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上周滬指上漲1.33%，成交量較前一周有所放大，周四周五連續走出探底回升的走勢。未來市場將如何演繹?且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：市場短期沖擊打開了增量資金的入場空間

在貿易摩擦爭端影響可控背景下，未來潛在增量資金依然充裕，市場短期沖擊打開增量資金的入場空間。配置上，在中報季，經歷了短期回調的醫藥、必選消費和科技板塊龍頭仍然能夠依靠優異的半年報獲取超額收益。而對于新入場的投資者，我們建議當前可以更加前瞻的布局四季度上漲行情當中潛在的領漲品種，重點關注三條主線：一是受益于弱美元和商品/能源漲價的板塊，包括黃金、有色金屬和化工;二是受益于經濟復蘇和消費回暖的可選消費品種，包括汽車、家電、家居、裝修、品牌服飾及休閑服務;三是絕對估值足夠低且已經相對充分消化利空因素的保險和銀行。

華泰證券：市場波動率上升后風格或進一步再平衡

8月以來市場的波動率顯著提升，反映市場分歧加大，我們認為后續市場預期再次走向一致過程或使風格進一步偏向價值股。政策導向方面，央行二季度的貨幣政策再次明確跨周期調節，我們認為實際是給未來“十四五”預留政策空間，在此基礎上，A股市場慢牛基礎或更加扎實。我們維持有“牛”但無“快牛”的判斷，配置“內循環”相關板塊。

廣發證券：牛市中期 關注通脹交易

A股仍處于“盈利弱修復+流動性維持寬松”的權益友好組合。全球央行為應對新冠疫情而做的大幅寬松已經反映在通脹預期的快速升溫，我們延續前期結合產業趨勢、中報業績、估值和基金持倉的思路，并在“通脹交易”中挖掘景氣修復的合理估值。建議繼續估值“降維”，牛市貝塔主線泛化自主可控中尋找估值相對合理的龍頭，及疫情受損鏈條業績修復順周期的阿爾法“通脹交易”：1. 投資內循環“通脹交易”(有色、化工、建材);2. 制造內循環(軍工、光伏、新能源車);3. 消費內循環(免稅消費服務、小家電)。主題投資關注國企改革(上海、深圳國資區域試驗)。

財通證券：外部壓力影響有限 逢調整把握結構性機會

對于后續的市場環境，盡管貨幣政策邊際有所收緊，但流動性仍保持相對充裕的環境，市場也依舊具備較好的活躍度。另外，國內經濟數據處于持續改善的國債中，企業盈利有所回升。因此，資金的關注度和市場后續的機會或將向業績驅動的板塊和個股轉移，投資者可關注后續業績預告中存在預期差的領域。配置思路上，可均衡關注受益于經濟內循環邏輯的順周期行業如電力設備、有色和化工等，以及景氣度向好且業績有望得到兌現的消費電子、半導體和計算機等行業的龍頭。

國泰君安：震蕩格局 順周期板塊可為

大勢研判：上行有壓，震蕩望延續，中樞將上行。1)盈利角度，當前經濟逐步改善，企業盈利持續回升，隨著半年報密集披露期來臨，盈利對市場支撐將增強。2)風險偏好角度，近期中美的不確定性增加，但中長期中美的風險評價在下降。3)無風險利率角度，長期利率回落預期難改，居民存款充裕，無風險利率下行帶來增量資金的邏輯仍在。展望后市，滬強深弱格局下，上證指數仍有沖擊前高可能。但自下而上看，“精選個股”的機會下降，向上動能減弱，后續仍有望呈震蕩格局，震蕩中樞將提升。

風格展望：順周期占優，消費穩健，科技暫歇。1)順周期板塊的相對收益確定性較高。當前風險偏好下行，整體估值已高，資金存在從高估值板塊階段性流入低估值板塊的動機。經濟逐季修復增長，PPI拐點已現，順周期板塊面臨有利的宏觀環境。從高頻盈利數據看，順周期板塊6月盈利環比改善的斜率具有相對優勢。“國內大循環”中“兩新一重”建設利好周期板塊。2)消費與醫藥仍有長期配置價值，短期下行風險有限。壓力測試顯示，盡管消費與醫藥估值分位數超95%，但當前估值包含的盈利預期并未過分地高。從中報情況看，消費與醫藥板塊高估值的基本面基礎堅實。3)科技短期內受風險偏好下行沖擊，中期看仍有上行空間。短期看，風險偏好下行壓制科技板塊。中長期看，科技板塊景氣向上彈性與成長空間兼具。

中銀證券：短期波動不改A股上行趨勢

當前A股依然處于經濟修復而流動性拐點尚未來臨、政策相對友好的復蘇周期之中，本輪A股趨勢行情的大邏輯并未遭到破壞。而下一階段市場將會更多回歸盈利預期改善的行情邏輯之中，難有全面性估值提升行情。短期來看，高估值個股面臨一定調整壓力，但市場上行趨勢不改。配置方面，依然建議堅守盈利趨勢上行的成長主線，同時關注疫后全球資產荒大背景下海外資金配置需求下消費板塊的超額收益。

山西證券：市場震蕩延續 關注微觀數據的變化

就具體結構來看，A股內部估值分化十分明顯，科技成長估值達到歷史較高分位數而價值股估值卻不斷創出歷史新低。我們認為該現象的主要原因在于市場對確定性的追逐。疫情的影響導致多數傳統行業受到重創，且后續疫情趨勢較難預測，資金更傾向于向不確定性較小且長期方向趨勢明確的科技板塊涌入。在長期邏輯支持疊加疫情與流動性寬松的背景下科技成長板塊持續上漲，今年以來醫藥科技板塊在各板塊中漲幅居前。但是我們在7月15日提出這一趨勢開始發生顯著變化，科技板塊短期估值繼續突破創新高的概率較小。原因有三：其一，科技估值接近歷史高位，高估值需要業績持續增長消化。其二，我國疫情得到顯著控制，PMI已經連續2個月顯著走強，經濟回暖趨勢成立，資金追逐確定性動力下降，市場抱團合力降低。其三，流動性最寬松時刻已經過去，(貨幣政策從強調靈活向強調適度轉變，央行也開始發文反思低利率環境對經濟體制長期的傷害)流動性持續推升估值概率顯著降低。但是從中長期維度來看，我們仍舊看好科技板塊的表現，在業績得到顯著消化的背景下科技成長依然是未來A股長期投資方向。

新時代證券：強勢股走弱是震蕩末端的信號

近期醫藥、電子等過去兩年一直強勢的板塊有所調整，這可能是震蕩末端的信號。時間上，8月中下旬再次開啟上漲的概率較大。上漲的速度取決于庫存周期的確定性和全球貨幣寬松后再通脹的速度，雖然現在經濟復蘇的邏輯還有很大的不確定性，但是從投資的角度，這個時候在股市層面做多經濟是最完美的。因為周期金融估值很便宜，貨幣政策很友好，做多經濟是個看多期權，風險收益比較好。

光大證券：外憂不足懼 關注下周經濟數據

本周A股市場呈現出先漲后跌態勢，結構上，本周周期板塊領漲，消費板塊跌幅居前，市場成交仍活躍。下周，市場將進入中報密集披露期，同時社消、M2等多項重要經濟數據將公布，投資者可予以重點關注。配置上， PPI回升有望帶動周期股行情，家電、汽車及部分周期板塊存在超額收益機會，同時，醫藥、電子、農林牧漁等中報業績出色行業存在投資機會，此外，金融板塊“至暗時刻”已過，可關注中報季之后銀行及保險板塊投資機會。海外市場方面，本周香港和美國疫情均出現好轉，同時美國的勞動力市場數據表現強勁。未來的焦點在于美國新一輪財政計劃何時通過。如果通過的相關財政計劃規模超出預期，財政部當前大量的現金余額可在短時間內投放，帶來新的流動性增量，利好于美股。美元大幅走弱有利于外資流入具有顯著估值優勢的港股，同時港股的盈利將繼續隨著內地經濟復蘇而修復。

海通證券：如何理解股市黃金齊漲?

①黃金有三大投資屬性：商品、貨幣、避險，這次黃金價格上漲主要源于貨幣屬性，即美元跌金價漲，類似08年底09年初。②A股之前漲也主要源于資金面驅動，現在基本面驅動力逐漸跟上，牛市3浪上漲的中期趨勢沒變。③事件因素對市場只是短期干擾，科技+券商的主線繼續，三季度兼顧基本面回升快的早周期行業，四季度重視低估品輪漲。