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遏制人民幣匯率單邊快速下跌預(yù)期再度升溫。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植 上海報(bào)道面對(duì)離岸人民幣匯率跌破6.95并刷新2020年以來最低點(diǎn)，中國央行再度出手。

(資料圖片)

9月5日，中國央行決定當(dāng)日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。

這意味著央行向境內(nèi)金融市場(chǎng)釋放逾190億美元流動(dòng)性，力度超過上一次央行降低外匯存款準(zhǔn)備金率。

當(dāng)日，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率從6.943回升至6.932，境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率則從6.955回升至6.938。

一位香港銀行外匯交易員向記者透露，央行此舉的主要目的，是提前出招遏制人民幣匯率單邊快速下跌預(yù)期再度升溫。

“在美元強(qiáng)勢(shì)上漲逼近110的情況下，海外投資機(jī)構(gòu)正預(yù)期人民幣將遭遇新一輪快速下跌，加之歐元日元匯率迭創(chuàng)過去20年以來最低值，他們進(jìn)一步認(rèn)為相對(duì)堅(jiān)挺的人民幣匯率或?qū)⑸涎菅a(bǔ)跌行情。”他說。

值得注意的是，央行副行長劉國強(qiáng)在9月5日表示，目前中國外匯市場(chǎng)運(yùn)行正常，跨境資金流動(dòng)有序，受美國貨幣政策的溢出效應(yīng)雖然有影響，但是影響可控。人民幣長期的趨勢(shì)應(yīng)該是明確的，未來世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)，這是長期趨勢(shì)。但是短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)雙向波動(dòng)。

“匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐，我覺得不會(huì)出事，也不允許出事。”劉國強(qiáng)指出。

在不少海外對(duì)沖基金經(jīng)理看來，這是央行高層再度向投機(jī)資本發(fā)出警告。

對(duì)沖基金PGIM策略分析師Nathan Sheets透露，在央行調(diào)低外匯存款準(zhǔn)備金率與央行高層喊話的雙重影響下，部分對(duì)政策敏感的量化投資基金開始削減人民幣空頭頭寸，部分大型銀行也在離岸市場(chǎng)對(duì)人民幣做了空頭回補(bǔ)，令人民幣匯率有所反彈。

“但是，若美元繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上漲，人民幣匯率仍將面臨較大的下跌壓力，但可以預(yù)見的是，在央行采取新一輪穩(wěn)匯率措施后，人民幣匯率脫離美元波動(dòng)而大幅下跌的幾率正大幅減少。”他表示。

提前出招遏制人民幣單邊快速下跌預(yù)期

面對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)上漲，人民幣相比其他非美貨幣其實(shí)相當(dāng)“堅(jiān)挺”。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，在今年美元指數(shù)大幅升值14.6%的情況下，今年前8個(gè)月歐元、英鎊與日元分別貶值12%、14%與17%，但人民幣貶值幅度僅僅只有8%。

但過去兩周期間，這種平穩(wěn)預(yù)期正悄然發(fā)生新變化，一是越來越多海外投資機(jī)構(gòu)開始無差別地沽空人民幣，盡管他們承認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健令人民幣匯率波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)健，但鑒于美元升值所帶來的非美貨幣下跌效應(yīng)，他們還是將人民幣納入沽空目標(biāo)；二是部分投機(jī)資本鑒于人民幣匯率相對(duì)“堅(jiān)挺”，開始押注人民幣匯率或存在較高的補(bǔ)跌行情。

記者多方了解到，預(yù)期變化的另一個(gè)重要原因，是投機(jī)資本開始加碼人民幣下跌押注。此前，他們會(huì)按日借入離岸人民幣拋售沽空套利，但隨著過去兩周美元持續(xù)上漲令人民幣匯率被動(dòng)下跌，促使他們紛紛加大沽空人民幣的資金力度，令外匯市場(chǎng)看跌人民幣的氛圍持續(xù)升溫。

一位香港私募基金負(fù)責(zé)人表示，過去兩周境內(nèi)外人民幣匯差持續(xù)超過200個(gè)基點(diǎn)，也吸引部分套利資金加大跨境匯差套利交易，達(dá)到沽空人民幣匯率獲利的目的。受此影響，近期討論人民幣匯率短期內(nèi)下跌“破7”的海外對(duì)沖基金明顯增多，無形間加劇了市場(chǎng)預(yù)期變化。

“某種程度而言，央行做出調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率的決定，就是提前出招遏制人民幣單邊下跌預(yù)期再度快速升溫。”他向記者指出。事實(shí)上，為了遏制人民幣單邊下跌預(yù)期快速升溫，央行打出了組合拳——當(dāng)日央行高層再度警告“不要去賭某個(gè)點(diǎn)、匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的。”

在央行一系列穩(wěn)匯率組合拳的影響下，境內(nèi)外人民幣匯率迅速回升約200個(gè)基點(diǎn)。

這位香港私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者，目前離場(chǎng)的沽空資本，一是部分對(duì)政策高度敏感的量化投資基金，二是部分持有較高人民空頭頭寸的投機(jī)資本。

“但此舉能否扭轉(zhuǎn)人民幣匯率跌勢(shì)，仍是未知數(shù)。只要美元指數(shù)持續(xù)上漲，人民幣匯率仍面臨較高的下跌壓力。”加拿大皇家銀行策略師Alvin Tan認(rèn)為。但可以預(yù)見的是，人民幣匯率單邊快速下跌預(yù)期正得到有效遏制——一些海外投資機(jī)構(gòu)開始將人民幣從無差別沽空對(duì)象剔除，押注人民幣短期內(nèi)“破7”的投機(jī)資本也有所減少。

“目前，海外投資機(jī)構(gòu)似乎都意識(shí)到，若人民幣匯率脫離美元走勢(shì)而快速大幅下跌，中國相關(guān)部門將很快出臺(tái)新的穩(wěn)匯率措施。”他指出。

穩(wěn)匯率措施緣何不同于其他亞太國家

值得注意的是，相比其他亞太國家紛紛動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市穩(wěn)定本國貨幣匯率，中國央行再度使用調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率“四兩撥千斤”。

在一位國內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，這背后，是各國經(jīng)濟(jì)基本面截然不同所致。目前，不少亞太國家面臨貿(mào)易逆差與資本流出壓力，導(dǎo)致當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)美元頭寸相對(duì)緊張，迫使這些國家不得不動(dòng)用外匯儲(chǔ)備直接干預(yù)匯市穩(wěn)定本國貨幣匯率，相比而言，中國外貿(mào)高景氣度與外商直接投資持續(xù)流入令境內(nèi)金融市場(chǎng)匯聚大量美元流動(dòng)性，令中國央行有能力釋放更多美元流動(dòng)性以遏制人民幣匯率單邊下跌預(yù)期升溫。

記者多方了解到，目前不少海外投資機(jī)構(gòu)日益擔(dān)心中國相關(guān)部門將很快從香港市場(chǎng)階段性抽離部分人民幣流動(dòng)性以抬高沽空人民幣成本，迫使海外投資機(jī)構(gòu)“鎩羽而歸”。

在這種情況下，他們已著手將沽空資金轉(zhuǎn)向其他沽空勝算更高的非美貨幣。在他們看來，哪個(gè)國家的穩(wěn)匯率政策工具越少越弱，他們的沽空勝算就越高。

前述香港銀行外匯交易員向記者指出，在央行扣動(dòng)新一輪穩(wěn)匯率舉措后，當(dāng)前眾多海外投資機(jī)構(gòu)的新交易心態(tài)普遍認(rèn)為，人民幣匯率大概率將保持寬幅雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，這意味著押注人民幣匯率單邊下跌的做法面臨極高的失敗風(fēng)險(xiǎn)。

（作者：陳植 編輯：林虹）