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創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)新高，外資一度流入300億，牛市旗手中信建投漲停，讓人不得不問(wèn)一句：大牛市 is back?

創(chuàng)業(yè)板指漲超2%

創(chuàng)四年新高

A股三大股指今日走勢(shì)強(qiáng)勁，開(kāi)盤后持續(xù)拉升，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%突破2300點(diǎn)，創(chuàng)四年新高。年內(nèi)來(lái)看創(chuàng)業(yè)板指漲幅接近30%，儼然走出了一波技術(shù)性牛市。

截至收盤，上證指數(shù)漲0.96%，深證成指漲1.51%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.36%。盤面上，行業(yè)板塊多數(shù)上漲，券商股領(lǐng)漲兩市，家用電器、釀酒、商業(yè)連鎖、醫(yī)藥、旅游、保險(xiǎn)、醫(yī)療保健、半導(dǎo)體等漲幅居前，鋼鐵、煤炭等跌幅居前。

北上資金凈流入超180億元，為歷史次高

北向資金開(kāi)啟“買買買”模式，今日早盤，深股通、滬股通持續(xù)獲得凈流入，午后北向資持續(xù)凈流入，到了尾盤，資金放量涌入，一度進(jìn)來(lái)約300億元，不過(guò)尾盤集合競(jìng)價(jià)期間申報(bào)但未成交，截止收盤，數(shù)據(jù)稍有回落，北上資金凈流入超180億元。

截至收盤實(shí)際凈買入182.33億元，為歷史次高，僅次于2019年11月26日創(chuàng)造的214億元。其中滬股通凈買入98.87億元，深股通凈買入83.46億元。

北向資金全天買賣總額合計(jì)1135億元，同樣為歷史次高;今日富時(shí)羅素第一階段A股納入因子調(diào)整全部完成。值得一提的是，北向資金尾盤集合競(jìng)價(jià)期間實(shí)際凈買入額僅逾15億元。

個(gè)股方面，貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療、五糧液凈買入居前，分別獲凈買入6.95億元、4.93億元、4.88億元、4.85億元。中信證券、伊利股份等10股今日凈買入也超億元。凈賣出平安銀行2.21億元、藥明康德1.85億元、格力電器8827萬(wàn)元。

今天北上資金凈買入居前個(gè)股

據(jù)報(bào)道，據(jù)富時(shí)羅素5月23日公布的指數(shù)調(diào)整計(jì)劃，浙商銀行和渝農(nóng)商行獲首次納入，同時(shí)A股納入因子從此前的17.5%提升至25.0%，此調(diào)整將于6月22日盤前生效，至此富時(shí)羅素第一階段的A股納入工作全部落地。

富時(shí)羅素第一階段擴(kuò)容收官，券商預(yù)期再迎210-250億資金增持。此次指數(shù)擴(kuò)容是富時(shí)羅素第一階段納入A股的最后一步，屆時(shí)A股納入因子將提升至25%，三大國(guó)際指數(shù)首輪“納A競(jìng)賽”告一段落。

據(jù)測(cè)算，此次指數(shù)納入因子2.5%的提升將帶動(dòng)約210-250億(30億美元)被動(dòng)資金增持。參照以往指數(shù)擴(kuò)容經(jīng)驗(yàn)，生效前日尾盤將迎來(lái)被動(dòng)資金的集中調(diào)倉(cāng)。鑒于富時(shí)羅素?cái)U(kuò)容計(jì)劃將于6月22日盤前生效，6月19日即為生效前日，因此今日迎來(lái)外資大幅流入。

粵開(kāi)證券表示，當(dāng)前A股成長(zhǎng)性較佳，疊加外圍擾動(dòng)總體低于預(yù)期的背景下，外資有望加速回流A股 ，全年有望達(dá)到2500億元左右規(guī)模 。

值得注意的是，在投資風(fēng)格方面，北向資金表現(xiàn)出了對(duì)大盤股的偏愛(ài)，同時(shí)開(kāi)始加大對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2019年四季度北向資金配置A股主板比例為80.21%，配置創(chuàng)業(yè)板比例為 6.72%。從趨勢(shì)上看，北向資金近三年對(duì)主板配置比例幾乎都超過(guò)80%，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置比例持續(xù)遞增。

券商股啟動(dòng)!中信建投、光大證券漲停

券商板塊19日盤中再度震蕩拉升，中信建投漲停，東方財(cái)富大漲7%。

消息面上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿昨日在第十二屆陸家嘴論壇上表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)，加快推出將科創(chuàng)板股票納入滬股通標(biāo)的、引入做市商制度、研究允許IPO老股轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新制度，抓緊出臺(tái)科創(chuàng)板再融資管理辦法，推出小額快速融資制度，發(fā)布科創(chuàng)板指數(shù)，研究推出相關(guān)產(chǎn)品和工具。加快完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更好保護(hù)和提升投資者活躍度，對(duì)財(cái)務(wù)造假等惡性違法違規(guī)保持“零容忍”，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，凈化市場(chǎng)環(huán)境。

日前，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，6月15-29日深交所開(kāi)始接受證監(jiān)會(huì)在審企業(yè)(包括首次公開(kāi)發(fā)行、再融資、并購(gòu)重組)的相關(guān)申請(qǐng)，6月30日開(kāi)始接收新申請(qǐng)。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制允許虧損企業(yè)上市并設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)融合。

信達(dá)證券指出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制已進(jìn)入實(shí)操階段，資本市場(chǎng)改革加速推進(jìn)+可流動(dòng)性寬裕，繼續(xù)看好券商板塊。

開(kāi)源證券表示，資本市場(chǎng)改革政策超預(yù)期，引入長(zhǎng)期資金相關(guān)政策有望落地。隨著政策紅利不斷釋放，資本市場(chǎng)深改不斷推進(jìn)，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，券商有望迎來(lái)邊際改善。

上證指數(shù)大改，基金分析為何十年不漲

上交所宣布上證指數(shù)進(jìn)行修訂，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。富國(guó)基金ETF投資總監(jiān)王樂(lè)樂(lè)分析了上證指數(shù)十年不漲的原因。

王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為，由于上證指數(shù)是一支“納新但不吐故”的指數(shù)，而且由于指數(shù)編制的方法，使得指數(shù)表現(xiàn)并沒(méi)有充分反應(yīng)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際情況。

首先，新股的不斷納入，使得A股更多體現(xiàn)為市值的不斷上漲而不是上證指數(shù)點(diǎn)位的攀升;

其次，A股市場(chǎng)是一個(gè)散戶化特征顯著的市場(chǎng)，存在明顯的“新股效應(yīng)”。新股上市之初往往價(jià)格偏高、估值較高，一旦新股納入到上證綜指當(dāng)中，隨著“新股”變成“老股”，其估值可能會(huì)逐漸回歸到行業(yè)平均，從而對(duì)上證綜指產(chǎn)生一定程度的拖累。

而且由于上證綜指的成分股涵蓋了上海證券交易所上市的全部股票組成，其中包括某些虧損的ST股票、*ST股票以及流動(dòng)性不佳的股票，這也對(duì)上證綜指產(chǎn)生一定的影響。此外，上證綜指的成分股中存在一些B股，由于B股目前整體成交活躍度較低，這也影響了上證綜指的表現(xiàn)。

從估值來(lái)看，近十年來(lái)看，美股的估值是震蕩上行的，標(biāo)普500的估值從2009年底的19倍提升到了2019年底的24倍，也就是說(shuō)：從股票價(jià)格形成來(lái)看，美股估值提升，其實(shí)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)提供了一定正貢獻(xiàn)。相比之下，上證綜指的估值震蕩下行，下行幅度高達(dá)近60%，拖累了上證綜指的表現(xiàn)。

另外，從盈利能力來(lái)看，標(biāo)普500選擇的是美股市值最大500只股票，而這500只股票大多都是行業(yè)的龍頭公司，可以爭(zhēng)取行業(yè)集中度提升帶來(lái)的收益。從行業(yè)分布來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)的行業(yè)主要是信息技術(shù)、可選消費(fèi)、醫(yī)藥醫(yī)療保健等成長(zhǎng)性較高的行業(yè)，而上證綜指的行業(yè)主要是銀行、非銀等行業(yè)。行業(yè)結(jié)構(gòu)和成長(zhǎng)性的差異，使得指數(shù)的盈利能力也呈現(xiàn)一定的差異。

最近十年來(lái)看，美股除了行業(yè)集中度提升之外，大量的股票回購(gòu)，也是提升美股EPS的重要方法，給美股市場(chǎng)提供了支撐。

后市怎么看?

對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，下半年逐步轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略樂(lè)觀，至少可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反彈。

安信證券認(rèn)為，考慮到當(dāng)前A股整體杠桿不高，風(fēng)險(xiǎn)偏好也處于較低水平，外部情緒沖擊對(duì)于市場(chǎng)的整體影響較為有限，即使構(gòu)成短期擾動(dòng)，也不會(huì)影響到A股中期“復(fù)蘇牛”的趨勢(shì)。

國(guó)金證券表示，首先，下半年各類擴(kuò)大內(nèi)需政策加速落地，這對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和企業(yè)盈利都有所提振;其次，寬貨幣和寬信用的流動(dòng)性環(huán)境將逐步得到確認(rèn)，有利于A股市場(chǎng)估值修復(fù);最后，以A股為代表的新興市場(chǎng)將持續(xù)受益于全球流動(dòng)性寬松的大環(huán)境，外資流入中國(guó)資本市場(chǎng)或是未來(lái)1-2年的趨勢(shì)。

興業(yè)證券分析，長(zhǎng)期的全面性的生機(jī)正在孕育中。隨著A股市場(chǎng)供需關(guān)系實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)、注冊(cè)制與退市機(jī)制構(gòu)建資本市場(chǎng)“活水”和新生態(tài)，從全球來(lái)看，考慮高性價(jià)比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國(guó)股市，A股在蟄伏中孕育著長(zhǎng)期的勃勃生機(jī)，我們正在經(jīng)歷一輪長(zhǎng)牛。

中信證券表示，A股將在下半年開(kāi)啟中期上行的“小康牛”，政策驅(qū)動(dòng)基本面修復(fù)，A股在全球配置吸引力提升，寬松的宏觀流動(dòng)性向股市傳導(dǎo)，3大因素將共同驅(qū)動(dòng)A股上行。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為：預(yù)計(jì)3季度后期，A股將開(kāi)啟一段持續(xù)數(shù)月的趨勢(shì)性上漲行情，這也是一段健康、穩(wěn)健、可持續(xù)的慢牛行情。