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作者：趙鶴鳴

據上交所官網消息，2020年1月17日，上交所科創板上市委會議審核通過了深圳市聯贏激光股份有限公司(下稱：聯贏激光)的首發申請。

公開信息顯示，聯贏激光此次擬發行新股不超過7,480萬股，募集資金5.81億元，保薦機構為中山證券，其還持有聯贏激光3.27%的股份。

《壹財信》在深入研究后，發現聯贏激光曾存在股權代持并訴至法院的歷史，此外，官網與招股書存在信息不一致、產能信披異于同行的問題。

原大股東股權代持引糾紛

迄今成立十五年的聯贏激光是一家精密激光光焊接及自動化解決方案供應商，其產品廣泛應用于動力電池、汽車制造、五金家電等領域。

2005年9月22日，牛增強、莫郁彬、楊少辰、韓金龍、趙暉、羅會才以現金方式出資設立深圳市聯贏激光設備有限公司(下稱：聯贏有限，系聯贏激光前身)，注冊資本及實收資本均為50萬元。

隨后幾年間，聯贏有限引進了大量股東。2011年9月，聯贏有限擬整體變更為股份公司，股份公司設立時聯贏有限共有48名股東，前五大股東分別為韓金龍、招商局科技、李永良、牛增強和常州力合創業投資有限公司(下稱：力合投資)，持股比例分別為26.32%、12.31%、10.36%、10.07%、9%。

值得注意的是，《壹財信》在一份訴訟文書中發現，曾為聯贏激光大股東的力合投資存在股權代持行為。

據(2018)蘇0412民初6861號民事判決書顯示，2010年5月14日，原告杜建勇與被告力合投資簽訂了一份《股份代持合同》。該合同約定，力合投資決定向聯贏激光增資800萬元，其中杜建勇出資人民幣3萬元，以力合投資的名義代為認購聯贏激光股份，持股比例為0.034%。

2018年1月15日，力合投資將其持有的聯贏激光12,241,573股股份向三家關聯公司常州清源創通企業(下稱：清源投資)、常州清源創新創業投資合伙企業(有限合伙)(下稱：常州清源)、無錫清源創新創業投資合伙企業(有限合伙)(下稱：無錫清源)分別轉讓8,450,000股、2,520,000股，1,271,573股，轉讓價格為7.52元/股。

杜建勇以力合投資轉讓股份的行為違反了協議約定，且低價向關聯企業轉讓案涉股份，損害了其合法利益，將力合投資告上法院。但最終，法院駁回了杜建勇的訴訟請求。

上述訴訟曝出了聯贏激光的股東力合投資在2010年至2018年期間，存在長達8年的股權代持行為，至于力合投資將其持有的股份低價轉讓給關聯企業，此中蹊蹺，也值得關注。

招股書顯示，截至2017年6月16日，力合投資已經持有聯贏激光股份達13,710,573股。之后，到了2018年5月23日，聯贏激光的股東名單上已不見力合投資的蹤跡，取而代之的是清源投資等其他股東。至于力合投資如何退出、退出價格、清源投資等其他股東的進入價格，招股書并未充分披露。

招股書顯示，清源投資持有聯贏激光3.77%股份，常州清源持股1.12%，無錫清源持股0.57%，三位股東的執行事務合伙人均有一共同出資人——深圳清源投資管理股份有限公司(下稱：清源股份)，而清源股份的總經理、董事長也就是聯贏激光的董事劉建云。其從2010年10月至今，還擔任深圳力合清源創業投資管理有限公司總裁、董事長。

不知劉建云的"清源系"是否同樣存在股權代持行為?

招股書與官網信息不一致

翻閱聯贏激光招股書和官網發現，竟然有多處信息不一致的情況。

聯贏激光官網顯示，其員工總人數達1,700人，大專及本科學歷以上1,123人，研發人員560人，其中高級職稱和博士1人，中級職稱和碩士16人。

(截圖來自聯贏激光官網)

但是聯贏激光招股書顯示其報告期各期的員工人數均沒有達到1700人。

2016年至2019年上半年，聯贏激光的員工人數分別為997人、1,556人、1,343人、1,392人。截至2019年6月30日，聯贏激光大專及本科學歷以上920人，較官網數據少203人;研發技術人員620名，比官網數據多60人;博士1人與官網數據一致;碩士20人，較官網數據至少多4人，不知為何存在差異?

此外，聯贏激光官網與招股書在研發投入方面的表述也存在差異。

聯贏激光官網宣稱，近幾年公司的研發投入均達到了當年營業額的10%左右。然而招股書顯示，2016年至2019年上半年，聯贏激光研發投入占營業收入的比例分別為7.78%、6.16%、5.21%和5.59%，各期均未達到官網宣傳。

產能數據披露異于同行

作為反映企業生產規模的產能，聯贏激光在招股書中對產能的表述及計算方式與多家同行不同，或值得關注。

招股書顯示，聯贏激光自成立以來，一直專注于激光焊接領域，其作為激光焊接設備的供應商，產品具有定制化、非標準化特性，產品主要有激光器、激光焊接機、精密激光成套設備。其中，激光器與激光焊接機標準化程度相對較高，精密激光成套設備具有非標準化特性。報告期各期，聯贏激光來自激光焊接成套設備的收入超過7成。

2016年至2019年1-6月，激光焊接成套設備的銷售收入分別為31,339.09萬元、52,502.16萬元、79,507.98萬元和35,294.73萬元，占主營業務收入比例分別為78.64%、75.31%、83.92%和81.36%，總體呈上升趨勢。

對于相關產品的產能和產能利用率，聯贏激光在招股書中表述，因其主要產品具有明顯的非標特性，無法單純以設備的產能、產能利用率等指標進行衡量，其生產能力利用情況主要體現為安裝、調試人員的工時利用率。報告期內，聯贏激光安裝、調試人員工時利用率如下圖所示：

(截圖來自招股書)

目前，國內市場激光焊接產品以大族激光、華工科技和楚天激光為主，行業內的其他企業主要包括先導智能、贏合科技、銳科激光、創鑫激光、杰普特等。

《壹財信》翻閱大族激光上市時的招股書，其披露的相關產品產能如下圖所示：

(截圖來自大族激光2004年招股書)

同行華工科技于2000年在深交所主板上市，其當時披露的招股書中對于產能是這樣表述的"公司現已具備年生產300臺(套)各類激光設備的生產能力"。

同行銳科激光2018年招股書中亦有產能的詳細情況，同時其表示年設計產能依據公司正產排班時間計算得出。

除上述同行在IPO時對產能情況作了詳細的披露之外，其他同行如先導智能、贏合科技、創鑫激光等均有詳細數據。

不過，《壹財信》在翻閱同樣擬于科創板上市的杰普特招股書時發現，其產能的計算依據主要為直接生產人員在標準工作時間內按照各類產品的標準作業時間可生產的產量，與聯贏激光采用的安裝、調試人員的工時利用率不同。

(截圖來自杰普特2019年科創板招股書)

雖然不同產品由于技術要求、設計規模等存在一些差異，但以與聯贏激光業務高度重合的大族激光來看，其產能數據是可以計算得出的，不知聯贏激光為何沒有披露具體的產能數據?

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