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(資料圖)

仟江水商業(yè)電訊（3月21日 北京 裴少銘）今年的政府工作報告提出，要“推動國企聚焦主責主業(yè)優(yōu)化重組、提質(zhì)增效”。這為2023年國有企業(yè)混合所有制改革指明了行動方向。

國企混改：應瞄準主業(yè)凈利潤！

兩會召開前，國資委剛剛召開過中央企業(yè)負責人會議。國資委明確提出，要對中央企業(yè)進行凈資產(chǎn)收益率等系列指標考核。與此相呼應的是，中國上市公司協(xié)會近日公開發(fā)表該會宋志平會長的文章強調(diào)，上市公司要“主業(yè)突出”“提升公司的價值，回報股東的支持”。

綜合各方面信息分析，未來的國有企業(yè)混合所有制改革，將越來越強調(diào)其價值創(chuàng)造效能。那么，目前我國的國企混改，在這方面做得到底怎么樣呢？

首先，我們以中證指數(shù)公司推出的中證國有企業(yè)改革指數(shù)板塊內(nèi)100家上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)做樣本進行分析。

整體來看，這100家上市公司基本營收和主業(yè)凈利潤不錯：營收總和為109058.31億元，平均每家上市公司的營收規(guī)模為1090.5831億元；其扣非凈利潤總額為9117.87億元；平均每家扣非凈利潤規(guī)模為91.1787億元。

但是，進一步的數(shù)據(jù)分析卻發(fā)現(xiàn)，上述100家國企主業(yè)經(jīng)營與主業(yè)凈利潤存在嚴重分化現(xiàn)象。

其一，有52%的國企主營業(yè)務凈利潤低于10%。

在這52家上市公司中，扣非凈利潤與營收規(guī)模之比小于1%的企業(yè)有7家，占企業(yè)總家數(shù)的7%；大于1%小于5%的企業(yè)有27家，占企業(yè)總家數(shù)的27%；大于5%小于10%的有18家，占企業(yè)總家數(shù)的18%。

其二，有48%的國企主營業(yè)務凈利潤甚為豐厚。

有28家國企主營業(yè)務凈利潤在10%至20%間，有10家國企主營業(yè)務凈利潤在20%至30%間，有13家國企主營業(yè)務凈利潤在30%至40%間，有3家國企主營業(yè)務凈利潤在40%至50%間，有1家國企主營業(yè)務凈利潤超過300%。

提升市場主體的價值創(chuàng)造能力歷來是改革攻堅的難點問題。對上述100家國企凈利潤數(shù)據(jù)進行樣本分析不難發(fā)現(xiàn)，本輪國企混改的任務挑戰(zhàn)，仍是如何提升其價值創(chuàng)造能力。

從實踐看，目前國企混改工作確實在朝這個方向努力。

對中國企業(yè)聯(lián)合會旗下機構發(fā)布的“混合所有制改革國企名單”進行補充數(shù)據(jù)再調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有30家上市公司已在執(zhí)行混改，這30家上市公司雖然絕大多數(shù)都不在中證國企改革指數(shù)板塊內(nèi)，但其主業(yè)凈利潤率多數(shù)低于10%。

截至2023年2月底的最新數(shù)據(jù)，中企聯(lián)名單上的30家混改國企（上市公司）營收總額為13769.97億元，平均每家營收近459億元；已經(jīng)公布相關數(shù)據(jù)的28家企業(yè)其扣非凈利潤合計864.44億元，平均每家扣非凈利潤30.87億元。

也就是說，中企聯(lián)確認的這30家已在執(zhí)行混改計劃的國企，其扣非凈利潤與營業(yè)收入之比平均只有10.74%左右。

對這30家混改國企逐一補充最新數(shù)據(jù)進行深入分析還發(fā)現(xiàn)：有18家扣非凈利潤與營業(yè)收入之比在10%以下，占企業(yè)總家數(shù)的60%。在這六成主業(yè)凈利潤較低的企業(yè)中，扣非凈利潤與營業(yè)收入之比不足1%的有4家，占企業(yè)總家數(shù)的13.33%；扣非凈利潤與營業(yè)收入之比在1%至5%的有8家，占企業(yè)總家數(shù)的27%；扣非凈利潤與營業(yè)收入之比在5%至10%之間的有6家，占企業(yè)總家數(shù)的20%。

除此之外，扣非凈利潤與營業(yè)收入之比數(shù)值較好的有12家，占企業(yè)總家數(shù)的40%。其中，3家數(shù)值在10%至15%間，4家數(shù)值在15%在20%間，3家數(shù)值在20%至22%間，2家數(shù)值在46%至48%間。

上述四成國企（上市公司）主業(yè)凈利潤率較為豐厚，不排除是混改起到了價值創(chuàng)造的催化作用——若混改不能催化價值創(chuàng)造，或發(fā)生價值消弭作用，那么混改的效能便值得商榷。

國企混改：大難點仍是降本增效！

以“A股上市公司營收規(guī)模100強”中的國企作調(diào)研樣本分析（公告數(shù)據(jù)的取樣日期截至2023年2月底），以下現(xiàn)象值得關注：

部分國企營收規(guī)模巨大且成本控制較好，主業(yè)凈利潤率能夠給人帶來驚喜，堪稱表率。但部分國企雖名聲在外且營收規(guī)模可觀，實際營業(yè)成本卻高得驚人，最終能貢獻給股東們的主業(yè)凈利潤若與營收規(guī)模相比，則少到讓人臉紅。

先看主業(yè)盈利能力的對比情況。

截至2023年2月末，就已公布的財報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在“A股上市公司營收規(guī)模100強”排名前20的企業(yè)中，凈利潤率在20%以上的國企有19家。這19家國企的平均凈利潤率為34.13%，扣非凈利潤與營業(yè)收入之比為32.18%。

同是位列“A股上市公司營收規(guī)模100強”名單，卻有35家國資控股的上市公司凈利潤率低于5%。與前述19家國企相比，這35家國企的價值創(chuàng)造低效能特征明顯。具體情況如下：有3家凈利潤率為負數(shù)；有7家凈利潤率大于0小于1%；有1家凈利潤率大于1%小于2%；有9家凈利潤率大于2%小于3%；有8家凈利潤率大于3%小于4%；有7家凈利潤率大于4%小于5%。

再看營業(yè)成本的消耗能力對比情況。

凈利潤率排名在前20名內(nèi)的19家國企，總體營收規(guī)模約5.19萬億，營業(yè)成本約2.92萬億，營業(yè)成本與營業(yè)收入的比值平均約為56.31%。

而凈利潤排名靠后的35家國企，其營業(yè)收入總和不到12.44萬億元，成本卻高達11.28萬億元，營業(yè)成本與營業(yè)收入的比值平均為92.20%。

兩相比較，不難看出，營業(yè)成本的高漲正是造成國企凈利潤率低下的直接原因。

除此之外，對上述凈利潤率較低的35家國企進行科研投入強度分析發(fā)現(xiàn)，其研發(fā)費用占營業(yè)收入的比值，很多都在0至1%間。按照此種科研投入力度發(fā)展，國家隊的科技自立和科技自強從何談起？

身處“A股上市公司營收規(guī)模百強”名單上的企業(yè)全都堪稱翹楚。這些企業(yè)，盡管所處行業(yè)各有不同，但作為市場主體，其追求價值創(chuàng)造的精神信仰和職責立場應該是一致的。

總之，若要解決國企大而不強的難題，或者想通過混改提升國企的價值創(chuàng)造能力，降本增效是必由之路。

混改2023：如何啃下硬骨頭？

降本增效喊了許多年，執(zhí)行起來為什么這么難？

首先，人工薪酬、股權激勵、員工福利等都是剛性的，抬上去皆大歡喜，降下來民怨沸騰。近年來已公布的反腐敗案例證明，國企用人內(nèi)部繁殖現(xiàn)象屢禁不止，有些國企領導絞盡腦汁多給自己和員工發(fā)福利，用股東利潤回報換取內(nèi)部民主評議的高分。其主要原因在于，對國企管理層尚未統(tǒng)一建立凈利潤達標考核獎懲機制，也沒有統(tǒng)一建立崗位人均凈利潤指標考核獎懲機制。

其次，由于考核指標有待優(yōu)化，而且考核力度參差不齊，有些國企管理層大膽實施過度競爭備貨策略，導致企業(yè)備貨量畸高，有些國企甚至出現(xiàn)高庫壓現(xiàn)象。

在前述凈利潤低于5%的35家企業(yè)中，有的企業(yè)庫存與營收比已攀升至50%至80%間。這還是A股市場營收規(guī)模百強企業(yè)的庫存情況。那些營收規(guī)模進不了A股市場百強的上市公司，其庫存積壓情況更加不容樂觀。

筆者據(jù)交易所公開數(shù)據(jù)收集整理出一份“A股上市公司庫存百強名單”（有不少是國企）。數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，在這份名單上，存貨與營收之比大于100%的上市公司已達53家。這些企業(yè)，比值最低者超114%，比值最高者超3300%。

這53家上市公司，除極少數(shù)歸于船舶、航空、工程機械等特殊領域外，其余大多分布在房地產(chǎn)市場，已為國家宏觀經(jīng)濟風險管控帶來了巨大挑戰(zhàn)。

眾所周知，不少企業(yè)經(jīng)濟案例昭示，庫存和應收應支賬款往往是滋生問題的黑箱：有些企業(yè)管理層往往會利用地方政策差異和市場信息的不對稱，倒庫做賬，循環(huán)抵貸，虛增資產(chǎn)或營收，須高度警惕。

國企混改應為國民經(jīng)濟安全健康發(fā)展服務，更要為股東創(chuàng)造價值。要實現(xiàn)這一目標，所有國企都應該全面學習貫徹落實近期國資委組織召開的中央企業(yè)負責人會議精神，嚴格圍繞“一利五率”目標，實現(xiàn)“一增一穩(wěn)四提升”。而對那些“不聽招呼”“消極懈怠”的“低效混改者”，監(jiān)管方完全可以從“高成本運營”的企業(yè)高庫存查起，聚焦主業(yè)凈利潤的價值創(chuàng)造目標，對國企管理層尤其是第一責任人的績效嚴肅考核。

（本文作者裴少銘，首發(fā)于2023年3月21日出版的中國工業(yè)報，此為作者授權發(fā)布傳播）

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