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2021年一季度，A股市場在經歷春節前的連續上漲后步入調整期，呈現橫向震蕩局面。在此環境下，以價值投資為代表的公募基金市場表現、資產配置變化等備受市場投資者關注。日前，隨著公募基金一季報全部披露完畢，這些問題的答案也全面揭曉。

公募基金一季報顯示，在行情持續調整下，各公募基金積極調倉換股，一季度整體倉位上有了新變化。Wind數據顯示，公募基金股票類資產配置比例略降，但持股市值占A股市場流通市值比重持續提升，續創近十年來新高。同時，港股市場對公募基金的吸引力繼續提升，配置港股市值環比增加超四成。

此外，在居民財富管理需求日益增長和政策鼓勵居民儲蓄向投資轉化的雙重作用下，多位知名基金經理在今年一季度成功“出圈”。這些一流基金經理在行業和個股選擇上如何謀篇布局成為市場關注的焦點。記者統計發現，基金經理各出招數，基金持股離散度呈現上升趨勢。整體來看，醫藥生物、銀行、化工等板塊獲公募基金配置力度明顯加大，電氣設備、計算機、交通運輸等行業遭減持比例居前，更為均衡的行業配置成為眾多“大資金”掌舵人的選擇。

展望后市，不少公募基金表示，短期來看，震蕩調整局面仍將延續，以較為充裕的流動性來支持經濟的局面將在邊際上變弱，在基本面及估值的判斷上需要更加謹慎，保持投資組合的相對均衡。中長期來看，現在是權益投資最好的時代，我國科技創新和制造領域將發生深刻變化，持續看好以“核心資產”為代表的相關行業，將深入挖掘并長期持有具備投資價值的優質企業。

公募基金持股市值持續提升

用“風起云涌”四個字來形容今年一季度A股市場并不為過。同花順iFinD數據顯示，一季度，滬深300和創業板指跌幅分別為3.13%和7%，若以指數高點為基準，滬深300和創業板指最大跌幅分別超過17%和25%。在市場波動明顯的背景下，公募基金持股市值和股票倉位也出現相應調整。

數據顯示，截至一季度末，全市場基金產品配置中，股票總市值達5.38萬億元，占全部基金資產比重由2020年末的24.38%小幅下降至23.34%，債券總市值10.29萬億元，占比44.67%，與上季度基本持平。但公募基金持有A股市值占比延續提升趨勢，截至一季度末，公募基金持有A股市值占同期A股流通市值8.22%，較2020年末的7.5%進一步提高。東北證券分析師肖承志表示，一季度基金市場的增量資金主要來源于新發基金。

同花順iFinD數據顯示，截至3月末，市場中共有7750只基金，資產總凈值達21.82萬億元。一季度新發基金427只，環比增加近四成，其中，權益類基金占比87%，合計募集資金規模超8000億元。

從單只基金規模來看，一季度資產凈值過百億元的非貨幣基金共187只，按照基金類型劃分，權益類、債券類基金占比位居前列，易方達藍籌精選混合以880.16億元資產凈值位居首位。此外，隨著居民財富管理意識的增強和政策層面上的引導，一季度權益類基金迎來大量資金布局。以金鷹元和A為例，該基金單季度規模漲幅達9174.63%。

在一季度A股市場波動加劇的背景下，權益類基金錄得怎樣的成績也值得關注。同花順iFinD數據顯示，股票型基金一季度凈值漲幅超過10%的有10只，其中上投摩根核心精選漲幅最高，達15.05%;偏股混合型基金一季度凈值漲幅在20%以上的有3只，以廣發價值領先混合居首位，漲幅達29.7%。

基金經理調倉換股各有招數

近年來的“基金熱”現象在今年一季度得到了大爆發，主動權益類明星基金經理層出不窮。數據顯示，主動偏股型基金“領頭羊”——易方達基金經理張坤在管產品規模增加至1331.09億元。與此同時，景順長城基金經理劉彥春在管產品規模也逆勢突破千億元規模，成為第二位管理規模達千億元的基金經理。此外，成功邁入500億元“俱樂部”的主動偏股型基金經理人數也持續增加至14人。基金一季報公布，市場投資者已迫不及待想要看清各知名基金經理的“牌局”組合。

4月19日，易方達基金披露了旗下基金的2021年一季報。張坤在一季報中表示，他管理的4只基金在一季度股票倉位基本保持穩定，并對結構進行了調整。從重倉行業變動情況來看，張坤新進持有銀行市值達86.36億元，并不再持有交通運輸和汽車行業股票。同時，張坤明顯增持電子行業，環比增加約四成，對家用電器和醫藥生物持有基本持平。截至一季度末，張坤持倉最多的為食品飲料行業，達411.95億元，環比減少9.57%。個股方面，張坤表示，依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。具體來看，增持重倉股海康威視、美年健康、五糧液等，新進重倉平安銀行、華蘭生物。

從劉彥春持股情況來看，電子、醫藥生物、食品飲料成為其主要增持板塊。在增持行業的選擇上，劉彥春與張坤方向大體一致，電子成為其增持幅度最高的行業，環比增加471.8%;從規模來看，食品飲料行業持倉最高，達317.69億元，白酒股同樣成為其增持主力。

肖承志表示，基金經理對于未來投資方向存在分歧，主要表現在醫藥板塊與周期板塊的觀點差異。這一點從廣發基金經理劉格菘持倉變化上可見一斑。一季報顯示，劉格菘選擇化工、機械設備、傳媒成為其重點增持行業，計算機、電子、醫藥生物板塊則遭其減持，其中計算機行業減持幅度最大，環比下降82.3%。

平安證券基金研究所執行總經理賈志表示，整體來看，公募基金一季度前五大重倉行業雖較上一季度未發生改變，但需要注意的是，醫藥生物和傳媒行業的倉位有所提升，銀行、化工等順周期行業的加倉幅度也較大。相較這些板塊的加倉，去年熱門的食品飲料、計算機和汽車等熱門行業卻有不同程度的減倉。

堅定長期價值投資理念

對于后續A股市場走勢，眾多基金經理和市場專家表達了看好的態度。

劉格菘表示，2021年一季度，市場波動劇烈，公募基金總體持倉較高的行業跌幅居前。核心資產整體出現調整的原因并不是由于企業盈利出現了趨勢性惡化，而是自2018年底以來，以“核心資產”為代表的相關行業積累了較大的漲幅，部分行業估值提升幅度超過了業績上漲速度，同時，海外疫情逐步緩解，美債收益率短期上升較快引發市場對流動性邊際變化的擔憂。

從中長期角度看，劉格菘表示，對市場保持樂觀態度，新一輪制造業企業的盈利上行周期已經清晰可見。建議投資人適當降低今年的收益預期，保持耐心與定力，堅守長期價值投資的理念，通過基金投資分享企業中長期成長的紅利。

劉彥春在一季報中也表示，我國經濟結構轉型，資本市場發展空間廣闊。低風險、高回報的大類資產非常稀缺，居民財富向權益類資產再配置才剛剛開始。經濟發展前景樂觀，估值下一個臺階之后自然會重新起步。會繼續沿著效率提升方向尋找投資機會，工程師紅利、全球化、消費升級仍然是最為看好的投資方向。

中山證券首席經濟學家李湛表示，在沒有大的政策調整或是黑天鵝事件影響下，預計A股市場將逐漸回歸理性，后續將回到優質企業業績增長推動股價上漲的模式，短期內將繼續處于估值消化階段，依舊以橫向震蕩為主，但在經濟整體穩定復蘇的環境下，中長期向好趨勢不變。