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2020年第一季度財報發布，趣頭條虧了5.318億元。

環比來看，2019年第三季度凈虧損8.9個億元，第四季度為5.514億元，同比看，2019年同期為6.882億元。

虧損正在收窄。

這當然是利好，美國東部時間6月3日，趣頭條收盤價2.88美元，迎來了5.49%的漲幅，總市值達到8.36億美元。

值得注意的是獲客成本，一季度趣頭條總獲客成本為5.02億元，已經連續兩個季度同比降幅超過25%。

同時還有兩項成本費用激增超過60%，靠金幣模式起家的趣頭條在尋求轉型，是下沉市場見底了?還是燒錢模式玩不下去了?

用戶增速放緩，趣頭條正在起變化

除了虧損，從一季度財報還可以看到幾個關鍵數據：

1、毛利下滑。

趣頭條本季度毛利潤為人民幣9.510億元，毛利率為67.4%，去年同期為75.0%，財報稱同比下降主要是由于內容成本和IT基礎設施等成本的增長，以及新增整合營銷業務的成本。

2、內容成本增長。

營收成本方面，本季度為人民幣4.608億元，同比增長65%。成本的增長主要表現為內容成本的增長，主要來自內容平臺的投入，包括繼續引入短視頻、游戲以及直播等內容。

3、研發費用激增。

本季度研發費用為人民幣2.809億元，同比增長80.8%，主要來自內容推薦算法和廣告技術上的投入，包括研發人員的數量的增加，以及相關的工資、期權成本。

可以看出，趣頭條在獲客上省下不少錢，但是轉頭又投入到了內容上。

那么除了研發費用和人員成本，這些錢都投到哪去了?

一方面是內容引入，包括原創作者及內容，一季度趣頭條App新增了千余名行業頭部原創作者，其中小視頻優質作者較2019年12月底提升近40倍，內容方面，2019年第四季度，米讀的書籍規模環比增長約30%。

另一方面是生態的建設，今年4月，米讀推出“平民計劃”，宣布將投入不低于10億元，推進獨家內容和作者生態建設。

內容上的投入也帶來了一部分回匯報，本季度趣頭條其他收入4780萬元，直播、游戲和米讀會員服務的收入增長占了大頭。

當然相比投入來說還是鳳毛麟角，不過短期內這并不重要，重要的是趣頭條為什么要把重中心轉向內容建設?金幣打賞模式虧損太大玩不下去了?

金幣模式仍有生命力，長遠發展更在內容

補貼燒錢模式遇到了瓶頸，瓶頸并不在于增長，截至2019年第四季度，趣頭條綜合季度平均月活用戶數達到1.38億，同比增長46.9%，相對于10億級別的下沉市場來說，趣頭條的用戶量遠未達到天花板，而金幣刺激模式也仍然是有效的增長手段。

從財報數據看，趣頭條在獲客成本上的控制已經有效收窄了虧損，那么又何必大費周章重金砸內容呢?

幾個原因：

1、金幣模式能夠撐起DAU，DAU能帶動流量，但是沖著金幣來的流量，并不完全是內容的真正消費者。

以廣告作為收入大頭的趣頭條，廣告主多為中小企業，這也與其下沉市場的定位相匹配，而中小企業在投放上更務實，更注重ROI，這對用戶的內容消費習慣和消費能力會有一定的要求。

尤其是在疫情的刺激下，廣告主會更看重回報。

回匯報的前提是更有價值的用戶和更精準的觸達，只有培養更多真正的內容消費者，才能使得廣告商業模式良性運轉，這就導致趣頭條必然要在個性化推薦技術和內容上做大投入。

2、比起用戶量，越來越多的企業開始關注到用戶的“質”，包括趣頭條。

一個產品是否有一定規模的核心用戶，是其商業基礎是否牢固的前提，趣頭條有核心用戶，但是如前所述，內容消費核心用戶與金幣任務核心用戶并不完全重合。

比起絕對數量的增長，核心用戶的培養是一個更務實的選擇。

3、外部環境變化，除了疫情影響，還在持續發酵的瑞幸黑天鵝事件引發了一系列連鎖反應，其中包括資本市場對燒錢模式的警惕和重新審視，作為上市公司，趣頭條需要對外部環境做出反應，這種反應必須是更務實的運營動作，產品和內容側的投入無疑是最務實理性的選擇。

所以趣頭條在內容側的投入，并不單純因為燒錢的金幣模式生命力到頭了，而是基于內部發展和外部環境做出的長遠考量。

定位泛娛樂平臺，短視頻亟待加速

趣頭條的內容生態布局方向很明確，從產品側看，重點是內容資訊、短視頻、小視頻、直播和小說。

趣頭條APP內容生態：短視頻、直播、小視頻、小劇場

核心邏輯是泛娛樂，這是各大內容平臺消費量最大的內容領域。

從公開數據看，小視頻、直播和小說發展狀態都不錯，小視頻業務2019全年均保持良好增長態勢，第四季度日均PV 3.2億，同比增長69.3%，日均互動量同比增長33%。直播方面目前平臺入駐公會700余家，簽約上萬名主播，直播間每日觀看用戶已超400萬。

而發展最良好的時小說產品“米讀小說”，在不依賴趣頭條App導流的情況下，米讀在上線半年內獲取了4000萬新增激活用戶。截止2019年12月，米讀日均活躍用戶數近千萬(含米讀極速版)。發力原創獨家內容建設后，相繼孵化出一批點擊破億、粉絲數破百萬的作品;并誕生了多名單月收入破30萬元的網文作者。

相比之下，趣頭條的短視頻業務起步較晚，據了解，截止2020年直到2019年10月，還有媒體報道趣頭條的短視頻業務“處于起步階段”，而截至發稿時，趣頭條還沒有獨立的短視頻產品上線，此前的幾款短視頻產品已經難覓蹤影。一季度，趣頭條短視頻產品日活用戶已接近500萬，成為趣頭條業務發展的又一增長點。

到2020年，國內的短視頻行業已經邁入發展成熟期，行業監管制度日益完善，商業變現模式走向成熟并且為市場廣泛接受，市場格局也漸趨穩定，萬事俱備，對趣頭條既是好事，也是挑戰，如果能夠快速跟上，將成為支柱性產品，如果慢了，則在競爭中將處于不利地位。

趣頭條經過了快速發展期，對內部來說急需突破高成本野蠻生長的模式，外部來說需要更健康的生態支撐起長期穩固的商業基礎，以抵御外部風險。

內容生態的建設，短期內會造成增長放緩，但是長期而言，是趣頭條走向成熟企業的必由之路。