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近日，友邦保險(xiǎn)(1299.HK)披露2020年中期報(bào)告，有別于以往的穩(wěn)健業(yè)績(jī)，上半年友邦保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不好看，尤其是其最為看重的新業(yè)務(wù)價(jià)值，在經(jīng)歷2019年的增速放緩后，又出現(xiàn)37%的大幅下跌，其中，代理分銷渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值縮水近3成;同期，友邦保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率則縮減11.1個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)來(lái)看，上半年，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)為友邦保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值最大貢獻(xiàn)者，達(dá)到5.94億美元，但同比也減少了13個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)，券商紛紛指出未達(dá)預(yù)期，但5月以來(lái)業(yè)績(jī)已有反彈，后續(xù)伴隨在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的擴(kuò)張布局，將帶來(lái)市占率的提升，仍看好長(zhǎng)期發(fā)展。業(yè)內(nèi)專家向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，疫情因素影響有限，但在目前互聯(lián)網(wǎng)渠道逐漸打破信息不對(duì)稱的環(huán)境下，友邦保險(xiǎn)產(chǎn)品或難以維持高價(jià)值率，業(yè)務(wù)推進(jìn)存在難題。但也有相反聲音提出，友邦保險(xiǎn)主攻高凈值用戶，仍有不少用戶基于品牌信任會(huì)選擇友邦，伴隨分支機(jī)構(gòu)增加與友邦人壽加速展業(yè)，下半年內(nèi)地市場(chǎng)將為友邦業(yè)務(wù)形成更大的支柱作用。

新業(yè)務(wù)價(jià)值縮水37%，線下?tīng)I(yíng)銷受困內(nèi)地訪客驟降

首先，整體來(lái)看友邦保險(xiǎn)上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2020年上半年，在疫情影響之下，友邦保險(xiǎn)的業(yè)績(jī)并不好看。新業(yè)務(wù)價(jià)值下跌37%至14.1億美元，其中4月的新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到低谷，而隨著針對(duì)新冠病毒的限制逐步放開(kāi)，各地市場(chǎng)新業(yè)務(wù)價(jià)值恢復(fù)按月增長(zhǎng)，5月有所回暖，6月回歸雙位數(shù)增長(zhǎng);新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率減少11.1個(gè)百分點(diǎn)至54.4%。保費(fèi)方面，上半年，友邦保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)172.68億美元保費(fèi)收入，同比增長(zhǎng)3.48%，增速也明顯慢于往年;年化新保費(fèi)下跌24%，實(shí)現(xiàn)25.79億美元。

盈利情況方面，2020年上半年，友邦保險(xiǎn)稅后營(yíng)運(yùn)溢利上升5%到29.33億美元，內(nèi)含價(jià)值營(yíng)運(yùn)溢利減少13%至38.78億美元。

尤為值得關(guān)注的，還有友邦保險(xiǎn)的現(xiàn)金流動(dòng)數(shù)據(jù)，上半年產(chǎn)生的基本自由盈余為30.49億美元，增長(zhǎng)11%;自由盈余達(dá)到118億美元;內(nèi)含價(jià)值權(quán)益為614億美元，較2019年末下滑3%，股東分配權(quán)益為433億美元，較上年末則有2%的上行。

而在投資方面，友邦保險(xiǎn)上半年的收益也表現(xiàn)不佳，實(shí)際收益率1.8%，形成33.8億美元的投資負(fù)偏差，股票虧損達(dá)到31.6億美元。

對(duì)于專攻壽險(xiǎn)的友邦保險(xiǎn)而言，其一直自詡優(yōu)勢(shì)的代理人隊(duì)伍卻因難以展開(kāi)面對(duì)面線下?tīng)I(yíng)銷而受困。尤其是在疫情影響內(nèi)地游客赴港的環(huán)境之下，友邦的代理人渠道正在經(jīng)歷動(dòng)蕩。

細(xì)化來(lái)說(shuō)，2020年上半年，代理分銷渠道的新業(yè)務(wù)價(jià)值下跌29%，占整體新業(yè)務(wù)價(jià)值的78%;合作伙伴分銷渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑49%至3.35億美元。據(jù)友邦保險(xiǎn)分析，是由于香港的零售獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)渠道的新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅減少，根本原因，是中國(guó)內(nèi)地訪港旅客人數(shù)在上半年處于低位。

無(wú)奈之下，友邦保險(xiǎn)加速抓住科技手段。近年來(lái)，友邦保險(xiǎn)在數(shù)碼科技方面一直有所動(dòng)作，有意幫助代理人在銷售、服務(wù)和招聘等關(guān)鍵活動(dòng)領(lǐng)域提供簡(jiǎn)便和有效的支持。如在香港地區(qū)推進(jìn)的全保理財(cái)分析和在中國(guó)內(nèi)地應(yīng)用的“Master Planner”數(shù)碼工具。

2020年的疫情，進(jìn)一步倒逼友邦保險(xiǎn)向線上動(dòng)作，加速科技應(yīng)用，增強(qiáng)數(shù)碼工具及線上的功能，如代理人透過(guò)視像技術(shù)及安全的電子簽名進(jìn)行遙距銷售會(huì)面，數(shù)據(jù)顯示，友邦保險(xiǎn)在2季度發(fā)出的保單中，有超過(guò)40%以這種方式完成。

中國(guó)內(nèi)地成友邦新業(yè)務(wù)價(jià)值支柱，中國(guó)香港地區(qū)縮水近7成

2020年上半年，友邦保險(xiǎn)在各地區(qū)的調(diào)整變化也尤為明顯和值得關(guān)注。具體來(lái)看，上半年中國(guó)內(nèi)地新業(yè)務(wù)價(jià)值排在各地區(qū)首位，為友邦保險(xiǎn)集團(tuán)的新業(yè)務(wù)價(jià)值做出最大貢獻(xiàn)，達(dá)到5.94億美元，但同比減少了13個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)內(nèi)地新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率也有所下跌，在縮減11.5個(gè)百分點(diǎn)后達(dá)到81.8%，對(duì)此，友邦保險(xiǎn)提出是因?yàn)橄颥F(xiàn)有客戶銷售長(zhǎng)期分紅業(yè)務(wù)，從而帶來(lái)的產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)化作用。傳統(tǒng)保障產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率保持在2019年上半年的相近水平，此類產(chǎn)品貢獻(xiàn)約80%的新業(yè)務(wù)價(jià)值。

同期，中國(guó)內(nèi)地實(shí)現(xiàn)的總加權(quán)保費(fèi)收入為30.01億美元，同比增長(zhǎng)22%，年化新保費(fèi)為7.26億美元;稅后營(yíng)運(yùn)溢利增長(zhǎng)22%至6.4億美元，主要是由于有效保單組合及理賠。

友邦保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，正在加速向中國(guó)內(nèi)地傾斜，今年6月，友邦人壽獲批成立，成為在內(nèi)地的獨(dú)立子公司。“這意味著在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，友邦人壽作為獨(dú)立的法人實(shí)體，可以推進(jìn)全國(guó)性互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的運(yùn)營(yíng)，打破屬地化經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，以作為其線下?tīng)I(yíng)銷員渠道的補(bǔ)充;而在投資方面，可投資范疇擴(kuò)大，有機(jī)會(huì)涉足房地產(chǎn)等領(lǐng)域，進(jìn)行另類投資”，一位人身險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出。

與此同時(shí)，友邦保險(xiǎn)也在近期表示，下一步將聚焦在10到12個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高、中產(chǎn)人群數(shù)量較多的內(nèi)地省份，預(yù)計(jì)可觸達(dá)的潛在消費(fèi)群體規(guī)模是友邦現(xiàn)有中國(guó)內(nèi)地7個(gè)市場(chǎng)的4倍之多。

“此前友邦在內(nèi)地的機(jī)構(gòu)、人員有限，在業(yè)務(wù)布局受限的情況下依然給友邦集團(tuán)貢獻(xiàn)了較大的保費(fèi)規(guī)模和利潤(rùn)”，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士王立剛預(yù)估道，“下半年伴隨著疫情控制和其在內(nèi)地市場(chǎng)分支機(jī)構(gòu)的不斷鋪設(shè)、友邦人壽的展業(yè)，內(nèi)地市場(chǎng)貢獻(xiàn)將會(huì)更大”。

香港地區(qū)新業(yè)務(wù)價(jià)值為3.06億美元，排在第二，但新業(yè)務(wù)價(jià)值率為51%，僅優(yōu)于馬來(lái)西亞的50.3%和其他市場(chǎng)的39.7%，年化保費(fèi)則達(dá)到5.65億美元。此外，泰國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞分別實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值1.99億美元、1.27億美元和0.81億美元，對(duì)應(yīng)新業(yè)務(wù)價(jià)值率為63.9%、59.3%、50.5%。

友邦保險(xiǎn)主要市場(chǎng)地區(qū)新業(yè)務(wù)價(jià)值均有所下滑，其中香港地區(qū)跌幅最為明顯，縮水68%，友邦保險(xiǎn)在年報(bào)中表述，上半年，來(lái)自中國(guó)內(nèi)地訪港旅客的銷售接近完全停頓，加上本地客戶大眾普遍不愿進(jìn)行面對(duì)面對(duì)話，導(dǎo)致本地客戶業(yè)務(wù)年化新保費(fèi)大幅下降。

此外，中報(bào)顯示，在香港和中國(guó)內(nèi)地以外的市場(chǎng)，友邦保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)在第一季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，但遏制傳播措施對(duì)第二季度的新業(yè)務(wù)銷售造成較大影響。

業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期最壞影響或已過(guò)，業(yè)內(nèi)：未來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值率或壓縮

基于中報(bào)，友邦保險(xiǎn)并不樂(lè)觀的數(shù)據(jù)也出乎了不少券商的預(yù)料。中信證券、中泰證券均在研報(bào)中提出，友邦保險(xiǎn)2020年上半年在價(jià)值數(shù)據(jù)上表現(xiàn)略低于預(yù)期，最壞影響已經(jīng)體現(xiàn)。

麥格理分析提出，友邦保險(xiǎn)亞洲壽險(xiǎn)市場(chǎng)銷售復(fù)蘇需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間，而且利潤(rùn)率很高，因此給予“中性”評(píng)級(jí)，對(duì)于友邦保險(xiǎn)內(nèi)地市場(chǎng)的業(yè)務(wù)復(fù)蘇預(yù)測(cè)，也從第二季度推遲到下半年或之后。“整體而言，盡管行業(yè)已迅速將業(yè)務(wù)等程序轉(zhuǎn)至線上，但并不能完全解決問(wèn)題，在代理人能夠再次進(jìn)行面對(duì)面溝通前，銷售和利潤(rùn)均難以恢復(fù)”。

“盡管短期內(nèi)疫情持續(xù)管制導(dǎo)致香港業(yè)務(wù)大幅下滑，赴港游客下降，東盟市場(chǎng)業(yè)務(wù)仍處于復(fù)蘇中，但5月至7月多地銷售均已出現(xiàn)反彈。鑒于友邦中國(guó)未來(lái)將在10-12個(gè)省份擴(kuò)張帶來(lái)市占率提升預(yù)期，以及中產(chǎn)階級(jí)快速崛起，保障缺口較大，保險(xiǎn)滲透率較低，我們?nèi)匀豢春糜寻铋L(zhǎng)期的發(fā)展。此外，友邦快速增長(zhǎng)的VONB和有效業(yè)務(wù)保單持續(xù)貢獻(xiàn)自由盈余，帶來(lái)分紅的穩(wěn)健增長(zhǎng)”，信達(dá)證券的研報(bào)顯示。

中國(guó)精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛從行業(yè)角度提出擔(dān)憂，“對(duì)于友邦保險(xiǎn)而言，疫情的短期影響很快就能夠恢復(fù)，而真正對(duì)其未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生影響的，是當(dāng)前關(guān)于保險(xiǎn)產(chǎn)品的信息對(duì)稱情況和信息傳播速度”。

“友邦保險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值率在未來(lái)短期2至3年，長(zhǎng)期5-10年間，或產(chǎn)生較大的變化”，徐昱琛進(jìn)一步分析道，“從精算角度來(lái)說(shuō)，友邦保險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值率相對(duì)較高，相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的重疾險(xiǎn)產(chǎn)品，友邦要保持一定的新業(yè)務(wù)價(jià)值率，也就意味著以更高價(jià)格賣出，在目前業(yè)內(nèi)信息壁壘逐漸打破，信息更透明、傳播更快的背景下，增值服務(wù)不足以支撐起產(chǎn)品價(jià)差，那么友邦保險(xiǎn)或會(huì)出現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率壓縮的情況，但也會(huì)引起老用戶的不滿”。

王立剛則持相反觀點(diǎn)，在他看來(lái)，很多保險(xiǎn)用戶不會(huì)單純的比較產(chǎn)品的價(jià)格，而是重視和信任品牌，愿意以較高的價(jià)格購(gòu)買保單之外衍生的購(gòu)物感受和服務(wù)，友邦保險(xiǎn)的用戶定位是匹配高凈值用戶，產(chǎn)品也主要專注于中高端壽險(xiǎn)產(chǎn)品，并匹配卓越營(yíng)銷員戰(zhàn)略，這種一以貫之的戰(zhàn)略不會(huì)在短期內(nèi)作出改變。

“當(dāng)然，在擁有國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照后，友邦人壽還是會(huì)在線上進(jìn)行產(chǎn)品和銷售渠道的補(bǔ)充，主要發(fā)揮輔助作用。而壽險(xiǎn)產(chǎn)品，尤其是長(zhǎng)期壽險(xiǎn)，需要面對(duì)面進(jìn)行溝通交流的本質(zhì)不會(huì)變”。(藍(lán)鯨保險(xiǎn) 石雨 )