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瑞銀對蘋果股票評級進行降級服務收入增長對推動估值上升至關重要

2020-09-24 10:04:23 來源：財聯社分享

瑞銀周三(美東時間23 日) 將蘋果股票評級從“買入”降至“中性”，理由是蘋果股價已反映5G 周期成長，其服務相關的收入成長在未來三年將會減速。

“從本質上講，蘋果是一家‘產品’公司，大約80%的收入來自智能手機、個人電腦、平板電腦和可穿戴設備。”瑞銀分析師David Vogt 在給客戶的報告表示，“在經歷疫情對Macs/iPads一次性利好以及iPhone 12周期為一年的情況下，自2021財年起，‘產品’收入應該會在未來三年恢復到個位數的低增長。”

蘋果iPhone 12 即將下月問世，據外媒消息稱，蘋果可能在10 日13 日發表iPhone 12，并在10月16 日開放預購。

5G周期定價

對于下一代iphone的發布，市場有很多期待。但瑞銀認為這些預期可能已經被股價消化了。

David Vogt 認為，歷年來蘋果股票通常在iPhone 發布前的幾個月表現優于市場，但在iPhone 發布后，股票表現遜于市場，“我們認為，蘋果的股價已經反映出‘5G周期’帶來的增長。”

早前LightShed Partners 分析師Walter Piecyk 和Joe Gallone 降評蘋果的理由也是 5G 手機需求性的擔憂，并發現了蘋果公司服務戰略中的缺陷。

Walter Piecyk 和Joe Gallone 稱：“我們不認為5G 會引發超級周期，也認為華爾街因對5G iPhone 的期待，太過樂觀評估蘋果2021 年營收和EPS 預期。”

Vogt 承認，蘋果的服務收入一直很強勁，但他警告與下一代iPhone 銷售相關的服務營收將大幅下降，“未來三年，服務收入的復合年增長率應僅為11%，較前三年的17%大幅減速。”

受瑞銀降評影響，蘋果股價周三開盤后一路“溜滑梯”，盤中持續重挫逾4%，過去三個月里，蘋果股價已漲21%，而道指上漲約5% 。

服務收入增長對推動估值上升至關重要

盡管David Vogt 調降蘋果評級，但將蘋果目標價從106 美元上調至115 美元。

“在過去6個月里，由于對5G‘超級周期’的預期，蘋果的估值大幅增長至29倍市盈率。”但他表示，瑞銀的內在分析支持蘋果27倍的市盈率。

他補充稱，蘋果服務收入的重新加速“對推動估值上升至關重要”。

他表示：“如果蘋果的幾項貨幣化服務live TV+和News成熟起來，推動這一細分市場的收入在未來三年(至FY23財年)恢復到17%的增速，那么合并收入可能會比我們的預期高出130億美元。”(上海，編輯周玲)

關鍵詞：瑞銀

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[責任編輯：ruirui]

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