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在金融業對外開放以及證券業“馬太效應”的發展背景下，券商需要快速提升資本實力與競爭力，融資意愿更加迫切。

12月10日，財通證券發行38億元的可轉債，這是年內第二只由券商發行的可轉債。據《證券日報》記者統計，今年以來，券商通過發行證券公司債、證券公司次級債、短期融資券及可轉債的形式，已累計募資16101.31億元，同比增長90.65%。

對于券商年內密集發債“補血”，中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示：“目前利率較低，正是發債的好時機。券商此時發債規模加大，與其看好2021年的股市行情有關。2021年虛擬經濟或許會出現報復性反彈，股市或將會是最耀眼的市場，券商需要擴張業務，迎接大行情。”

年內兩家上市券商

發行可轉債

在可轉債方面，今年以來，有兩家上市券商通過可轉債方式募資。3月份，華安證券發行了“華安轉債”，發行規模為28億元。12月10日，財通證券發行38億元的可轉債。

對于募集資金的用途，財通證券表示，“(募資)將全部用于補充營運資金，發展主營業務。在可轉債持有人轉股后按照相關監管要求用于補充資本金。”

值得關注的是，東方財富通過可轉債為其證券子公司東方財富證券“補血”。據《證券日報》記者不完全統計，五年來，東方財富進行了兩次定增、兩次可轉債發行，還有1單可轉債發行預案“在路上”，而這5次融資均與大力“加碼”其證券業務相關。

今年1月份，東方財富向社會公開發行可轉債，實際募集資金總額73億元，用于補充東方財富證券的營運資金，包括信用交易業務、證券投資業務及向東方財富創新資本增資，發展另類投資業務。10月份，東方財富再次計劃發行可轉債，擬向不特定對象發行總額不超過158億元可轉債，再次用于補充東方財富證券的營運資金，包括信用交易業務及證券投資業務。

對此，趙亞赟表示：“市場日漸成熟，可轉債的優勢逐漸被上市公司熟知和認可。對于上市公司來說，可轉債利率低，可以降低融資成本，申請難度比發新股低，所以是比較劃算的一種融資方式。券商發行可轉債對投資者很有吸引力，是一種比較容易的融資方式。”

年內券商發行公司債

總額同比增超150%

今年以來，券商共發行265只證券公司債，發行總額為6742.48億元，同比增長152.65%。

據《證券日報》記者不完全統計，中信證券已累計發行證券公司債706億元;華泰證券緊隨其后，發行575億元。此外，還有包括中金公司(包含中金財富)、海通證券、招商證券等9家券商發行的證券公司債總額均超過200億元。

自5月份以來，多家券商獲準發行大額證券公司債，其中以中信證券向專業投資者公開發行面值總額不超過500億元公司債券的注冊申請獲得證監會核準最引人注目。

與發行證券公司債相比，發行短期融資券具備發行門檻低、周期短、能快速補充公司運營資金等特點，目前已成為券商補充流動性的另一主要渠道。《證券日報》記者對同花順iFinD數據梳理后發現，今年以來，券商共發行290只短期融資券，合計發行總額達7834億元，同比增長81.93%。

有16家券商今年以來發行短期融資券總額均超過200億元。其中，中信建投發行短期融資券650億元，招商證券發行620億元，中信證券發行610億元，中國銀河發行590億元。此外，光大證券、國泰君安、廣發證券、海通證券、申萬宏源等12家券商發行的證券公司債總額均超過200億元。

今年以來，券商通過發債“補血”的熱情高漲，而次級債正逐漸受到券商的青睞。據《證券日報》記者了解，5月29日，證監會發布《關于修改<證券公司次級債管理規定>的決定》之后，不少券商公開發行次級債意愿強烈。今年以來，券商共發行77只證券公司次級債，發行總額為1458.83億元，同比增長1.48%。

“次級債相對一般債券償債等級低一些，發行門檻也更低。而券商的信用等級比較高，容易通過次級債獲得資金。允許券商公開發行次級債對上市券商顯然是一大利好，首先可以比較容易補充資本金，其次可以增加開展各種增值業務的資金，還可以增強券商的技術升級和研發能力。”趙亞赟進一步向記者表示。

發債成年內券商新增借款

大幅增加主因之一

今年以來，券商“加杠桿”跡象明顯，新增借款數額持續增加，多家券商已披露新增借款情況(新增借款超上年末凈資產的20%或40%觸發信披標準)。據《證券日報》記者不完全統計，已有3家券商當年累計新增借款超過上年末凈資產的80%。

從券商新增借款的分類明細來看，發行債券和收益憑證成為年內券商新增借款大幅增加的主要因素，其中，發行公司債、短期融資券占比較大。

中金公司今年前10個月已累計新增借款833.17億元，占2019年年末凈資產的171.67%，公司債券余額為1250.35億元，較上年末債券余額累計凈增加484.07億元，占上年末凈資產的99.74%。

長江證券今年前10個月累計新增借款金額225.77億元，累計新增借款占上年末凈資產比例為80.2%，債券余額較2019年末增加66億元，變動數額占上年末凈資產比例為23.44%，主要系公司新增公司債發行。財通證券前10個月累計新增借款188.02億元，累計新增借款占上年末凈資產的比例為88.07%，其中公司應付債券及應付短期融資款余額較2019年末增加142.93億元，占上年末凈資產比例為66.95%，主要為公司本年新發債券、收益憑證所致。

值得關注的是，相較于發行債券，僅有部分大型頭部券商會使用銀行貸款的方式借款。“部分上市公司特別是券商的負債率已經很高，難以獲得銀行貸款，債券和收益憑證利率相對較高，也比較容易發行，更受到券商歡迎。”趙亞赟進一步向記者表示。（本報記者 周尚伃）