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國(guó)際金價(jià)8月23日大幅攀升，為逾兩周內(nèi)首次重返1800美元/盎司重要關(guān)口上方。

黃金和比特幣的大漲，與美國(guó)下滑的綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)和新冠肺炎疫情反復(fù)有關(guān)。

美國(guó)金融數(shù)據(jù)商IHS Markit 23日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月份PMI從7月的59.9降至55.4，為近8個(gè)月來的最低值，自5月份達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的68.7之后逐月都在下降。其中，美國(guó)8月非服務(wù)業(yè)PMI從7月的59.9降至55.2，為近8個(gè)月來的低位。8月制造業(yè)PMI從7月的63.4降至61.2，為近4個(gè)月來的低位，其分項(xiàng)數(shù)據(jù)工廠產(chǎn)出指數(shù)從7月的59.7降至56.3，為近5個(gè)月來的低位。一般而言，PMI高于50表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，低于50則表示萎縮。雖然美國(guó)8月份PMI各項(xiàng)數(shù)據(jù)都高于榮枯線，但是數(shù)值的明顯降低表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力下降，復(fù)蘇速度開始放緩。

PMI下降和疫情再起，令人懷疑19日美聯(lián)儲(chǔ)一份會(huì)議紀(jì)要里討論的“年內(nèi)縮減購(gòu)債”計(jì)劃是否可行。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加的情況下，不得不在年底繼續(xù)實(shí)施寬松政策。

可以看到，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下寬松貨幣政策仍在進(jìn)一步增強(qiáng)。8月23日美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)升至創(chuàng)紀(jì)錄的1.136萬億美元，超過了此前8月18日的1.116萬億美元?dú)v史高點(diǎn)，美元流動(dòng)性泛濫有所加劇。

對(duì)此，中國(guó)銀行研究院研究員呂昊旻、鄒子昂分析認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)工具用量激增，但刺激政策邊際效應(yīng)在遞減。

美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)工具操作規(guī)模從6月會(huì)議期間的平均3400億美元增加到7月會(huì)議期間的平均約8000億美元。紀(jì)要發(fā)布當(dāng)日，隔夜逆回購(gòu)操作規(guī)模攀升至11160億美元的空前水平，參與機(jī)構(gòu)多達(dá)82家。其原因大致有兩個(gè)方面：其一，政府贊助企業(yè)將美聯(lián)儲(chǔ)存款賬戶余額轉(zhuǎn)移到了收益更高的隔夜逆回購(gòu)協(xié)議投資中。其二，由于未償付國(guó)庫(kù)券供給持續(xù)下降，隔夜利率面臨下行壓力，政府型貨幣市場(chǎng)基金對(duì)短期國(guó)債需求上升，進(jìn)一步增加了對(duì)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議的使用。隔夜逆回購(gòu)工具用量激增，暗含美聯(lián)儲(chǔ)通過購(gòu)買國(guó)債和MBS釋放流動(dòng)性的邊際效應(yīng)遞減。

呂昊旻、鄒子昂還認(rèn)為，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景、通脹走勢(shì)及疫情反彈程度存在不確定性，德爾塔變異毒株帶來的這一波疫情將拖慢縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(Taper)實(shí)施步伐。

美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議投票決定，維持聯(lián)邦基金利率0-0.25%區(qū)間不變，但通貨膨脹和新一波疫情增加了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，將對(duì)Taper實(shí)施進(jìn)程產(chǎn)生影響。一方面，根據(jù)會(huì)議紀(jì)要表述，“與會(huì)者一致認(rèn)為，近期通貨膨脹率上升受到供應(yīng)瓶頸和勞動(dòng)力短缺的影響，很可能是暫時(shí)的”。這暗示未來通脹走勢(shì)不明朗，一部分官員擔(dān)心，若新冠病例繼續(xù)上升可能抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通脹或重新步入下行通道。另一方面，德爾塔變異毒株令美國(guó)疫情出現(xiàn)反彈，如果新冠肺炎確診病例持續(xù)上升，將影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，在一定程度上拖慢Taper實(shí)施步伐。(記者 路 虹)