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證券時(shí)報(bào)記者 賀覺(jué)淵

2月10日，央行發(fā)布的2023年1月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，1月信貸增長(zhǎng)如期實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”，總量與結(jié)構(gòu)雙雙好轉(zhuǎn)，社融增量規(guī)模顯著回升。當(dāng)月人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，創(chuàng)下單月歷史新高，同比多增9227億元；社會(huì)融資規(guī)模增量達(dá)到5.98萬(wàn)億元，比上年同期少1959億元。

1月末，廣義貨幣(M_[2])余額273.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。記者注意到，當(dāng)月M_[2]同比增速創(chuàng)下自2016年4月以來(lái)的最高值。

(資料圖片)

受訪專家指出，1月信貸社融全面走強(qiáng)，充分反映出前期政策落地見(jiàn)效與企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好趨勢(shì)得到鞏固。一季度寬信用還將持續(xù)發(fā)力，但需注意全年信貸的不確定性或在居民側(cè)，居民在消費(fèi)端及地產(chǎn)端的擴(kuò)表或?qū)⒊蔀槿杲?jīng)濟(jì)的“壓艙石”。

1月信貸增長(zhǎng)如期“開(kāi)門紅”

今年1月新增人民幣貸款規(guī)模創(chuàng)下單月歷史最高值。在多位專家看來(lái)，當(dāng)月信貸數(shù)據(jù)大增是市場(chǎng)預(yù)期回升、監(jiān)管要求適度靠前發(fā)力、銀行前期項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足等多因素疊加的結(jié)果。

從信貸結(jié)構(gòu)看，企業(yè)部門的信貸需求強(qiáng)于居民部門。數(shù)據(jù)顯示，1月份住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長(zhǎng)期貸款增加2231億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.51萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加3.5萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少585億元。

企業(yè)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)為當(dāng)月信貸數(shù)據(jù)“挑大梁”。天風(fēng)證券(601162)首席宏觀分析師宋雪濤表示，1月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款需求繼續(xù)改善，或受政策支持和基建發(fā)力等因素影響。基建方面，今年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置，超過(guò)去年同期。

基建的配套融資需求繼續(xù)對(duì)年初企業(yè)中長(zhǎng)期貸款形成支撐。制造業(yè)方面，政策繼續(xù)發(fā)力疊加今年企業(yè)預(yù)期快速修復(fù)，企業(yè)內(nèi)生融資需求開(kāi)始回升。

1月社融增量規(guī)模有顯著提升。分結(jié)構(gòu)看，1月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬(wàn)億元，同比多增7308億元；企業(yè)債券凈融資1486億元，同比少4352億元；政府債券凈融資4140億元，同比少1886億元。

1月份，財(cái)政靠前發(fā)力助力政府債融資保持平穩(wěn)，而企業(yè)債券融資仍是主要拖累項(xiàng)。中信證券(600030)宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)表示，1月理財(cái)市場(chǎng)贖回壓力有所緩解，但是尚未出現(xiàn)大規(guī)模回流，信用債利率仍處于相對(duì)較高位置，因此企業(yè)發(fā)債意愿較低。

春節(jié)因素助力住戶存款多增

1月末，狹義貨幣(M_[1])同比增長(zhǎng)6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個(gè)和8.6個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)進(jìn)一步修復(fù)。值得注意的是，當(dāng)月M_[1]與M_[2]的剪刀差較2022年12月份顯著縮小。

此前，居民儲(chǔ)蓄存款的大幅上升使得去年四季度M_[2]同比增速持續(xù)高增，也導(dǎo)致了M_[1]與M_[2]增速的背離。隨著疫情擾動(dòng)減小，居民存款能否向企業(yè)存款回流備受業(yè)界關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣存款增加6.87萬(wàn)億元，同比多增3.05萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加6.2萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少7155億元，財(cái)政性存款增加6828億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.01萬(wàn)億元。

對(duì)于當(dāng)月人民幣存款多增，光大證券(601788)固定收益首席分析師張旭告訴記者，除去銀行貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)派生存款以外，春節(jié)錯(cuò)位因素也是重要原因。今年1月末時(shí)春節(jié)假期已結(jié)束，現(xiàn)金陸續(xù)回流銀行體系并形成存款。春節(jié)因素還造成了住戶存款多增。企業(yè)有春節(jié)前支付年終獎(jiǎng)、過(guò)節(jié)費(fèi)的習(xí)慣，因此1月會(huì)有大量企業(yè)存款轉(zhuǎn)化為居民存款。