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10月20日，央行發布10月貸款市場報價利率(LPR)，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。此前LPR已連續五個月持穩。

貨幣政策堅持穩健基調

對于LPR報價保持不動的現象，分析人士認為，這是貨幣政策堅持穩健基調的表現。LPR報價連續多月未做調整，與前期MLF利率未下調保持一致。

10月15日，央行進行了一年期MLF操作，利率連續第六個月持平。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展5000億元MLF操作(含對10月16日MLF到期的續做)和500億元逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。此次操作包含對10月16日到期的2000億元MLF續作，故此次MLF實現超額續作，增量資金達3000億元。此次操作也是央行連續第三個月超額續作MLF。

東方金誠首席宏觀分析師王青稱，四季度銀行壓降結構性存款任務較重，亟需尋找替代性穩定資金來源，因此對MLF需求較大。王青表示，10月MLF超額續作，也意味著央行有意遏制以同業存單利率為代表的中期市場利率上行勢頭，釋放穩貨幣信號。近期10年期國債收益率、同業存單利率均已明顯高于MLF利率，央行開展MLF超量續做，有助于穩定市場預期。而伴隨著流動性的投放，10月中期市場利率也有望結束此前持續上升的過程。王青稱，這意味著5月中下旬以來的“緊貨幣”過程有望告一段落，資金面將由“緊”轉“穩”。

方正證券首席經濟學家顏色表示，在宏觀經濟持續向好、供需兩側修復良好的情況下，央行將繼續施行常態化貨幣政策，松緊適度。貨幣政策將以穩為主，不會過于收緊，在流動性方面會根據需求給予足量支持。

短期內降息降準的可能性不大

央行貨幣政策司司長孫國峰在近期央行舉行的2020年第三季度金融統計數據新聞發布會上表示，今年前四個月央行因經濟形勢變化特別是疫情沖擊，前瞻性引導公開市場操作中標利率、MLF中標利率下行30個基點，帶動一年期LPR也同步下行，并推動貸款利率明顯下行。近幾個月來隨著疫情得到有效控制，國內經濟復蘇態勢良好，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與當前的經濟基本面總體是匹配的。

孫國峰稱，下一階段央行將繼續貫徹落實黨中央、國務院決策部署，穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，繼續釋放貸款市場報價利率LPR改革潛力，抓緊推進兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，督促金融機構為市場主體合理減負。

顏色說，以當前經濟恢復情況來看，四季度經濟增速有望達到6%的潛在增長水平。若不出現其他風險點，預計明年一季度經濟或將實現雙位數增長，2021年經濟增速或能達到7%以上。基于此，未來貨幣政策不必過于寬松，年內乃至明年上半年MLF利率或將保持不變。

顏色稱，一方面，未來央行將繼續通過壓縮LPR加點的方式推動實際貸款利率下行，并將進一步強化最終貸款利率跟LPR之間點差的考核;另一方面，若出現流動性導致銀行質押式回購利率快速上行的情況，央行將通過逆回購釋放流動性，使市場利率圍繞政策性利率波動。

對于結構性存款壓降對銀行體系流動性帶來的影響，王青分析，壓降結構性存款并不代表銀行整體資金來源出現大幅萎縮，更多的是相關資金在不同銀行、不同金融機構之間的轉移、騰挪，資金總量并沒有發生大的變化。

王青說，一旦這類資金逐步騰挪到位，摩擦性供求錯位現象就會有所緩解。由此判斷，在這一過程中，央行會優先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動性，而非實施全面降準，因而短期內實施降準的可能性下降。

房貸利率“換錨”滿一年

而在此之前，房貸利率剛剛“換錨”滿一年。

2019年8月份，中國人民銀行發布公告稱，自2019年10月8日起，新發放商業性個人住房貸款利率以最近一個月相應期限的貸款市場報價利率(LPR)為定價基準加點形成。同年12月份，央行發布公告要求，自2020年3月1日起，個人房貸辦理LPR定價基準轉換需在2020年8月31日前完成。臨近最后期限的2020年8月25日，工農中建郵儲五大國有銀行對符合轉換條件但尚未辦理轉換的存量浮動利率個人住房貸款定價基準批量轉換為LPR。

如今，房貸LPR機制運行已滿一年。以2019年10月8日為時間節點，新增房貸借款人及存量房貸借款人對LPR定價的感受如何?

今年9月份剛在北京市辦理完貸款買房手續的琦琦(化名)告訴記者，她最終選擇的是某國有銀行的組合貸，即住房公積金貸款加商業貸款。“其中，公積金貸款額度120萬元，年利率為3.25%;商業貸款額度73萬元，年利率為5.20%(北京個人住房貸款定價基準為：首套個人住房貸款利率不低于相應期限LPR+55基點，一個基點等于0.01%，2020年8月份LPR報價4.65%，即4.65%+0.55%=5.20%)，每月共還貸款1萬多元。因為無需選擇，所以對LPR定價的主要關注點是利率變動趨勢。”

“我的房貸是直接被銀行轉成LPR定價的。”存量房貸借款人張潔(化名)向記者透露，她于2018年在鄭州市貸款購買了商品房，年利率為5.635%(基準利率上浮15%)。“轉換成LPR定價后，貸款銀行手機App顯示，我的房貸定價基準為LPR加83.5基點。由于我約定的是每年1月1日調整，所以轉為LPR后，執行利率不會立即調整，而會在2021年1月1日隨LPR的變化而調整。但如果按最新LPR報價4.65%計算的話，我的房貸年利率將為5.485%，確實較原年利率劃算一些。”

家住河北省邯鄲市的金先生也是“房貸族”的一員，他于今年3月份自行將房貸轉換成LPR定價，“轉換后的房貸定價基準為LPR加-39基點，執行貸款年利率為4.26%。以前我每個月要還貸款3008.11元，以后每個月只需還貸款2959.19元，每月可節省48.92元。”

9月15日，中國人民銀行貨幣政策分析小組發布《中國貨幣政策執行報告》增刊——有序推進貸款市場報價利率改革。文中指出，金融機構絕大部分新發放貸款已將LPR作為基準定價，存量浮動利率貸款定價基準轉換已于2020年8月末順利完成，轉換率超過92%。此外，某國有銀行客服告訴記者，“我行九成存量房貸客戶已轉換成LPR定價”;另一家銀行通州支行營業部工作人員向記者透露，“據我所知，多數存量房貸客戶已轉換LPR定價。”

記者注意到，被動調整為LPR定價的貸款人，還可以根據年內LPR走勢再決定是不是調回固定利率。根據五大行此前發布的公告顯示，批量轉換完成后，若對轉換結果有異議，可于2020年12月31日(含)前通過相關渠道自助轉回或與貸款經辦行協商處理。

河南省信陽市的常女士就正在糾結要不要在年底前將房貸改回固定利率。“畢竟我的貸款期限還剩不到5年，如果LPR定價上升就得不償失了。”

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進在接受《證券日報》記者采訪時建議，“LPR定價機制是市場定價行為，不建議已轉換的貸款者來回調換，畢竟利率差異本身不大。”

談及未來LPR定價的走勢，嚴躍進表示，“預計后續LPR下調空間不大，但總體上維持較低的狀態。”