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溫彬（中國(guó)民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

王靜文（中國(guó)民生銀行研究院宏觀研究中心主任）

三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，3.9%的季度同比漲幅基本符合預(yù)期。前三季度累計(jì)同比增長(zhǎng)3.0%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

從生產(chǎn)角度看，第一產(chǎn)業(yè)對(duì)累計(jì)GDP貢獻(xiàn)率為9.3%，低于上半年的10.7%，應(yīng)與南方地區(qū)的高溫干旱有關(guān)。第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率為48.8%，略高于上半年的48.7%，其中基建投資加速帶動(dòng)建筑業(yè)貢獻(xiàn)率由7.0%上升至10.5%，但工業(yè)由43.3%下降至40.0%。第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率為41.9%，高于上半年的40.6%。其中房地產(chǎn)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)，以及交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)這幾大行業(yè)拖累減弱或貢獻(xiàn)上升。

從支出角度看，最終消費(fèi)對(duì)累計(jì)GDP貢獻(xiàn)率為41.3%，高于上半年的32.1%，消費(fèi)在三季度整體呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，貢獻(xiàn)進(jìn)一步加大。資本形成總額對(duì)累計(jì)GDP貢獻(xiàn)率為26.7%，低于上半年的32.1%，應(yīng)主要受到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資拖累。凈出口貢獻(xiàn)率為32%，低于上半年的35.8%。隨著外需放緩，凈出口的貢獻(xiàn)率呈下降之勢(shì)。

總體來(lái)說(shuō)，三季度受疫情、高溫限電、地產(chǎn)低迷等因素拖累，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間下沿。但隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策不斷發(fā)力，內(nèi)需漸進(jìn)復(fù)蘇，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。

具體到9月數(shù)據(jù)，主要表現(xiàn)為五個(gè)方面特征：

一是服務(wù)業(yè)和消費(fèi)仍需要進(jìn)一步提振。9月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.3%，低于上月的1.8%；社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)2.5%，降至6月以來(lái)的最低增速。這兩類指標(biāo)的回落均與受疫情沖擊有關(guān)。

9月國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情仍呈多點(diǎn)散發(fā)、多地頻發(fā)態(tài)勢(shì)，從而對(duì)服務(wù)業(yè)以及線下接觸型消費(fèi)形成了較為明顯的抑制。

二是工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)投資加速。9月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，較上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)。1-9月制造業(yè)投資增速同比增長(zhǎng)10.1%，高于1-8月的10.0%，均好于市場(chǎng)預(yù)期。

9月高溫結(jié)束疊加生產(chǎn)旺季，企業(yè)正在開(kāi)足馬力加快生產(chǎn)。其中專用設(shè)備、通用設(shè)備以及電氣機(jī)械及器材制造業(yè)同比增速加快，汽車制造業(yè)增速略有回落，但仍保持在23.7%的年內(nèi)次高水平，顯示產(chǎn)業(yè)升級(jí)速度仍在加快。

受此影響，三季度工業(yè)產(chǎn)能利用率由75.1%回升至75.6%，制造業(yè)產(chǎn)能利用率由75.4%提升為75.9%，這也是制造業(yè)投資增速持續(xù)回升的重要原因。此外，監(jiān)管層引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)于制造業(yè)尤其是設(shè)備更新改造的支持，以及貸款利率水平繼續(xù)走低，也助推制造業(yè)投資加速。

三是出口增速繼續(xù)回落。9月工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值同比名義增長(zhǎng)5.0%，低于上月的5.5%；9月按美元計(jì)出口同比增長(zhǎng)5.7%，僅高于4月增速。

9月出口增速回落，主要受到外需走弱制約。受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)大幅加息影響，其經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)走弱。盡管東盟等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體對(duì)我國(guó)出口仍有所支撐，但難以完全對(duì)沖外需的整體性收縮，從而導(dǎo)致出口增速連續(xù)放緩。

四是基建投資仍處于較高水平。1-9月基建投資同比增長(zhǎng)8.6%，較1-8月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，單月增速略有回落，但仍處于兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)區(qū)間，保持在年內(nèi)次高水平。

9月以來(lái)，新增3000億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具和5000億元專項(xiàng)債結(jié)存限額加速落地，資金等項(xiàng)目和項(xiàng)目等資金情況都有緩解。9月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指標(biāo)由56.5%回升至60.2%，為近一年來(lái)最高水平，基建仍保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。

五是房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在尋底。1-9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)-8.0%，低于1-8月的-7.4%，為2020年2月以來(lái)的最低累計(jì)增速，但9月當(dāng)月開(kāi)發(fā)投資降幅有所收窄。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月當(dāng)月商品房銷售略有好轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)資金來(lái)源中以按揭和定金、預(yù)收款為主的其他資金來(lái)源降幅收窄。但房企對(duì)于未來(lái)預(yù)期仍然偏弱，9月新開(kāi)工面積、施工面積降幅仍在40%以上。

整體來(lái)說(shuō)，9月房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)調(diào)整優(yōu)化，階段性放寬部分城市首套房貸利率下限，首套住房公積金貸款利率下調(diào)、換購(gòu)住房個(gè)人所得稅退稅等優(yōu)惠政策也接連推出。不過(guò)，散發(fā)疫情和居民收入增速放緩、預(yù)期不佳等因素仍然限制了房地產(chǎn)復(fù)蘇力度。

展望四季度，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)放緩將會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，但穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策作用繼續(xù)發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)較三季度有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)同比增速在4.0%至5.0%之間。

從不利方面看，四季度面臨的最大挑戰(zhàn)是出口增速放緩。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體連續(xù)大幅加息，全球經(jīng)濟(jì)正在明顯降溫，四季度出口面臨的挑戰(zhàn)將大于三季度。出口增速放緩將會(huì)在一定程度上對(duì)部分制造業(yè)投資產(chǎn)生拖累。此外，進(jìn)入冬季之后，仍需密切關(guān)注疫情因素對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能影響。

黨的二十大報(bào)告明確指出，要堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，提升國(guó)際循環(huán)質(zhì)量和水平。

這意味著政策將會(huì)加大穩(wěn)內(nèi)需的力度，預(yù)計(jì)基建投資將會(huì)繼續(xù)發(fā)揮托底作用，房地產(chǎn)市場(chǎng)也有望弱企穩(wěn)，預(yù)計(jì)內(nèi)需將會(huì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，仍需看到，由于居民部門預(yù)防性儲(chǔ)蓄率仍處較高水平，加杠桿意愿不足，企業(yè)部門信心同樣需要整固，所以預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)略好于三季度，但要實(shí)現(xiàn)5.0%-5.5%的潛在增長(zhǎng)水平仍需加大努力，下一階段還需通過(guò)加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，著力提高全要素生產(chǎn)率，以及進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。