長。綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，今年下半年對中國市場觀點整體中性、結構樂觀，建議“輕指數、重結構、偏成長”，在上半年的盤整后重新重視產業升級與消費升級等“新經濟”大趨勢。(李銳)